汽车行业周报：广州车展在即 智能领航、创新发展

仅供机构投资者使用证券研究报告|行业研究周报 2023年11月05日 广州车展在即智能领航、创新发展 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 15%10% 5% -1%-6% -11% 2022/112023/022023/052023/082023/11 汽车沪深300 分析师：崔琰邮箱：cuiyan@hx168.com.cnSACNO：S1120519080006 联系电话：相关报告 1.汽车行业周报（2023.10.09-2023.10.15）：智能化奇点已至关注华为产业链2.汽车行业周报（2023.09.25-2023.10.08）：问界M7订单火爆华为产业链迎机遇3.汽车行业周报（2023.09.18-2023.09.24）：小鹏G9上市智驾加速落地4.汽车行业周报（2023.09.11-2023.09.17）：问界M7上市智驾落地加速 5.汽车行业周报（2023.09.04-2023.09.10）：慕尼 黑车展开幕产业链全球化加速 6.汽车行业周报（2023.08.28-2023.09.03）：特斯拉Model3发布智能化加速推进 7.汽车行业周报（2023.08.21-2023.08.27）：旺季 来临可期智能化核心主线 8.汽车行业周报（2023.08.14-2023.08.20）：旺季来临可期智能化奇点已至9.汽车行业周报（2023.08.07-2023.08.13）：智能化奇点已至自主加速崛起10.汽车行业周报（2023.07.31-2023.08.06）：顺周期+高成长智能化奇点已至11.汽车行业周报（2023.07.24-2023.07.30）：智能化奇点自主大时代 行业周报（2023.10.30-2023.11.05） ►本周数据：10月第四周乘用车上险44.5万辆同比 +7.2%，环比+9.6% 10月上险需求向好。根据交强险数据，10月第四周乘用车上险 44.5万辆同比+7.2%，环比+9.6%，新能源销量17.7万辆，同比 +42.2%，环比+7.3%，新能源渗透率39.8%。 ►周专题：广州车展在即智能领航，创新发展 广州车展将于11月17日至26日举办，参展车企中，头部自主包括比亚迪、长安、吉利、长城、理想、小鹏、蔚来等；合资车企包括奔驰、宝马、大众、丰田等。本届广州车展以“新技术·新生活”为主题，汇聚国内外车企重磅新车和新能源出行技术，重磅车型包括吉利银河E8、理想Mega、小鹏X9、阿维塔12等。 ►本周观点：自主车企盈利向上看好智能化+出海 汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，看好汽车行业黄金十年。本月核心组合【长安汽车、比亚迪、理想汽车-W、伯特利、拓普集团、新泉股份、旭升集团、双环传动、德赛西威、经纬恒润、继峰股份、春风动力】。 出海、规模化驱动盈利，三季度整车业绩超预期。23Q3长安汽车归母净利润为22.3亿元，同比+114.0%，环比+50.2%，主因 是降本力度加大、深蓝毛利率提升；比亚迪归母净利润为104.1亿元，同比+82.2%，环比+52.5%，受益规模化、出海、电池降本；长城汽车23Q3归母净利36.3亿元，同比+41.9%，环比 +206.1%，主要受益出海提升盈利。在规模效应、出海、原材料降本多重推动下，自主车企盈利改善显著。展望2024年，多车企的海外新工厂将投产，伴随自主车企海外建厂落地，自主出海加速，将促进乘用车总量向上，同时促进自主车企盈利进一步提升。 城市NOA落地，智能驾驶进入量产爆发前夕。华为新M7预计今年12月在全国所有城市实现NCA，小鹏2023年末将在50个城市实现无图城市NGP，2024年实现全国开通。受益技术进步、城市应用场景拓宽，智驾逐渐成为消费者购车重要的考虑因素。我们认为，供给端，车企已将智能驾驶作为核心发力点，打造差异化卖点，从今年到明年将迎来“标配智驾”时代；需求端，智驾目前已经有效影响购车决策，未来能够找准差异化卖点、技术领先的头部车企将在今年底-明年初形成差异化，并保持2年以上的领先优势。 乘用车：成长、周期共振，看好优质自主车企崛起。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1）优质供给加速，旺季来临可期：“金九银十”后即将迎来年末购车旺季，在银河L6、问界M7、小鹏X9、启源A07、智己LS6等优质供给驱动下，同比增速预计向上； 2）智能化加速，重点关注T及各车企进展+L3标准出台：智能驾驶能力有望成为车企竞争的重要因素。销量端，华为、小鹏、理想、蔚来城市NOA加速落地有望促进智驾成为影响购车的重要因素，带来智驾车型购买率的提升，促进销量向上；估值端，特斯拉智驾软件付费模式在北美跑通，Dojo超级计算机将推动机器人、智驾加速发展，驱动估值重塑，小鹏与大众合作收取技术服务费，有望改变车企盈利模式，估值中枢向上。我们看好智能化布局领先、且产品周期、品牌周期向上的优质自主车企，推荐【长安汽车、比亚迪、理想汽车H、吉利汽车H、长城汽车】，受益标的【小鹏汽车H、赛力斯、蔚来-SW】。 零部件：中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量。短期看，智能化是下半年最强主线，智驾端23年将成城市NOA重要落地年份，域控制器、智驾传感器等智能驾驶零部件有望迎来加速渗透，同时，重点关注华为产业链：华为奇瑞新车智界S7预计2023年11月上市，问界M9预计于年底上市，增量可期，坚定看好新势力产业链+智能电动增量，推荐： 1、新势力产业链：优选T链-【拓普集团、新泉股份、旭升集团、双环传动、爱柯迪】，受益标的【岱美股份】；华为产业链- 【星宇股份、上声电子、上海沿浦、光峰科技、文灿股份】，受 益标的【瑞鹄模具、沪光股份】； 2、智能化核心主线：优选最大受益的整车-【理想汽车H】，受益标的【小鹏汽车H、赛力斯】；智能驾驶-【伯特利、德赛西威、经纬恒润-W、科博达】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】。 重卡：至暗时刻已过，新一轮景气周期启动。根据第一商用车数据，2023年10月份，我国重卡市场销售约7.7万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比9月下降10%，比上年同期的 4.8万辆增长60%，净增加接近3万辆。物流重卡需求维持稳健，工程重卡销量有望贡献弹性；国六排放标准已逐步进入落地实施阶段，内资头部供应商有望受益排放升级，受益标的【潍柴动力、中国重汽、隆盛科技、银轮股份】。 摩托车：供给持续驱动，优选中大排量龙头。据中国摩托车商会数据，2023年9月国内250cc+中大排量摩托车销售5.02万辆，同比-23.9%，环比+5.5%。2023年1-9月累计销售40.86万辆，同比-10.5%。供给端头部车企新车型、新品牌投放加速提供行业发展的核心驱动力，市场快速扩容，持续推荐中大排摩托车赛道，推荐【春风动力、钱江摩托】，相关受益标的【隆鑫通用】。 ►本周行情：整体弱于市场 汽车板块本周表现弱于市场。本周A股汽车板块下跌0.03%（流通市值加权平均，下同），在申万子行业中排名第17位，表现弱于沪深300（上涨0.49%）。细分板块中，乘用车上涨13.29%；客车和汽车零部件分别上涨4.64%、4.56%；汽车服务、其他交运设备和货车分别下跌0.55%、6.40%、8.04%。 风险提示： 汽车行业竞争加剧，价格战加剧；原材料成本波动超出预期；汽车行业终端需求不及预期；汽车出口销量不及预期。 盈利预测与估值 证券代码 证券简称 收盘价（元） 投资评级 EPS（元） P/E 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 000625.SZ 长安汽车 15.29 买入 0.80 1.20 1.00 1.22 19.2 12.7 15.3 12.5 002594.SZ 比亚迪 238.65 买入 5.71 11.02 14.43 17.24 41.8 21.7 16.5 13.8 2015.HK 理想汽车 139.90 买入 -1.04 3.75 6.91 12.10 -134.5 37.3 20.3 11.6 0175.HK 吉利汽车 9.48 买入 0.50 0.73 1.05 1.57 19.0 13.0 9.0 6.0 601633.SH 长城汽车 29.97 买入 0.91 0.82 1.00 1.24 32.9 36.5 30.0 24.2 601689.SH 拓普集团 67.20 买入 1.54 2.09 2.94 4.24 43.6 32.2 22.9 15.8 603179.SH 新泉股份 46.79 买入 0.97 1.70 2.57 3.28 48.2 27.5 18.2 14.3 002472.SZ 双环传动 27.73 买入 0.73 1.00 1.40 1.66 38.0 27.7 19.8 16.7 301307.SZ 美利信 33.42 买入 1.42 1.24 1.72 2.31 23.5 27.0 19.4 14.5 688533.SH 上声电子 43.77 买入 0.54 1.36 2.29 3.36 81.1 32.2 19.1 13.0 600933.SH 爱柯迪 21.87 买入 0.74 0.95 1.32 1.81 29.6 23.0 16.6 12.1 001311.SZ 多利科技 50.05 买入 4.21 2.92 3.79 5.32 11.9 17.1 13.2 9.4 603596.SH 伯特利 75.84 买入 1.71 2.19 2.99 4.57 44.4 34.6 25.4 16.6 688326.SH 经纬恒润-W 119.44 买入 2.13 2.03 4.37 6.86 56.1 58.8 27.3 17.4 002920.SZ 德赛西威 125.00 增持 2.15 2.85 4.01 5.23 58.1 43.9 31.2 23.9 688007.SH 光峰科技 27.21 买入 0.26 0.35 0.83 1.08 104.7 77.7 32.8 25.2 603997.SH 继峰股份 14.99 买入 -1.27 0.23 0.42 0.78 -11.8 65.2 35.7 19.2 603348.SH 文灿股份 40.72 买入 0.92 0.80 1.67 3.09 44.3 50.9 24.4 13.2 603305.SH 旭升集团 18.97 买入 1.10 0.86 1.08 1.41 17.2 22.1 17.6 13.5 605128.SH 上海沿浦 53.28 买入 0.57 1.52 3.06 4.22 93.5 35.1 17.4 12.6 603786.SH 科博达 69.85 买入 1.12 1.56 2.06 2.94 62.3 44.8 33.9 23.8 600660.SH 福耀玻璃 37.38 买入 1.82 2.03 2.46 3.02 20.5 18.4 15.2 12.4 601799.SH 星宇股份 145.66 买入 3.30 4.20 6.05 7.90 44.1 34.7 24.1 18.4 300258.SZ 精锻科技 13.43 买入 0.52 0.58 0.72 1.00 25.7 23.2 18.7 13.4 603129.SH 春风动力 101.75 买入 4.68 8.25 10.80 14.08 21.7 12.3 9.4 7.2 000913.SZ 钱江摩托 13.48 买入 0.92 1.14 1.42 1.90 14.6 11.8 9.5 7.1 资料来源：Wind，华西证券研究所（收盘价截至2023/11/3），理想、吉利收盘价为港币，光峰科技、德赛西威、福耀玻璃、美利信分别与电子、计算机、建材、通信组联合覆盖 正文目录 1.周专题：电动未来，智能领航，创新发展5 2.周观点：自主车企盈利向上看好智能化+出海112.1.乘用车：智能化+出海共振看好优