立陶宛基于借款人的宏观审慎措施的微观评估

立陶宛基于借款人的宏观审慎措施的微观评估 MantasDirma和JauniusKarmelavičiusWP/23/227 国际货币基金组织的工作文件描述了作者正在进行的研究 ，并发表以征求意见和鼓励辩论。 IMF工作文件中表达的观点是作者的观点，不一定代表IMF ，其执行局或IMF管理层的观点。 2023 OCT ©2023国际货币基金组织WP/23/227 货币基金组织工作文件 货币与资本市场部 立陶宛基于借款人的宏观审慎措施的微观评估*由MantasDirma†和JauniusKarmelavičius† 编写 由DavidJ.V.Hofman授权发行2023年10月 国际货币基金组织的工作文件描述了作者正在进行的研究，并发表以征求意见和鼓励辩论。IMF工作文件中表达的观点是作者的观点，不一定代表IMF，其执行局或IMF管理层的观点。 摘要：尽管采取了基于借款人的措施（BBM），但立陶宛的住房和抵押贷款市场在低利率时期仍在蓬勃发展，这使人们对宏观审慎工具包遏制抵押贷款过度增长的能力产生了怀疑。本文评估了立陶宛BBM参数化的充分性。为此，我们建立了一个新颖的终身预期信用损失框架，该框架基于实际的贷款水平违约和家庭收入数据。我们证明，BBM计划有效地包含了抵押贷款信用风险，并且住房贷款比监管前时代更能承受压力。我们的BBM限额校准工作表明：（1）在低利率环境中，基于收入的措施可能会更加严格；（2 ）正确地进行二级抵押贷款的借款人必须并且应该被要求提供更高的首付。 推荐引用:Dirma,M.,Karmelavičius,J.(2023).Micro-AssessmentofMacroprudentialBorrower-BasedMeasuresinLithuia.WorkingPapersWP/23/227,InternationalMonetaryFund. JEL分类编号：C25、E61、G18、G21、G51。 宏观审慎政策；基于借款人的措施；LTV；抵押贷款信用风险；终身预期 关键字: 损失；违约概率。 作者的电子邮件地址： *所表达的观点是作者的观点，不一定代表国际货币基金组织，立陶宛银行或欧元体系的官方观点。 †MantasDirma是立陶宛银行金融稳定部的高级经济学家。 ‡JauniusKarmelavičius是国际货币基金组织货币和资本市场部的金融部门专家。 国际货币基金组织 Contents 14 26 2.16 2.27 2.38 2.414 3抵押贷款风险建模19 3.1Data20 3.2提前一年的违约概率22 3.3向终身预期信贷损失过渡24 4基于借款人的措施评估28 4.1以借款人为基础的措施的效力29 4.2重新校准以获得更紧密的姿态35 541 5.141 5.243 5.351 653 61 B64 C65 1Introduction 在全球金融危机（GFC）之后，全球各地的经济体都采取了宏观审慎政策，包括基于借款人的措施（BBM）以及资本缓冲和流动性要求。在这些国家中，立陶宛于2011年推出了自己的BBM一揽子计划，随后又实施了宏观审慎资本要求。与许多其他国家一样，宏观审慎工具包旨在解决2000年代金融周期的严酷教训，该周期首先加速了该国的金融包容性和经济增长，后来在GFC期间使其经济陷入严重衰退。1 尽管有十多年的宏观审慎工具，今天的欧洲再次发现其房地产市场被高估，随着利率以前所未有的速度上升，脆弱性正在出现（Valderrama等人，2023）。在当时低利率的环境下，立陶宛一直是欧元区房价和贷款增长率最高的国家之一，最终导致了自己的抵押贷款市场失调。2Thesituationbringsonadéj'avu,questioningmacroprudentialpolicy'sabilitytocontainexcessivecreditandhousepricegrowth.SincetheempiricalliteraturestronglysuggestedthatBBMcanbeeffectiveinsmoothingcreditcycles(ee 这正是本文要解决的问题。通过使用立陶宛从2004年到2020年的丰富的家庭贷款级别数据集，并包含有关家庭收入和构成的信息，我们设计了一个框架，可以量化每个个人抵押贷款的信用风险。微观建模设置使我们能够评估BBM如何影响每个抵押贷款的终身绩效，违约风险和预期损失，从而使我们能够校准宏观审慎BBM限额。另一方面，我们的校准工作侧重于微观层面，不考虑任何反馈回路或外部性，从宏观角度来看，这可能是相关的。 使用建议的设置，我们评估了立陶宛BBM框架的三个关键领域：（1）措施的有效性；（2）在低利率环境中参数化的适当性；和 （三）二级及后续抵押贷款监管。3我们的分析基于立陶宛银行两年的幕后政策工作，并展示了如何将信贷登记贷款级别的信息用于政策评估。 该文件记录了七项与全球政策制定者相关的发现，提供了证据表明，BBM可以有效地控制抵押贷款信用风险并增强弹性。 1关于立陶宛在2009年危机前的经验和失衡积累的参考资料，见Ra-maasas(2005)、Kliasas(2016)、Karmelavičis等人(2022 、2023)以及Cevi和Nai(2023)。有关危机时期的报道，请参阅Kodis和Ramaasas（2009）和Ramaasas（2011），以及最近的 Badio和其他人（2022），他们分析了波罗的海国家的事件。 2请注意，在本文中，我们使用抵押贷款、抵押贷款、住房贷款和简单贷款等术语 可互换，因此除非另有规定，否则指的是由住宅房地产担保的信贷。 3抵押贷款是“次要的”，如果在其成立期间，家庭至少有一个其他活跃的住房贷款。 查找1:如果在GFC之前实施当前的BBM限制，则住房贷款的信用风险将大大降低，抵押贷款总损失至少比立陶宛银行业在危机期间经历的损失小83％。 查找2：在过去的十年中，抵押贷款质量有所提高，与GFC之前相比，借款人现在对不利冲击更加敏感 ，这至少部分是由于引入了BBM法规。 查找3：使用基于收入的措施可以有效地控制抵押贷款违约的可能性，尤其是债务还本付息（DSTI）上限，而贷款价值（LTV）措施更适合控制给定的损失违约。 查找4：DSTI比率与抵押贷款违约概率之间的非线性关系表明，在低利率环境下，立陶宛的DSTI限制是宽松的。 查找5：如果当局打算在低利率时期降低信贷增长速度，那么他们的最佳选择将是共同降低DSTI和到期期限。查找6：次级抵押贷款：(1)与其他方面相当但单一的抵押贷款相比，更有可能在其一生中违约 ；(2)在 提高现有住房贷款组合违约率的条款。 查找7：为了弥补次级抵押贷款违约的高可能性，它们的监管LTV限额正确地并且应该保持：（1）严格低于标题LTV限额；（2）由借款人的第一抵押贷款的当前LTV区分。 我们的工作至少在三个主要方面为有关宏观审慎政策制定的著作做出了贡献。首先，在稀疏的文献中，我们开发了一个分析框架，该框架基于实际的贷款级别违约数据，并对每个抵押贷款的信用风险进行建模。虽然有许多作者估计违约概率（PD）参数，但我们的PD模型在其他模型中脱颖而出，其样本外判别能力高达90％左右，这可以追溯到信用历史变量的包含。此外，我们在分析中包括了违约损失（LGD）参数，以通过对终身预期信用损失（ECL）进行建模来全面了解信用风险-本着IFRS9对损失会计的要求。 其次，我们的框架允许我们联合分析多个BBM，并调查它们对信用风险的交互影响。我们使用微观层面的数据对宏观审慎限额进行校准，这在文献中很少有，只有Kelly和O’Toole（2018）、Nier等（2019）等少数例外。尽管有一些论文研究了抵押贷款的终身信用风险（请参阅Gaffey等人，2014年及其中的参考文献），但我们的论文是相关文献中唯一采用终身框架来校准BBM限额的论文。 Asathirdcontribution,wediveintotheinvestors'segmentandinvestigatethecreditriskofsecondarymortgageloans.WhiletheliteratureonBBMcalibrationisscarge,loan-level-based 研究市场特定口袋的论文，如买卖投资者或二级抵押贷款，甚至更罕见。我们的分析是校准二级抵押贷款LTV 限额的少数人之一，但凯利和奥图尔(2018)除外，他们分析了多贷借款人。 本文的结构如下。第2节介绍了有关立陶宛BBM设置和抵押市场近期动态的一些背景信息。第3节开发了一个信用风险建模框架，该框架用于第4节和第5节中的BBM评估。最后，我们总结了一些发现，并对政策设置的适当性进行了一般性讨论。 2背景资料 在本节中，我们提供了有关立陶宛BBM的一些背景信息，抵押贷款市场的最新动态，并讨论了一些BBM 政策选择。 2.1机构设置 在立陶宛，宏观审慎政策仅由中央银行执行。立陶宛银行的宏观审慎政策工具包括BBM，该工具于2011年通过制定负责任的贷款法规（Atsakingojoskolinimonuostatai，或ASN）而采用。4尽管该框架适用于所有向自然人提供并由房地产担保的信贷，但我们仅关注住宅住房贷款，该贷款构成了该法规下的大部分贷款 。5 ASN范围内的BBM通过要求首付，贷款期限限制和每月分期付款来限制借款人的抵押信贷吸收。表1总结了ASN措施及其在撰写本文时的相应限制。具体来说，LTV要求将贷款金额限制为与抵押房地产抵押品价值相比的85％。后一个限制意味着杠杆购房的最低首付要求为15％。6 截至2022年2月1日，第二次及以后（LTV2）抵押贷款的LTV限额限制为70％，对于在次级抵押贷款延期时第一抵押贷款当前LTV低于50％的借款人，可以豁免。7越严格 4链接到最新的ASN文件，用于自然人房地产担保的信贷：立陶宛语，英语。除ASN外，住房贷款受2016年颁布的《房地产相关信贷法》的监管。 5该条例适用于所有追求利润的法人信贷提供者，包括国内银行和 外国分行、信用合作社、P2P借贷平台运营商以及在立陶宛管辖范围内运营的其他非银行金融中介机构。原则上，ASN要求的广泛适用范围最大限度地减少了规避的可能性，即泄漏效应。 6重要的是，ASN框架不允许使用借入资金支付首付款，这意味着 借款方必须存钱购买抵押房屋。原则上，这种要求应在金融周期的过程中减少并平滑信贷需求，从而有可能降低资产价格高增长的可能性 。 7请参阅公告新闻。 表1：立陶宛目前的ASN抵押贷款限额 测量 LTV LTV2 DSTI DSTI∗ Maturity 限制 85% 70% 40% 50% 30years 自 2011 2022 2011 2015 2015 注：LTV2表示二级抵押贷款的LTV限额，自2022年2月1日起生效。LTV的70％限额2仅适用于在次级抵押贷款开始时第一抵押贷款的当前LTV高于50％的借款人。信贷机构可以使用豁免，并对信誉良好的客户适用60％的DSTI限额；但是，通过此类豁免发放的贷款金额不能超过该机构年度抵押贷款流量的5％。DSTI∗表示强调的DSTI限制，在应用5%的利率敏感性测试后，不能超过该限制。 LTV2≤70%的要求是为了限制杠杆投资，这些投资给房地产市场带来了额外的压力，并平衡了单抵押贷款和多抵押贷款之间的信用风险- 抵押贷款债务人。本节稍后将对这一信贷市场细分进行全面讨论，第5节将介绍LTV2限额的校准。 虽然LTV的上限可以被视为与借款人的股权或自有资金相关的偿付能力要求，但DSTI限制更多的是一种流动性衡量标准。从本质上讲，DSTI要求对平均每月贷款支付施加了40％的限制，即e.、分期付款和利息支付，作为借款人每月可支配收入的一部分。为保障包括杠杆式买卖投资者在内