资产配置与比较月报（2023年11月）：内外积极因素增加，风险偏好有望明显改善

资产配置与比较月报摘要

1. 回顾与展望

• 全球环境：美债收益率上升对全球风险资产构成压力，但国内经济内生动力增强。
• 市场表现：
  • A股：10月整体下跌，以创业板指表现相对较好。
  • 港股：同样承压，恒生指数下跌。
  • 商品市场：CRB商品价格指数震荡，原油价格下跌，黄金价格上涨。
  • 债券市场：美债收益率在10月后期达到新高后有所回落。

2. 总量观点

• 经济展望：预计10月经济数据将显示工业增加值、消费、投资、出口、CPI和PPI等指标的增长，特别是基建投资和制造业投资预计将保持较高增长，而房地产投资预计继续下滑。
• 货币政策：全球范围内，美国、欧洲和日本的货币政策呈现不同趋势，美国停止加息，欧洲央行停止加息，日本央行则调整了其收益率曲线控制政策。

3. 行业观点

• 电力设备及新能源：风电新增装机量持续增长，海工环节保持良好态势。
• 大消费：食品饮料板块业绩稳定，农林牧渔行业关注猪价与黄鸡市场，社零持续复苏，美容护理行业重点关注双十一促销活动。
• 资源品及周期：石油石化领域油价维持区间震荡，关注行业龙头价值回归，建筑建材行业政策持续利好，基础化工板块看好农化板块的龙头公司。
• 大健康：重点关注生物医药与医疗服务的持续增长。
• TMT：半导体存储芯片继续涨价，消费电子行业有望回暖，显示面板市场趋于稳定，关注双十一国内手机销量数据。
• 高端制造：家电领域新锐企业表现突出，机械行业出海战略推动，汽车行业智驾车型持续热销。

4. 配置建议

• 关注方向：经济复苏背景下，关注基建产业链、农业、消费电子等板块，医药板块短期利空出尽，以及看好头部证券公司的成长机会。关注研发能力、现金流状况、负债水平和股息率的长线选股策略。

5. 风险提示

• 政策落地风险、地缘政治风险、全球金融市场不稳定、中美关系不确定性。

此报告基于当前市场状况分析，提供了对未来一个月资产配置的指导方向，强调了内外积极因素对市场的影响，并提出了具体的行业配置建议。

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