基础化工行业周报：积极因素正在积聚，继续看好成长板块

本周化工市场综述 如上周周报所述，底部区域信心的提升尤为重要，在近期多重利好催化下，包括万亿国债、美债利率见顶向下、中国外长访美，无论是市场信心还是市场表现均逐步向上。具体到板块表现，本周申万化工指数上涨0.55%，跑输沪深300指数0.66%。具体到标的，本周机器人产业链、电子化学品及三季报业绩触底向上的标的表现较强，三季度业绩向下的标的有所承压。行业变化方面，工信部印发《人形机器人创新发展指导意见》，后续需继续观察应用放量的拐点及其对相关材料的拉动；另外，手机市场也利好不断，高通CFO称，看到全球手机需求企稳的初期迹象，建议继续关注相关产业链的投资机会。在板块估值低、行业库存低、市场预期低的背景下，我们继续看好板块后续表现，方向上我们看好边际向上的子行业，比如：电子材料、农药。 本周大事件 大事件一、工信部印发《人形机器人创新发展指导意见》提出，以大模型等人工智能技术突破为引领，在机器人已有成熟技术基础上，重点在人形机器人“大脑”和“小脑”、“肢体”关键技术、技术创新体系等领域取得突破。加快人形机器人与元宇宙、脑机接口等前沿技术融合，探索跨学科、跨领域的创新模式。 大事件二、手机市场复苏利好，高通本季销售指引意外走强，盘后一度涨超4%。三季度高通营收同比降24%，EPS盈利降35%，降幅均低于预期；四季度高通营收指引中值同比小幅增长，扭转今年内两位数剧减势头，ESP指引中值超预期同比增长近19%。CFO称，看到全球手机需求企稳的初期迹象，高通预计的今年手机芯片出货量降幅低于此前预期。 大事件三、电池进入淘汰赛，国轩高科陷入困境，市占率下滑，装机量增速放缓，盈利不佳，分析称出海成唯一出路。乘联会崔东树：目前动力电池的产量中装车的比例在不断的降低。 大事件四、欧盟反补贴风暴袭来，比亚迪、吉利和上汽在列。欧盟反补贴调查一旦启动，90%以上的结果是经调查发现补贴、损害等，征收反补贴税。 大事件五、新能源车企集体发布10月成绩单，多家造车新势力交付量创纪录，车市“银十”底色十足。其中，比 亚迪销量遥遥领先，10月销量同比增38.6%，达到30.18万辆。理想汽车月交付首次突破4万辆大关，将向月交付5 万辆发起冲刺。小鹏汽车交付超2万辆，零跑汽车交付1.8万辆，均创单月交付纪录。蔚来交付1.6万辆，哪吒交付 下滑至1.2万辆。 大事件六、自从英威达宣布关闭奥兰治（Orange）的己二腈工厂后，尼龙66行业风波不断，先是己二腈三巨头 奥升德、英威达、巴斯夫先后宣布产品涨价，紧接着又迎来塞拉尼斯涨价和关闭尼龙66工厂的消息。据ICIS10月31日报道，周二时间，美国工程材料生产商塞拉尼斯（Celanese）表示，由于成本原因，计划关闭其位于德国尤恩特罗普（Uentrop）的尼龙66和高性能尼龙工厂，并开始了与劳资委员会和工会的协商过程。 投资组合推荐 宝丰能源、扬农化工、润丰股份、东材科技 风险提示 国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 内容目录 一、本周市场回顾4 二、国金大化工团队近期观点7 三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化14 四、本周行业重要信息汇总22 五、风险提示23 图表目录 图表1：本周板块变化情况4 图表2：11月3日化工标的PE-PB分位数4 图表3：A股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列）5 图表4：A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列）5 图表5：化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列）6 图表6：化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列）6 图表7：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况7 图表8：10月30日-11月3日化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况14 图表9：硝酸铵华北地区（元/吨）14 图表10：纯MDI华东（元/吨）14 图表11：顺丁橡胶山东（元/吨）15 图表12：磷酸一铵合肥四方（55%粉）（元/吨）15 图表13：尿素波罗的海(小粒散装)（美元/吨）15 图表14：重质纯碱华东地区（元/吨）15 图表15：PVA国内聚乙烯醇（元/吨）15 图表16：硫磺温哥华FOB合同价（美元/吨)15 图表17：三氯乙烯华东地区（元/吨）16 图表18：轻质纯碱华东地区（元/吨）16 图表19：PTA-PX价差16 图表20：合成氨价差16 图表21：聚丙烯-丙烯价差16 图表22：煤头尿素价差16 图表23：丙烯-丙烷价差17 图表24：TDI价差17 图表25：纯碱价差17 图表26：ABS价差17 图表27：丁酮-液化气价差17 图表28：涤纶-PTA&MEG价差17 图表29：10月30日-11月3日主要化工产品价格变动18 图表30：11月3日主要化工产品价格涨跌幅前二十变化情况22 一、本周市场回顾 本周布伦特期货结算均价为86.25美元/桶，环比下跌3.04美元/桶，或-3.41%，波 动范围为84.63-87.45美元/桶。本周WTI期货结算均价81.35美元/桶，环比下跌3.33 美元/桶，或-3.93%，波动范围为80.44-82.46美元/桶。 本周基础化工板块跑输指数（-0.06%），石化板块跑输指数（-0.82%）。 本周沪深300指数上涨0.61%，SW化工指数上涨0.55%。涨幅最大的三个子行业分别为非金属材料Ⅲ（11.14%）、其他化学原料（4.37%）、聚氨酯（4.15%）；跌幅最大的三个子行业分别为煤化工（-1.04%）、食品及饲料添加剂（-0.55%）、其他橡胶制品（-0.48%）。 图表1：本周板块变化情况 名称 指数变动率 本周末收盘价 上周末收盘价 指数变动 上证指数 0.43% 3030.80 3017.78 13.01 深证成指 0.85% 9853.89 9770.84 83.05 沪深300 0.61% 3584.14 3562.39 21.75 中证500 0.33% 5510.36 5492.03 18.33 基础化工 0.55% 3544.86 3525.48 19.38 石油石化 -0.21% 2224.89 2229.52 -4.63 本周涨幅前五子版块 周涨跌幅 月涨跌幅 非金属材料Ⅲ 11.14% -2.09% 其他化学原料 4.37% 1.41% 聚氨酯 4.15% 1.46% 膜材料 3.02% -8.19% 氮肥 2.96% -0.84% 本周跌幅前五子版块 周涨跌幅 月涨跌幅 煤化工 -1.04% -7.69% 食品及饲料添加剂 -0.55% -2.08% 其他橡胶制品 -0.48% -4.70% 磷肥及磷化工 -0.37% -2.59% 粘胶 -0.16% -10.81% 来源：Wind、国金证券研究所（本周无板块下跌） 图表2：11月3日化工标的PE-PB分位数 来源：Wind、国金证券研究所 图表3：A股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列） 来源：Wind、国金证券研究所 图表4：A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列） 来源：Wind、国金证券研究所 图表5：化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列） 来源：Wind、国金证券研究所 图表6：化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列） 来源：Wind、国金证券研究所 重点覆盖子行业 磷酸二铵（DAP，国内现货价）钛白粉（铜陵安纳达ATA-125）重质纯碱（华东地区） 尿素（江苏恒盛，小颗粒）合成氨（河北新化） 磷酸一铵(55%粉状)四川地区市场价钛白粉（金红石型R248） 纯MDI（华东地区主流） 甲醇（华东） 最新价格（元/吨） 3940 15900 2700 2440 3750 3150 16500 21600 2400 25250 13500 9275 15600 274 3000 最新价格所处历史分位水平 价格历史趋势 0% 28.36% 28.09% 23.06% 22.20% 18.13% 17.63% 17.24% 15.42% 13.05% 12.39% 9.98% 4.93% 4.84% 3.51% 2.33% 0.00% 60000 乙基麦芽酚 0.00% 60000 甲基麦芽酚 0.00% 73000 维生素A 0.00% 21000 分散染料：分散黑ECT300% 0.00% 23700 磷酸铁锂电解液 0.58% 140000 三氯蔗糖 55000 维生素D3 40000 安赛蜜 14800 有机硅DMC（华东市场价） 31300 氨纶（40D，华峰） 15850 金属硅（云南地区421) 62000 维生素E 13350 天然橡胶（上海市场） 29800 草甘膦（浙江新安化工） 醋酸 液氯（华东地区） 聚合MDI（烟台万华，华东） 环氧丙烷（华东） 粘胶短纤（1.5D*38mm，华东） PA66（华南1300s） 36.4 49.25% 54.24% 58.69% 56.88% 61.09% 66.98% 69.82% 图表7：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况 来源：Wind、百川资讯、国金证券研究所 二、国金大化工团队近期观点 轮胎：行业高景气，供需均较为旺盛 ①供应端：根据中国橡胶信息贸易网显示，本周全钢胎开工率为63.2%，环比降低2.2%，同比提高22.2%；半钢胎开工率为73%，环比降低0.1%，同比提高19.1%。 ②需求端：国内外需求持续复苏，半钢需求旺盛，全钢需求逐渐修复。海外市场考虑到欧美较高通胀的背景和轮胎具备的刚性消费属性，或将推动消费降级，国内龙头企业出海布局进程可能超预期。 ③原料端：本周国内天然橡胶价格下跌，合成橡胶价格上涨。天然橡胶国内产区进入原料上量阶段，割胶工作正常进行，胶水供应量不断增加方向基本确定；顺丁橡胶新增部分装置检修，供应端有减少预期，叠加华东地区现货流通紧缺，对市场价格仍有利好支撑；丁苯橡胶下周开工预计较本周小幅上探，齐鲁石化、扬子石化、李长荣、丁苯橡胶装置正常运行，吉林石化、兰州石化仍旧保持两线运行，抚顺石化保持三线运行，浙江维泰恢复满负荷运行，对市场小有利空支撑。 金禾实业：甜味剂市场较为疲软 三氯蔗糖：利好支撑不足，价格弱盘运行 本周三氯蔗糖市场低位震荡运行，场内主流价格在13.5-14万元/吨，大单成交商谈空间较大。近期成本端持续走软，加之需求表现疲软，双重利空打压业者心态，生产企业库存压力增加，持货商积极寻求新订单，不过弱势行情下部分买盘认为尚未到抄底良机，采购情绪一般。供应面金禾、康宝、科宏等主力企业正常排产，主力企业开工近满负荷运行，三氯蔗糖市场货源供应充裕，库存呈累积趋势。需求面本周并无改善，目前多消耗现有库存为主，新单跟进意愿平平。库存面主力企业开工率维持高位，但出货节奏并不乐观，企业库存呈累积趋势。 安赛蜜：出货不佳，行情弱态不改 本周安赛蜜市场不见起色，买卖双方看空情绪未消散，市场成交价格跌破4万元/吨。虽业内多家装置停车中，行业开工低位，但需求端表现乏力，下游刚需跟进，成交气氛遇冷，市场库存增加风险存在，持货商出货压力比较明显。供应面安徽大厂正常排产，江苏主力厂家开工欠佳，行业开工率保持相对偏低位置。本周开工率为53%附近。需求面市场旺季不旺，需求端释放不足，下游方面备货积极性一般，货源流通相对滞缓。 甲乙基麦芽酚：供需两淡，价格低位维稳 本周麦芽酚市场行情平稳，企业报价维持在6万元/吨附近，贸易商报价6.2-6.5万 元/吨不等，市场走货价格有6万以下成交，整体行情表现清淡。生产企业走货速度 较慢，库存保持相对高位。目前乙基麦芽酚主流价格在6万元/吨，个别低端价格跌 至6万元以下；甲基麦芽酚市场成交价格至6万元/吨附近，部分品牌报价偏高，但实际成交寥寥。供应方面主力厂家维持正常排产，宁夏万香装置负荷三成左右，其他中小企业普遍停机或做贸易，本周行业开工率77.7%附近。需求方面本周市场需求平淡，下游食品、饮料、酿酒、