溯联股份2023年三季报点评
主要亮点：
- 营收增长：2023年第三季度，公司实现营收2.48亿元，同比增长22.81%，环比增长18.85%，主要得益于新能源汽车业务的持续扩张。
- 新能源业务贡献：公司当前新能源相关产品收入占总收入的40%以上，主要客户包括问界品牌和比亚迪。问界新M7车型订单超过8万辆，比亚迪在2023年第三季度继续保持全球新能源汽车销量第一，这表明公司的新能源业务正在为营收增长提供重要动力。
关键挑战：
- 净利润波动：尽管营收增长，但第三季度归母净利润同比下降9.30%，环比下降28.47%。主要原因是管理费用、研发费用以及财务费用的增加，尤其是管理费用和研发费用的增幅较大。
- 成本压力：第三季度毛利率为30.96%，较去年同期下降1.86个百分点，净利率为16.34%，显示出成本控制方面的压力。
发展机遇：
- 新订单与产能扩张：公司与溧阳经济开发区签订协议，计划建设新能源汽车流体管路系统智能化工厂，旨在扩大公司在新能源汽车领域的规模。此外，公司已获得阿维塔相关车型的定点，预计将助力公司营收的提速增长。
- 长期规划：公司预计2023-2025年的营业收入将分别达到1068.32亿元、1392.39亿元和1882.97亿元，复合年增长率约为30%。净利润也呈现持续增长趋势，预计每股收益将从1.89元提升至3.64元，对应PE从25倍降至13倍，PB从5.80倍降至3.28倍。
风险提示：
- 原材料价格风险：原材料价格的不确定性可能影响公司的成本控制和利润空间。
- 业务拓展风险：新能源业务的快速拓展可能面临市场接受度、技术迭代等方面的不确定性。
- 客户集中度风险：公司对特定客户的依赖可能导致收入波动和市场风险。
- 募投项目风险：募投项目的建设和执行可能存在时间、成本和效果上的不确定性。
综上所述，虽然公司面临一些短期的挑战，如净利润波动和成本压力，但其在新能源汽车领域的战略布局和长期增长潜力仍然值得看好。预计公司将在未来继续受益于新能源汽车市场的增长，且其估值水平较低，提供了较好的投资机会。因此，维持“买入”评级。
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