航运行业2023年三季报综述：看好油运开启上行周期

油运业绩综述

一、原油运输

• 市场动态：原油运输市场在经历了复苏后，进入淡季，运价有所回落。2023年第三季度，VLCC-TCE均值约为2.90万美元/天，同比下降8.5%，环比下降34.9%。
• 业绩表现：招商轮船和中远海能在2023年第三季度的业绩基本符合预期。尽管存在运价波动，但公司整体业绩保持稳定。
• 后市展望：看好行业未来增长潜力。供给端受制于强约束，预计2026年前运力增量有限，而需求端伴随亚太地区需求增长、库存周期与贸易重构，预计吨海里需求将显著增长。

成品油轮

• 运价表现：三季度国际成品油运价有所下降，但仍处于较高景气度。MR-TCE均值约为2.44万美元/天，同比下降38.8%。
• 业绩回顾：招商南油在2023年第三季度业绩环比下滑，但绝对金额依然可观。
• 后市展望：在供需结构优化的驱动下，成品油运价中枢有望进一步向上。

集运业绩综述

外贸集运

• 市场特点：运价大幅下滑，但龙头公司业绩依然可观。SCFI和CCFI指数分别同比大幅下降。
• 业绩分析：中远海控业绩下滑显著，但公司抗压能力增强，长期前景看好。
• 后市展望：关注产业链整合机会，看好公司转型后的价值跃升。

内贸集运

• 市场表现：内贸运价随外贸集运运价下滑，但主要公司利润下滑。
• 后市展望：预计经济复苏将推动需求增长，龙头公司有望受益。

干散货运输

• 市场状况：BDI指数维持低位，市场持续低迷。
• 业绩表现：前三季度运价低位运行，对公司业绩产生压力。
• 后市展望：预计吨海里需求改善，供需差或将转正。

投资建议

• 油运：推荐招商轮船、中远海能，看好行业大周期逻辑，估值采用周期成长模式。
• 集运：关注中远海控的价值延伸和内贸集运的格局红利。

风险提示：市场运价大幅下跌、地缘政治事件影响等。

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