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2025年一季报点评：营收实现较好增长，信贷平稳扩张

金融 2025-04-30 田维韦,王剑,张绪政国信证券 ζޓއއKun

公司2025年一季度营收增速提升1.4个百分点至2.56%，达到1649亿元，但归母净利润同比下降2.9%至544亿元，主要受所得税率提升（同比提升3.5个百分点至20%）影响。税前利润同比增长2.0%。营收增长主要得益于非息收入高增，其中手续费净收入增长2.1%，其他非息收入增长37.3%（同比改善），主要源于海外债券投资公允价值变动亏损同比未拖累业绩。信贷扩张平稳，总资产增长2.6%（对公贷款增长0.7%，个人贷款增长6.6%），但同业资产下降拖累增速。净息差同比降幅收窄至1.29%（下降11bps），资产质量稳定（不良贷款率1.25%，拨备覆盖率198%）。投资建议维持“中性”评级，预计2025-2027年归母净利润同比增速1.6%/3.2%/7.2%，EPS分别为0.78/0.80/0.86元，PE为6.7/6.5/6.1x，PB为0.60/0.56/0.53x。风险提示宏观经济走弱可能影响资产质量。

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