有色金属行业周报-从一季报看有色：新材料、黄金板块景气度较高

有色金属行业周报 爱建证券有限责任公司 研究所 分析师:余前广TEL:021-32229888-32211 E-mail:yuqianguang@ajzq.com 执业编号:S0820522020001 行业评级:同步大市(维持) 证券研究报告●周报●有色金属行业2023年5月29日星期一 从一季报看有色：新材料、黄金板块景气度较高投资要点 一周市场回顾 过去一周，上证综指下跌2.16%收3212.50，深证指数下跌1.64%收10909.65，沪深300下跌2.37%收3850.95，创业板指下跌2.16%收 2229.27，有色金属行业指数(申万)下跌3.12%收4438.38，跑输沪深300指数0.75个百分点。锂矿板块指数下跌5.27%；钴板块指数下跌3.03%；镍板块指数下跌3.08%；稀土永磁板块指数下跌1.55%；锡板块指数下跌0.05%；钨板块指数下跌1.65%；铝板块指数下跌2.48%；铜板块指数下跌 1.38%；钒钛板块指数下跌0.49%；黄金板块指数下跌1.06%。 数据来源:Wind，爱建证券研究所 (%)1个月6个月12个月 投资分析 有色金属行业作为强周期性行业，一季报是密切观察细分领域景气度、上市公司是否具备优秀经营管理能力的窗口之一。按申万行业分类口径，有色金属行业136家上市公司中，从2023Q1营收端看，68家实现同比正增长（其中：19家同比增速在30%以上，9家同比增速在50%以上，3家同比增速在100%以上），68家同比负增长（其中：西藏矿业-74.48%，融捷股份-59.49%，浩通科技-53.04%，博迁新材-50.72%）；从利润端看，47家实现同比正增长（其中：28家同比增速在30%以上，17家同比增速 在50%以上，7家同比增速在100%以上），89家同比负增长（其中：西部 绝对表现-6.71%-8.35%-10.65% 相对表现-3.97%-10.34%-7.10% 黄金-29383.7%，华阳新材-1144.9%，宏创控股-508.7%，华锋股份-296.1%， 白银有色-262.8%，云南锗业-208.6%）。由上可知，无论是与2022Q1同 数据来源:Wind，爱建证券研究所 比，还是与2022Q4环比，有色金属行业景气度均呈下行态势，这总体上与相关大宗商品价格走势保持一致。部分上市公司展现出优于同行的经营管理能力。 细分领域景气度存在较大差异，新材料、黄金板块表现较好。在28家归母净利润增速在30%以上的上市公司中，金属新材料（特别是高温合金材料）领域有6家（图南股份、云路股份、福达合金、中洲特材、隆达股份、博威合金），占比21.4%；黄金板块有4家（济南高新、晓程科技、四川黄金、山东黄金），铅锌板块有4家（华钰矿业、罗平锌电、豫光金 铅、锌业股份），磁性材料领域有4家（铂科新材、横店东磁、正海磁材、 银河磁体），各占比14.3%；铝板块有3家，锂板块有2家，钼板块有2 1 家，铜板块有1家，白银板块有1家，钛板块有1家。（1）金属新材料领域：根据相关上市公司一季报披露，下游市场需求旺盛，加强客户和市场开拓，订单充足，公司产能充分释放，持续提升产品和服务质量，收入利润实现大幅增长。（2）黄金板块：本期黄金价格上涨，产品（如：金 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 精矿）销售数量增加。（3）铅锌板块：上市公司产品价格上涨，销量增加，毛利率提升。（4）磁性材料领域：加大市场拓展力度，优化产品结构，销售规模增长、收入增加、利润提升。总体看，作为强周期性行业，有色金属行业一季度业绩表现较好的上市公司自身具备相对突出的经营管理能力，值得跟踪关注。 也要看到，52家上市公司营收、归母净利润双双录得同比负增长，占比高达38.2%。这也印证了，在海外经济衰退预期渐强、国内疫后复苏偏弱的宏观背景下，供给较快恢复叠加需求不及预期，多数有色金属价格震荡下行，实体企业面临着较大的经营压力。具体看，铝板块有19家，占 比36.5%；锂板块有3家，钴板块有3家。从净利润同比负增长较严重的上市公司情况看，华阳新材一季报披露：报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润亏损的主要原因：一是受贵金属价格下行影响，一季度公司按照企业会计准则规定计提存货跌价准备1,202万元；二是生物降解新 材料项目预转固后，一季度发生折旧、职工薪酬及利息支出约1,300万元，以上因素影响一季度利润约-2,300万元。宏创控股披露：报告期铝价同比下降，公司主要产品销量减少，致使公司营业收入同比减少，产品毛利率下降及计提资产减值损失等。华锋股份披露：受市场需求影响，电极箔产品订单不足，销售收入下降约30%；受电极箔收入减少以及单价下降影响，电极箔毛利大幅减少；新能源汽车电控业务销售收入增加，但销售单价下降，毛利没有同比增长。云南锗业披露：产品销售价格较上年同期下降，光纤级锗产品、化合物半导体材料销量较上年同期下降，材料成本上升，综合销售毛利较上年同期下降。大地熊披露：原材料价格持续下降，产品调价幅度超过原材料采购价格及库存原材料结转成本价格。鑫科材料披露：本期广西鑫科投产初期未形成规模效益，鑫科铜业高精密度铜带厂部分设备技改。深圳新星披露：本期六氟磷酸锂市场价格同比大幅下降，且本期计提资产减值损失。永茂泰披露：本期收入减少，产能利用率较低，单件产品综合成本偏高，总体毛利率下降。万顺新材披露：本期收入减少、毛利降低，经营出现亏损；报告期，铝加工业务销量2.4万吨，同比下降21%，主要受铝箔下游客户去库存、新能源车阶段性增速放缓等因素影响。 投资建议 从公开披露的海内外高频经济金融数据、国内有色金属行业景气数据看，工业金属、能源金属均面临着现实的供需压力、量价压力，贵金属短期震荡、黄金价格中期仍有上行动能。从二级市场投资交易视角看，有色金属行业的强周期性正在生动呈现，中期关注供给侧或有扰动的有色品种，关注现货价格筑底、估值具备安全边际的绩优公司股票以及相关转债。 从产业链跟踪数据看，关注产品价格相对坚挺的稀土、钨、钼产业链头部上市公司。近期，锂盐价格有上冲情形，但根据产业链较多上市公司预判指引，未来走势并不甚乐观。 风险提示 全球经济增速放缓，疫情突变反复，地缘政治风险，监管政策变化，技术路线变化，产品供需发生较大变化。 目录 1、市场回顾8 2、各板块行业动态及数据跟踪9 2.1锂9 2.2钴13 2.3镍15 2.4稀土永磁17 2.5锡19 2.6钨20 2.7镁22 2.8铝24 2.9铜28 2.10钼31 2.11钒34 2.12钛36 2.13黄金39 3、风险提示42 图表目录 图表1:有色金属行业表现8 图表2:申万一级行业板块表现(2023/05/22-2023/05/26)8 图表3:板块涨跌幅(2023/05/22-2023/05/26)9 图表4:金属锂(≥99%，工业级和电池级)(元/吨)12 图表5:碳酸锂(99.5%电池级/国产)(元/吨)12 图表6:安泰科:平均价:工业级碳酸锂:99%:国产(万元/吨)12 图表7:价格:氢氧化锂56.5%:国产(元/吨)12 图表8:价格:六氟磷酸锂(万元/吨)12 图表9:安泰科:平均价:磷酸铁锂:动力型:国产(元/吨)12 图表10:安泰科:平均价:氯化钴:国产(元/吨)13 图表11:安泰科:平均价:碳酸钴:45%以上:国产(元/吨)13 图表12:草酸钴:31.6%:山东(元/吨)14 图表13:现货平均价:电解钴:Co99.98:华南(元/吨)14 图表14:安泰科:平均价:四氧化三钴:国产(元/吨)14 图表15:安泰科:平均价:硫酸钴:20.5%:国产(元/吨)14 图表16:安泰科:平均价:金属钴:国产(元/吨)14 图表17:LME钴分地区库存（吨）14 图表18:现货结算价:LME镍(美元/吨)16 图表19:长江有色市场:平均价:硫酸镍(元/吨)16 图表20:现货平均价:电解镍:Ni9996:华南(元/吨)16 图表21:长江有色市场:平均价:镍板:1#(元/吨)16 图表22:库存:镍矿:港口合计(10港口)（万吨）16 图表23:库存小计:镍:总计（吨）16 图表24:氧化镨钕:≥99%Nd2O375%:中国(元/吨)18 图表25:氧化钕:≥99%:中国(元/吨)18 图表26:氧化镨:≥99%:中国(元/吨)18 图表27:氧化镝:≥99%:中国(元/公斤)18 图表28:氧化铽:≥99.9%:中国(元/公斤)19 图表29:出口平均单价:钕铁硼合金速凝永磁片(美元/千克)19 图表30:现货结算价:LME锡(美元/吨)20 图表31:期货收盘价(活跃合约):锡(元/吨)20 图表32:长江有色市场:平均价:锡:(元/吨)20 图表33:库存小计:锡:总计（吨）20 图表34:安泰科:平均价:黑钨精矿:60%和65%:国产(万元/吨)21 图表35:安泰科:平均价:白钨精矿:60%和65%:国产(万元/吨)21 图表36:碳化钨粉:≥99.7%:2-10um:国产(元/公斤)22 图表37:长江有色市场:平均价:镁锭:1#（元/吨）23 图表38:出厂价:原生镁锭:MG9990（元/吨）23 图表39:国际现货价:镁（美元/吨）24 图表40:安泰科:平均价:氧化铝:一级:全国（元/吨）27 图表41:价格:氧化铝FOB:澳大利亚（美元/吨）27 图表42:长江有色市场:平均价:铝:A00（元/吨）27 图表43:长江有色市场:平均价:铸造铝合金锭:ZL102（元/吨）27 图表44:价格:铝合金:ADC12(废铝):国产（元/吨）27 图表45:库存:氧化铝:合计（万吨）27 图表46:库存:电解铝:合计（万吨）28 图表47:总库存:LME铝（吨）28 图表48:库存小计:铝:总计（吨）28 图表49:库存:6063铝棒:合计（万吨）28 图表50:平均价:铜精矿:25%:（西藏;甘肃;内蒙古;山西;辽宁)（元/金属吨）30 图表51:平均价:粗铜:≥（99%；98.5%；97%）:上海（元/吨）30 图表52:平均价(不含税):1#废铜(Cu97%):（黑龙江;广西;吉林;四川;山西;辽宁;湖北)(元/吨) .............................................................................................................................................................30 图表53:期货结算价(活跃合约):阴极铜(元/吨)30 图表54:市场价:电解铜:1#:全国（元/吨）30 图表55:长江有色市场:平均价:铜:1#（元/吨）30 图表56:期货官方价:LME3个月铜（美元/吨）31 图表57:现货结算价:LME铜（美元/吨）31 图表58:库存小计:阴极铜:总计(吨）31 图表59:LME铜:库存（吨）31 图表60:安泰科:平均价:钼精矿:45%-50%:国产（元/吨度）32 图表61:价格:氧化钼:51%以上（元/吨度）32 图表62:安泰科:平均价:高纯三氧化钼:MoO3≥99.9%:国产（万元/吨）33 图表63:安泰科:平均价:钼铁:60%Mo:国产（万元/基吨）33 图表64:价格:1#钼:≥99.95%:国产（元/千克）33 图表65:卖价:钼:Mo03-西方（美元/磅）33 图表66:安泰科:平均价:钼酸钠:98%,原矿料:国产（万元/吨)34 图表67:价格:钒:≥99.5%:国产(元/千克）35 图表68:安泰科:平均价:五氧化二钒:98%,片:国产（万元/吨)35 图表69:安泰科:平均价:钒铁:50%V:国产（万元/吨)36 图表70:安泰科:平均价:钒氮:VN16:国产（万元/吨)36 图表71:伦敦战略金属市场:钒铁80%:鹿特丹仓库交货(美元/千克）36 图表72:卖