基础化工行业周报：成长接力，继续看好有边际变化的新材料

本周化工市场综述 本周申万化工指数上涨0.29%，跑赢沪深300指数1.14%。标的方面，受益于主题催化，比如：固态电池材料，部分标的表现较佳；基本面有边际变化标的有所承压。估值方面，当前PB历史分位数为61%，PE历史分位数为25%，整体估值处于合理水平。产品价格方面，受益于成本抬升，部分化工品价格表现强势，比如：甘氨酸、丙酮、环氧丙烷。方向上，我们主要看好两个方向，一是龙头白马，比如：宝丰能源，二是新材料，尤其是有边际变化的方向，比如：东材科技。。 本周大事件 大事件一：欧盟酝酿发起立法，禁用上万种涉及有“永久化学品”之称的全氟烷基和多氟烷基化合物。该禁令是欧盟有史以来规模最大的化学品禁令。欧洲各大芯片供应商示警，若实施禁令，将对该产业造成极大干扰。 大事件二：据报道，近日，寰采星科技（宁波）有限公司投产中国首条第六代高精度金属掩膜版（FMM）产线，FMM成功实现量产，并导入国内知名面板公司第6代AMOLED生产线，获部分主流手机厂商认可。这意味着中国厂商首次打破日本DNP垄断，国产OLED关键材料研发取得突破性进展。 大事件三：金发科技近日在答复投资者提问时表示，公司年产3万吨PLA项目已于2022年底实现成功试车并稳定生产，通过打通丙交酯-PLA-改性PLA一体化产业链，有利于公司开发新的应用领域，同时提升产品品质稳定性，增强抗风险能力，以更好地承接下游需求。 投资组合推荐 宝丰集团、龙佰集团、东材科技、海利尔、中旗股份 风险提示 疫情影响国内外需求，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 内容目录 一、本周市场回顾4 二、国金大化工团队近期观点7 三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化13 四、本周行业重要信息汇总20 五、风险提示21 图表目录 图表1：板块变化情况4 图表2：2月3日化工标的PE-PB分位数4 图表3：A股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列）5 图表4：A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列）5 图表5：化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列）6 图表6：化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列）6 图表7：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况7 图表8：2月4日-2月10日化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况14 图表9：液氯华东地区（元/吨）14 图表10：PTMEG1800分子量华东（元/吨）14 图表11：丁二烯东南亚CFR（美元/吨）14 图表12：丙酮华东地区高端（元/吨）14 图表13：原油WTI（美元/桶）15 图表14：DMF华东（元/吨）15 图表15：草甘膦浙江新安化工（元/吨）15 图表16：尿素波罗的海(小粒散装)（美元/吨）15 图表17：醋酸华东地区（元/吨）15 图表18：三聚氰胺中原大化（出厂）（元/吨）15 图表19：乙烯-石脑油16 图表20：合成氨价差16 图表21：纯碱价差16 图表22：丁二烯-液化气16 图表23：氨纶-纯MDI&PTMEG16 图表24：MEG价差16 图表25：PTA-PX17 图表26：丙烯-丙烷17 图表27：聚丙烯-丙烯17 图表28：聚乙烯-乙烯17 图表29：2月4日-2月10日主要化工产品价格变动17 图表30：2月10日主要化工产品价格涨跌幅前二十变化情况20 一、本周市场回顾 本周布伦特期货结算均价为84.13美元/桶，环比上涨1.26美元/桶，或1.53%，波动 范围为80.99-86.39美元/桶。本周WTI期货结算均价77.5美元/桶，环比上涨1.01美元 /桶，或1.32%，波动范围为74.11-79.72美元/桶。 本周基础化工板块跑赢指数（1.14%），石化板块跑赢指数（0.57%）。 本周沪深300指数下跌0.85%，SW化工指数上涨0.29%。涨幅最大的三个子行业分别为煤化工（4.8%）、合成树脂（4.36%）、有机硅（3.48%）；跌幅最大的三个子行业分别为其他化学原料（-2.71%）、非金属材料Ⅲ（-2.31%）、钛白粉（-2.25%）。 图表1：板块变化情况 来源：Wind、国金证券研究所 图表2：2月3日化工标的PE-PB分位数 来源：Wind、国金证券研究所 图表3：A股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列） 来源：Wind、国金证券研究所 图表4：A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列） 来源：Wind、国金证券研究所 图表5：化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列） 来源：Wind、国金证券研究所 图表6：化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列） 来源：Wind、国金证券研究所 图表7：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况 来源：Wind、百川资讯、国金证券研究所 二、国金大化工团队近期观点 轮胎：行业底部回升，盈利持续修复 ①供应端：根据百川资讯数据显示，本周全钢胎开工率为64.7%，环比提高31.5%，同比提高54.7%；半钢胎开工率为71.5%，环比提高35.1%，同比提高49.5%。随着春节假期结束，工厂生产逐渐恢复，开工率明显提高。 ②需求端：配套市场在汽车相关优惠政策的推动下后续有望实现复苏；替换市场方面消费端复苏仍然较为疲软。海外市场考虑到欧美较高通胀的背景和轮胎具备的刚性消费属性，或将推动消费降级，国内龙头企业出海布局进程可能超预期。 ③原料端：本周国内天然橡胶价格和合成橡胶价格均下跌。天然橡胶供应方面继我国全面停割后，越南也已全面停割，本月天胶产量大幅下降，供应压力回落支撑胶价。本周泰国产区受雨水天气影响减弱，原料价格小幅下跌。顺丁橡胶山东振华石化装置因市场交投一般，装置满负计划暂缓，随行就市观望操作；丁苯橡胶本周天津陆港、福橡化工装置继续停车，其他装置正常运行，下周各装置暂无检修计划。 金禾实业：甜味剂产品价格支撑较弱 ①三氯蔗糖：生产陆续恢复，市场弱势下滑 本周三氯蔗糖价格重心下滑，当前主流成交价格区间在24-26万元/吨，部分厂家存更低价格成交。供应方面，本周基本恢复正常，春节检修厂家陆续开工，市场货源较为充足。需求方面，当前行业正值淡季，市场需求较为平淡，刚需走货为主，新单签订情况不佳。成本方面，本周三氯蔗糖主要原料价格涨跌不一，主要原料DMF价格大幅回落带动下，本周行业平均成本下降1.29%。利润方面，本周三氯蔗糖价格、成本双双下跌，当前行业平均毛利在31.22%附近。库存方面，本周企业库存保持上涨趋势，较上周增长8.65% ②安赛蜜：市场氛围清淡，价格平稳运行 本周安赛蜜价格平稳运行，主流价格区间维持在6.0-6.3万元/吨。供应方面，本周市场供应宽松，主力厂家普遍正常生产。需求方面，元宵节后下游开工有所恢复，但随下游饮料、糖果等行业进入淡季，终端拿货积极性不佳，整体市场交投氛围清淡。成本方面，本周原料价格稳中有跌，原料和能源价格双双下滑，总成本环比下降0.84%。利润方面，本周安赛蜜市场价格维稳，成本有所下降，行业利润有小幅增长，当前行业平均毛利在21.55%左右。库存方面，本周企业库存量环比上涨1.97%。 ③甲乙基麦芽酚：市场交投僵持，价格渐入下行周期 本周麦芽酚市场疲态尽显，安徽大厂麦芽酚价格承压下调。当前乙基麦芽酚主流价格在7-8.5万元/吨之间，环比下跌9.09%；甲基麦芽酚价格9-11万元/吨，环比下跌18.18%。供应方面，年后归来，受需求低迷影响，叠加市场流通量充足，厂家开工积极性不高，开工负荷仍未见明显提升。需求方面，本周下游需求偏弱。成本方面，本周麦芽酚原料市场价格下跌为主，整体来看，麦芽酚成本较上周小幅下降。 浙江龙盛：下游需求恢复不及预期，分散染料市场暂稳运行 本周分散染料市场暂稳运行，分散黑ECT300%市场均价在23元/公斤，较上周价格持稳。周内成本市场震荡运行，总体支撑不足，各染料企业开工逐步恢复，市场供应尚可。本周江浙地区印染综合开机率为60.5%，较上周上涨56.5%，绍兴地区印染企业平均开机率为60%，较节前上涨55%，盛泽地区印染企业开机率为61%，较节前上涨58%。当前各地区染厂等行业基本复工复产，但市场仍以年前未发货订单为主，年后归来新单下达稀少，各厂家备货意愿低迷，多持谨慎观望态度为主。 胜华新材：碳酸二甲酯需求低迷，价格偏弱运行 本周碳酸二甲酯市场价格偏弱运行，市场主流成交价格区间在4450-4850元/吨之间。供应方面本周碳酸二甲酯装置开工与上周开工相比提高。装置方面，云化绿能、中科惠安、重庆东能、湖北三宁、东营顺新、中盐红四方装置延续停车，维尔斯化工于本周初期装置开车，其余装置正常运行，在下游需求不振下，场内供应仍显充足。需求方面元宵节后，需求增量不及预期，多刚需采购为主，压价心态仍存。涂料及胶黏剂等传统溶剂行业对碳酸二甲酯指标要求相对宽松，多采购煤质乙二醇副产碳酸二甲酯，目前对碳酸二甲酯采买情绪并不高涨。 钛白粉：钛白粉企业挺涨心态浓郁，市场交投重心走高 （1）行业：价格上涨 ①价格：目前硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为14500-16000元/吨，锐钛型钛白粉 市场主流报价为13000-14500元/吨，氯化法钛白粉市场主流报价为17000-18000元/吨， 与上周相比市场区间价上升350元/吨。钛白粉基本面受成本高位支撑，价格稳中上行。价格上涨的主要因素在于：1、原料端预期上行明显，国内绝大多数钛白粉生产商在盈亏线下行走，所以钛白粉价格逐步落实涨幅。2、在下游买涨情绪支撑下，生产积极性和询盘积极性均高位，所以助推生产企业拉涨情绪。 ②供应端：本周，春节期间检修厂家多数已经逐渐恢复开工，生产企业生产积极性增强，市场供应有所增加。且部分企业接单良好，需发货订单量已经超过当前的一月产量，所以该企业开工负荷提升明显。行业开工窄幅上升态势，目前行业开工率恢复至七成水平以上。 ③需求端：本周，供应面变化明显，多数钛白粉生产企业恢复正常生产节奏且维持较高负荷。下游逢涨补库买盘氛围回升，供方走货顺畅，供应端整体出货频率较快。供应端新订单量激增，且部分厂家已排产至下月中下旬。 ④成本端：本周，主要原料重心上探，成本增加。硫酸市场盘整为主，局部上行。主要表现在四川及陕西地区。陕西地区临近四川北部下游肥企开工上涨，且酸企库存无压力，酸价小幅上涨。四川地区钛白粉厂家开工有起色，硫酸需求面利好。酸企库存持续低位，供应面支撑充分。供需两端均利好情况下，酸价上行；钛矿市场看涨心态较强，钛中矿出现 明显惜售现象，再加上返矿压力，钛中矿供应偏紧。钛中矿情绪面及供应面存在利好因素，报价持稳且有上涨趋势，钛精矿成本面暂稳但不排除新单价格上涨的可能。10矿目前价格基本稳定在现有价格，虽存在强烈的盼涨情绪，但实际签单较少。 （2）钛白粉公司最新报价情况 ①龙佰集团：最近一次涨价在2月1日，公司各型号钛白粉（包括硫酸法钛白粉、氯化法 钛白粉）销售价格在原价基础上对国内各类客户上调1,000元人民币/吨，对国际各类客 户上调150美元/吨。 ②中核钛白：自2023年2月2日起，全面上调公司各型号钛白粉销售价格。其中：国内 客户销售价格上调1000元人民币/吨，国际客户销售价格上调150美元/吨。 新和成：海外供应减少，维生素市场偏强整理运行VE：市场偏弱震荡 本周VE市场均价80-83元/公斤，较上周小幅下调。供应端，本周VE工厂开工率较上周持平。国内外工厂产量相对减少。需求端，本周VE市场整体需求一般。本周全国生猪价格上涨。当前生猪需求持续低迷，现阶段能繁母猪存栏量处于高位，出栏生猪供大于求。终端养殖业需求一般，下游采购维持刚需。本周VE市场弱稳运行。成本端，欧盟计划从2月5日起禁止迚口俄罗斯石油产品。此举可能导致全球石油供应吃紧，柴油等石油产品价格上涨。原料方面利好支撑有限。目前部分国内生产厂家停产检修，国外厂家由于能源及成本原因，产量相对应减少，市场供应情况充足。周内企业整