立陶宛基于借款人的宏观审慎措施微观评估（英）

立陶宛基于宏观审慎借款人措施的微观评估 MantasDirma和JauniusKarmelavičiusWP/23/227 货币基金组织工作文件描述了作者正在进行的研究，并发表了这些论文，以引起评论并鼓励辩论。 基金组织工作文件中表达的观点是作者的观点，不一定代表基金组织、其执行董事会或基金组织管理层的观点。 2023 OCT ©2023国际货币基金组织WP/23/227 IMF工作文件 货币和资本市场部 对立陶宛基于宏观审慎借款人的措施的微观评估*由MantasDirma®和JauniusKarmelavičius 编写 授权由DavidJ.V.Hofman分发2023年10月 货币基金组织工作文件描述了作者正在进行的研究，并发表了这些论文，以引起评论并鼓励辩论。基金组织工作文件中表达的观点是作者的观点，不一定代表基金组织、其执行董事会或基金组织管理层的观点。 摘要：尽管引入了基于借款人的措施（BBM），但立陶宛的住房和抵押贷款市场在低利率时期蓬勃发展，这对宏观审慎工具包遏制抵押贷款过度增长的能力产生了怀疑。本文评估了立陶宛BBM参数化的充分性。我们通过建立一个新的终身预期信用损失框架来做到这一点，该框架基于实际的贷款水平违约和家庭收入数据。我们表明，BBM方案有效地包含了抵押贷款信用风险，并且住房贷款比监管前时代更能承受压力。我们的BBM限额校准工作表明，（1）在低利率环境下，基于收入的措施可能会更加严格；（2）正确地购买二级抵押贷款的借款人现在并且应该被要求抵押更高的首付款。 推荐引用:Dirma,M.,Karmelavičius,J.(2023).Micro-AssessmentofMacroprudentialBorrower-BasedMeasuresinLitury.WorkingPapersWP/23/227,InternationalMonetaryFund. JEL分类号:C25、E61、G18、G21、G51。 宏观审慎政策；基于借款人的措施；LTV；抵押贷款信用风险；终身预期 关键字: 损失；违约概率。 作者的电子邮件地址： *所表达的观点是作者的观点，不一定代表国际货币基金组织、立陶宛银行或欧元体系的官方观点。 †MantasDirma是立陶宛银行金融稳定部的高级经济学家。 ‡JauniusKarmelavičius是国际货币基金组织货币和资本市场部的金融部门专家。 国际货币基金 Contents 14 26 2.16 2.27 2.38 2.414 3抵押风险建模19 3.1Data20 3.2提前一年违约概率22 3.3向终身预期信用损失过渡24 4基于借款人的措施评估28 4.1基于借款人的措施的有效性29 4.2重新校准拧紧器位置35 541 5.141 5.243 5.351 653 61 B64 C65 1Introduction 在全球金融危机（GFC）之后，全球各地的经济浪潮采取了宏观审慎政策，包括基于借款人的措施（BBM）以及资本缓冲和流动性要求。在这些国家中，立陶宛在2011年推出了自己的BBM一揽子计划，随后实施了宏观审慎资本要求。与许多其他国家一样，宏观审慎工具包旨在解决2000年代金融周期的惨痛教训 ，该周期首先加速了该国的金融包容性和经济增长，后来在全球金融危机期间使其经济陷入深度衰退。1 尽管宏观审慎工具已经使用了十多年，但今天的欧洲再次发现其房地产市场被高估，并且利率以前所未有的速度上升，脆弱性正在出现（Valderrama等，2023）。在当时的低利率环境下，立陶宛一直在经历欧元区最高的房价和贷款增长率之一，最终导致其自身的抵押贷款市场失调。2这种情况带来了一个déj'avu，质疑宏观审慎政策遏制过度信贷和房价增长的能力。由于经验文献强烈表明BBM可以有效地平滑信贷周期（例如，见Biljanovska等，2023年，以及其中的参考文献），最近的失衡使人们怀疑工具包参数化的适当性。 这正是本文所要解决的问题。通过使用立陶宛从2004年到2020年的富裕家庭贷款水平数据集，并包含有关家庭收入和构成的信息，我们设计了一个框架，量化每个个人抵押贷款的信用风险。微观建模设置使我们能够评估BBM如何影响每个抵押贷款的终生绩效，违约风险和预期损失，从而使我们能够校准宏观审慎BBM限制。另一方面，我们的校准工作侧重于微观层面，不考虑任何反馈回路或外部性，从宏观角度来看，这可能是相关的。 使用拟议的设置，我们评估了立陶宛BBM框架的三个关键领域：（1）措施的有效性；（2）在低费率环境中参数化的适当性；和 (3)次级和后续抵押贷款的监管。3我们的分析基于立陶宛银行两年的幕后政策工作，并展示了如何将信贷登记贷款级别信息用于政策评估。 该文件记录了与全球政策制定者相关的七个发现，提供了证据表明BBM在遏制抵押贷款信用风险和提高弹性方面是有效的。 1有关立陶宛在2009年危机之前的经验和不平衡积累的参考资料，请参阅Ra-maasas（2005），Kliasas（2016），Karmelavičis等（2022年，2023年）以及Cevi和Nai（2023年）。有关危机时期的报道，请参阅Kdis和Ramaasas（2009）和Ramaasas（2011），以及最近的Badio和其他人（2022），他们分析了波罗的海国家的事件。 2请注意，在本文中，我们使用了抵押贷款、抵押贷款、住房贷款和简单贷款等术语 互换，因此指的是由住宅房地产担保的信贷，除非另有规定。 3如果抵押贷款在成立期间至少有一笔其他活跃的住房贷款，则抵押贷款是“次要的”。 调查结果1:如果在全球金融危机之前实施当前的BBM限制，住房贷款的信用风险将大大降低，总抵押贷款损失至少比危机期间立陶宛银行业的损失小83％。 调查结果2:在过去的十年中，抵押贷款质量有所提高，与全球金融危机之前相比，借款人现在对不利冲击的反应更加强烈，至少部分原因是BBM法规的引入。 调查结果3:有效遏制抵押贷款违约概率可以使用基于收入的措施，尤其是债务偿还对收入（DSTI）上限，而贷款对价值（LTV）措施更适合于控制给定违约的损失。 调查结果4:DSTI比率与抵押贷款违约概率之间的非线性关系表明，在低利率环境下，立陶宛的DSTI 限制是宽松的。 调查结果5:如果当局旨在在低利率时期降低信贷增长速度，他们的最佳选择是联合降低DSTI和到期日限制。调查结果6:次级抵押贷款：(1)与其他同等但单一的抵押贷款相比，次级抵押贷款在其生命周期内更 有可能违约；以及(2)在 现有住房贷款组合违约率提高的条款。 调查结果7:为了弥补次级抵押贷款违约的高概率，其监管LTV限制是正确的，并且应该保持：（1 ）严格低于标题LTV限制；（2）以借款人第一抵押贷款的当前LTV来区分。 我们的工作至少在三个主要方面为宏观审慎政策制定工作做出了贡献。首先，在稀疏的文献中，我们开发了一个基于实际贷款级别违约数据的分析框架，并对每个抵押贷款的信用风险进行建模。虽然有许多作者估计违约概率 （PD）参数，但我们的PD模型在其他模型中脱颖而出，其样本外歧视能力异常高，约为90％，这可以追溯到包含信用历史变量。此外，我们将违约损失（LGD）参数包括在我们的分析中，以通过对终生预期信用损失（ECL）进行建模来获得信用风险的完整图片-本着IFRS9对损失会计的要求。 第二，我们的框架允许我们共同分析多个BBM，并调查它们对信用风险的交互影响。我们使用微观层面的数据校准宏观审慎限额，这在文献中很少见，在Kelly和O'Toole（2018）、Nier等（2019）以及其他一些文献中只有少数例外。尽管有一些论文研究了抵押贷款的生命周期信用风险（参见Gaffey等，2014年及其参考文献），但我们的论文是相关文献中唯一采用生命周期框架来校准BBM限额的论文。 Asathirdcontribution,wediveintotheinvestors’segmentandinvestigatethecreditriskofsecondarymortgageloans.WhiletheliteratureonBBMcalibrationissharfy,loan-level-based 研究市场特定口袋的论文，如买卖投资者或二级抵押贷款，甚至更罕见。我们的分析是少数校准二级抵押贷款的 LTV限制的论文之一，值得注意的是凯利和奥图尔（2018），他们分析了多贷款借款人。 本文的结构如下。第2部分介绍了立陶宛BBM设置和抵押贷款市场最近动态的一些背景信息。第3部分开发了一个信用风险建模框架，用于第4和第5部分的BBM评估。最后，我们总结了一些发现和政策设置适当性的一般性讨论。 2背景信息 在本节中，我们提供了一些有关立陶宛BBM的背景信息，抵押贷款市场的最新动态，并讨论了一些BBM 政策选择。 2.1机构设置 在立陶宛，宏观审慎政策完全由中央银行执行。立陶宛银行的宏观审慎政策工具包括2011年通过《负责任的贷款条例》（Atsakingojoskolinimonuostatai，或ASN）实施的BBM。4尽管该框架适用于向自然人提供并以房地产为担保的所有信贷，但我们仅关注住宅住房贷款，该贷款占监管规定的大部分贷款。5 在ASN范围内的BBM通过要求首付，贷款期限限制和每月分期付款来限制借款人的抵押信贷吸收。表1总结了ASN措施及其在撰写本文时的相应限制。具体来说，与抵押房地产抵押品的价值相比，LTV要求对贷款金额设定了85％的限制。后者的限制意味着杠杆购房的最低首付要求为15％。6 自2022年2月1日起，第二笔及后续（LTV2）抵押贷款的LTV限额限制为70％，对于在次级抵押贷款延期时，第一笔抵押贷款当前LTV低于50％的借款人，可以免除。7越严格 4链接到最新的ASN文件，用于自然人房地产担保的信贷：在立陶宛，英语。除了ASN，住房贷款受2016年颁布的《房地产相关信贷法》监管。 5该法规适用于所有寻求利润的法人信贷提供者，包括国内银行和 外国分行、信用合作社、对等贷款平台运营商和其他在立陶宛管辖范围内运营的非银行金融中介机构。原则上，ASN要求的广泛适用范围最大限度地减少了规避的可能性，即泄漏效应。 6重要的是，ASN框架不允许将借入的资金用于首付，这意味着 借款方必须为抵押房屋购买储蓄。原则上，这种要求应该在金融周期的过程中减少和平滑信贷需求，潜在地降低资产价格高增长的可能性 。 7请参阅公告新闻。 表1：立陶宛抵押贷款的当前ASN限额 Measure LTV LTV2 DSTI DSTI∗ 成熟度 极限 85% 70% 40% 50% 30年 适用于 2011 2022 2011 2015 2015 注：LTV2表示二级抵押贷款的LTV限制，自2022年2月1日起生效。LTV的70%限制2仅适用于在第二抵押贷款开始时第一抵押贷款的当前LTV高于50％的借款人。信贷机构可以使用豁免，并对信誉良好的客户适用60％的DSTI限额；但是，获得此类豁免的贷款金额不得超过该机构年度抵押贷款流量的5％。DSTI∗表示强调的DSTI限制，在应用5%的利率敏感性测试后不能超过。 LTV2≤70%的要求是为了限制对房地产市场造成额外压力的杠杆投资，并平衡单一抵押贷款和多重抵押贷款之间的信用风险- mortgagedebtors.Athroughdiscussionofthiscreditmarketsegmentispresentedlaterinthissection,andthecalibrationoftheLTV2limitiscoveredinSection5. 虽然LTV的上限可以被视为与借款人的股本或自有资金相关的偿付能力要求，但DSTI限制更多是一种流动性指标。从本质上讲，DSTI要求对平均每月贷款付款施加了40％的限制，即Procedres.、分期付款和支付利息，