有色金属行业周报：从三季报看有色：黄金、新材料、铝铜制品头部公司业绩较好

有色金属行业周报 爱建证券有限责任公司 研究所 分析师:余前广 TEL:021-32229888-32211 E-mail:yuqianguang@ajzq.com 执业编号:S0820522020001 行业评级:同步大市 (维持) 6000.0000 5000.0000 4000.0000 3000.0000 2000.0000 1000.0000 沪深300指数 申万行业指数:有色金属 0.0000 数据来源:Wind，爱建证券研究所 (%) 1个月 6个月12个月 绝对表现-2.26%-12.94%-16.24% 相对表现-0.59% -1.87%-11.38% 数据来源:Wind，爱建证券研究所 证券研究报告●周报●有色金属行业2023年11月6日星期一 从三季报看有色：黄金、新材料、铝铜制品头部公司业绩较好投资要点 一周市场回顾 2022-09-27 2022-10-27 2022-11-27 2022-12-27 2023-01-27 2023-02-27 2023-03-27 2023-04-27 过去一周，上证综指上涨0.43%收3030.80，深证指数上涨0.85%收9853.89，沪深300上涨0.61%收3584.19，创业板指上涨1.98%收1968.21，有色金属行业指数（申万）下跌0.62%收4174.63，跑输沪深300指数1.23个百分点。锂矿板块指数下跌3.86%；钴板块指数下跌0.77%；镍板块指数下跌1.23%；稀土永磁板块指数上涨2.53%；锡板块指数上涨5.04%；钨板块指数上涨2.74%；铝板块指数上涨1.12%；铜板块指数下跌1.78%；钒钛板块指数上涨0.33%；黄金板块指数下跌1.20%。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 投资分析 2023-05-27 2023-06-27 2023-07-27 2023-08-27 2023-09-27 2023-10-27 有色金属行业作为强周期性行业，三季报是密切观察细分领域景气度、上市公司是否具备优秀经营管理能力的窗口之一。按申万行业分类口径，有色金属行业139家上市公司中，从2023年前三季度营收端看，73家实现同比正增长（其中：11家同比增速在30%以上，4家同比增速在50%以上），66家同比负增长（其中：西藏矿业-57.85%，济南高新-57.52%，融捷股份-50.17%，江特电机-45.46%）；从利润端看，57家实现同比正增长（其中：31家同比增速在30%以上，22家同比增速在50%以上，9家同比增速在100%以上），82家同比负增长（其中：华阳新材-5213.03%，深圳新星-401.66%，宏创控股-314.34%，翔鹭钨业-283.76%，吉翔股份-233.49%，西部黄金-196.89%，宁波韵升-174.51%，鑫科材料-134.08%，大地熊-124.36%）。由上可知，有色金属行业景气度与2022Q3同比呈下行态势，与2023Q2环比有边际改善，这总体上与相关大宗商品价格走势保持一致。部分上市公司展现出优于同行的经营管理能力。 细分领域景气度存在较大差异，铝、金属新材料、黄金、铜板块表现较好。在31家归母净利润增速在30%以上的上市公司中，铝板块有8家 （豪美新材、宜安科技、丰华股份、宁波富邦、常铝股份、鑫铂股份、利源股份、亚太科技），占比25.81%；金属新材料领域有5家（福达合金、博威合金、云路股份、图南股份、中洲特材），黄金板块有5家（晓程科 技、山东黄金、济南高新、中金黄金、赤峰黄金），铜板块有5家（楚江新材、鹏欣资源、白银有色、金诚信、电工合金），均占比16.13%；铅锌板块有3家，磁性材料领域有1家，钼板块有1家，锗板块有1家，钛板 1 块有1家，白银板块有1家。具体看各细分板块：（1）铝板块：根据豪美新材披露，报告期内业绩增长得益于重点转型发展的汽车轻量化业务和系统门窗业务产销量增长，收入结构改善。丰华股份披露，2023前三季度亏 损数较上年同期大幅减少，主要系本期收到政府补助款、子公司降本增效取得一定成效。鑫铂股份披露，2023前三季度营收+52.85%，主要原因系新能源光伏行业的快速发展以及公司募投项目产能的释放，新能源光伏铝型材和铝部件的产销量持续增长。（2）金属新材料领域：根据博威合金三季报披露，报告期内新能源、新材料板块销售量同比增加，销售额增长，新能源板块盈利能力提升；2023Q3营收同比+53.54%，归母净利润同比 +129.71%。云路股份披露，2023前三季度归母净利润同比+57.48%，主要得益于公司营业收入增长、产品毛利率提升，深化精益管理，企业盈利水平进一步增强。图南股份披露，2023前三季度下游客户需求增长，业务订单量增加，营业收入增长（+46.17%）驱动利润增长（+40.94%）。（3）黄金板块：根据山东黄金三季报披露，2023Q3营业收入同比+38.95%、归母净利润同比+239.59%，主要系公司本期自产金及外购金较上年同期增加。中金黄金披露，2023Q3归母净利润同比+51.71%，原因系公司积极组织生产，金铜价格向好，深化降本增效，业绩实现增长。（4）铜板块：楚江新材披露，2023前三季度归母净利润同比+244.96%，主要系国内经济运行逐步复苏，公司坚持稳健经营、持续聚焦主业，铜基材料板块营业规模持续增长，市场消费稳中向好，产品加工费同比有所提升。金诚信披露，2023Q3营收同比+45.56%、归母净利润同比+109.59%，主要系报告期内矿山服务业务、矿山资源矿产品销售收入规模增长。总体看，作为强周期性行业，有色金属行业三季度业绩表现较好的上市公司自身具备相对突出的经营管理能力，值得跟踪关注。 也要看到，55家上市公司营收、归母净利润双双录得同比负增长，占比高达39.57%。由此可见，在相对偏弱的宏观经济背景下，供给较快释放叠加需求不及预期，部分有色金属（如：锂、镍）价格显著下行，实体企业面临着一定的经营压力。具体看，铝板块有16家，占比29.09%；锂板块有8家，磁性材料板块有7家，铅锌板块有4家，稀土板块有3家。从净利润同比负增长较严重的上市公司情况看：华阳新材三季报披露：报告期内，公司归母净利润亏损，主要原因系贵金属业务减少。宏创控股披露：2023前三季度归母净利润同比-314.34%，主要原因系报告期公司主要产品销量同比减少、销售价格同比下降，导致公司营业收入同比减少，产品毛利率下降。西部黄金披露：2023前三季度归母净利润同比-196.89%，主要原因系子公司部分矿山停产，矿山生产黄金产销量同比减少；电解金属锰销售价格同比下降。宁波韵升披露：报告期产品市场竞争加剧、销售价格下降，毛利水平下降；用于消费电子类应用的钕铁硼永磁材料营收同比-44%；用于工业及其他应用的钕铁硼永磁材料营收同比-19%；用于新能源汽车应用的钕铁硼永磁材料营收同比+30%（前三季度，公司销售的钕铁硼永磁材料在国内新能源乘用车市场占有率约24.3%）。鑫科材料披露：2023前三季度归母净利润同比-134.08%，主要原因系上一年度子公司鑫谷和因政策性搬迁，对资产进行处置取得资产处置收益。大地熊披露：2023前三季度营收同比-33.38%、归母净利润同比-124.36%，主要原因系稀土原材料价格震荡下行，产品销量及售价均有所下降；营业收入下降，单位产品成本变动小于销售价格变动，销售毛利率下降。江特电机披露：2023前三季 度营收同比-45.46%、归母净利润同比-104.88%，主要系报告期内锂盐产品价格下降。 投资建议 从产业链跟踪数据看，关注产品价格相对坚挺的钨、钛、铝、铜产业链头部上市公司。黄金价格中期仍有上行动能。稀土、锡、钴价格有阶段性企稳迹象。 风险提示 全球经济增速放缓，地缘政治风险，监管政策变化，技术路线变化，产品供需发生较大变化。 目录 1、市场回顾8 2、各板块行业动态及数据跟踪9 2.1锂9 2.2钴11 2.3镍13 2.4稀土永磁15 2.5锡17 2.6钨18 2.7镁19 2.8铝21 2.9铜23 2.10钼25 2.11钒28 2.12钛29 2.13黄金31 3、风险提示34 图表目录 图表1:有色金属行业表现8 图表2:申万一级行业板块表现(2023/10/30-2023/11/03)8 图表3:板块涨跌幅(2023/10/30-2023/11/03)9 图表4:金属锂(≥99%，工业级和电池级)(元/吨)10 图表5:碳酸锂(99.5%电池级/国产)(元/吨)10 图表6:安泰科:平均价:工业级碳酸锂:99%:国产(万元/吨)11 图表7:价格:氢氧化锂56.5%:国产(元/吨)11 图表8:价格:六氟磷酸锂(万元/吨)11 图表9:安泰科:平均价:磷酸铁锂:动力型:国产(元/吨)11 图表10:安泰科:平均价:氯化钴:国产(元/吨)12 图表11:安泰科:平均价:碳酸钴:45%以上:国产(元/吨)12 图表12:草酸钴:31.6%:山东(元/吨)12 图表13:现货平均价:电解钴:Co99.98:华南(元/吨)12 图表14:安泰科:平均价:四氧化三钴:国产(元/吨)13 图表15:安泰科:平均价:硫酸钴:20.5%:国产(元/吨)13 图表16:安泰科:平均价:金属钴:国产(元/吨)13 图表17:LME钴分地区库存（吨）13 图表18:现货结算价:LME镍(美元/吨)14 图表19:长江有色市场:平均价:硫酸镍(元/吨)14 图表20:现货平均价:电解镍:Ni9996:华南(元/吨)15 图表21:长江有色市场:平均价:镍板:1#(元/吨)15 图表22:库存:镍矿:港口合计(10港口)（万吨）15 图表23:库存小计:镍:总计（吨）15 图表24:氧化镨钕:≥99%Nd2O375%:中国(元/吨)16 图表25:氧化钕:≥99%:中国(元/吨)16 图表26:氧化镨:≥99%:中国(元/吨)16 图表27:氧化镝:≥99%:中国(元/公斤)16 图表28:氧化铽:≥99.9%:中国(元/公斤)17 图表29:出口平均单价:钕铁硼合金速凝永磁片(美元/千克)17 图表30:现货结算价:LME锡(美元/吨)17 图表31:期货收盘价(活跃合约):锡(元/吨)17 图表32:长江有色市场:平均价:锡:(元/吨)18 图表33:库存小计:锡:总计（吨）18 图表34:安泰科:平均价:黑钨精矿:60%和65%:国产(万元/吨)19 图表35:安泰科:平均价:白钨精矿:60%和65%:国产(万元/吨)19 图表36:碳化钨粉:≥99.7%:2-10um:国产(元/公斤)19 图表37:长江有色市场:平均价:镁锭:1#（元/吨）21 图表38:出厂价:原生镁锭:MG9990（元/吨）21 图表39:国际现货价:镁（美元/吨）21 图表40:安泰科:平均价:氧化铝:一级:全国（元/吨）22 图表41:价格:氧化铝FOB:澳大利亚（美元/吨）22 图表42:长江有色市场:平均价:铝:A00（元/吨）22 图表43:长江有色市场:平均价:铸造铝合金锭:ZL102（元/吨）22 图表44:价格:铝合金:ADC12(废铝):国产（元/吨）22 图表45:库存:氧化铝:合计（万吨）22 图表46:库存:电解铝:合计（万吨）23 图表47:总库存:LME铝（吨）23 图表48:库存小计:铝:总计（吨）23 图表49:库存:6063铝棒:合计（万吨）23 图表50:平均价:铜精矿:25%:（西藏;甘肃;内蒙古;山西;辽宁)（元/金属吨）24 图表51:平均价:粗铜:≥（99%；98.5%；97%）:上海（元/吨）24 图表52:平均价(不含税):1#废铜(Cu97%):（黑龙江;广西;吉林;四川;山西;辽宁;湖北)(元/吨)24 图表53:期货结算价(活跃合约):阴极铜(元/吨)24 图表54:市场价:电解铜:1#:全国（元/吨）24 图表55:长江有色市场:平均价:铜:1#（元/吨）24