行业周报：加息尾声临近，看好黄金长期趋势

周观点：加息尾声临近，看好黄金长期趋势 贵金属：非农数据快速降温，同时美联储继续保持利率水平，美联储加息尾声逐步清晰。我们认为2023Q4黄金价格将延续震荡上行；美联储降息窗口调整及风险因子带来的非理性定价或将成为2024年金价反复博弈的主旋律，但金价中期趋势向上。 铜：本周铜下游消费持续降温，据SMM数据，本周部分线缆企业新增订单环比表现略有降温，漆包线受铜价波动影响也持续降温，国内主要精铜杆企业周度开工率为74.03%，较上周回落13.13pct，可见随着铜价重心上移，下游需求受到一定影响。 铝：云南地区电解铝减产开始落地，国内远期供应压力减少，但目前消费表现不佳，需求疲软，国内铝锭社库去库不畅，预计短期铝价受消费不佳及库存去库不畅等利空拖累难以在减产的利好消息里单边上行。 锂：需求端，11月材料排产或有小幅下调，处于持续去库阶段。供给端，10月末盐湖企业发布关于四季度或将不会出现大规模减产现象，本周蓝科锂业发布拍卖结果公告，加重市场看空情绪，整体成交欠佳。成本面，国内矿企对进口澳矿进行了新一轮的议价，整体澳矿价格有下滑。整体来看，随着海外矿山的持续爬产，进口矿增量趋势明显，预计十一月锂矿价格偏弱运行。 周跟踪：国务院推动稀土高质量发展，稀土磁材板块领涨 板块来看，本周上证指数上涨0.43%，有色金属板块下跌0.62%，跑输大盘1.05pct。 子板块来看，本周稀土磁材及铝板块涨幅领先，涨幅分别为3.23%、2.47%。个股来看，本周银邦股份、中科磁业、宝武镁业涨幅领先，涨幅分别为36.6%、10.5%、10.1%。 商品价格：本周（10.30-11.3）铜金同步上涨，铝价下行，锡价内外盘分化 黄金：11月3日，COMEX黄金收盘价1989.0美元/盎司，周度环比+0.4%；SHFE黄金收盘价478.2元/克，周度环比+0.3%。11月3日，美元指数收于105.05，周度环比变动-1.43%；美国10年期国债收益率收4.57%，周度环比变动-0.27pct。 白银：11月3日，COMEX白银收盘价22.6美元/盎司，周度变动-1.0 %；SHFE白银收盘价5800.0元/千克，周度变动-1.0%。COMEX白银库存周度环比-1.0%；SHFE白银库存周度环比+3.07%。 铝：11月3日,长江有色铝现货平均价19160元/吨，周度环比+1.59%；LME铝现货结算价2219.5美元/吨，周度环比+2.26%。 铜：11月3日,长江有色电解铜现货平均价68150元/吨，周度环比+1.66%；LME铜现货结算价8160美元/吨，周环比+1.51%。 锡：11月3日,长江有色锡锭现货平均价20.73万元/吨，周环比-2.0%；LME锡现货结算价24150美元/吨，周度环比-2.9%。 下周（11.5-11.11）关注国内CPI及社会融资规模数据 下周，中国CPI及PPI公布，社会融资规模等数据也将公布，国内消费复苏情况需密切观测。同时需关注欧洲通胀数据情况。 风险提示：国内经济下行压力，美联储加息政策不确定性，贸易摩擦等。 1、周观点：加息尾声临近，看好黄金长期趋势 贵金属：11月1日，美联储公布利率决议，将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%-5.5%不变，连续两次维持现状，和市场预期保持一致。美国10月季调后非农就业人口增加15万人，为6月以来最小增幅，不及市场预期的18万人。美国10月失业率录得3.9%，为2022年1月以来最高水平，市场预期为3.8%。非农数据快速降温，同时美联储继续保持利率水平，美联储加息尾声逐步清晰。我们认为2023Q4黄金价格将延续震荡上行；美联储降息窗口调整及风险因子带来的非理性定价或将成为2024年金价反复博弈的主旋律，但金价中期趋势仍将向上。 铜：供给端，据SMM，据海关总署数据显示，2023年9月再生铜进口量17.03万吨，环比增加9.1%，同比增加2%；2023年1-9月累计进口144.85万吨，累计同比增加6.7%。再生铜供给增加显著。需求端，本周铜下游消费持续降温，据SMM，本周部分线缆企业新增订单环比表现略有降温，漆包线受铜价波动影响也持续降温，国内主要精铜杆企业周度开工率为74.03%，较上周回落13.13pct，可见随着铜价重心上移，下游需求受到一定影响。 铝：供给端，据SMM，周内国内电解铝供应端变动消息频出，首先是云南地区因区域内进入枯水期，省内电解铝再度面临减产，省内四家电解铝企业合计减产总年化产能约为115万吨，目前大多数企业开始执行停产，预计11月上旬陆续停产到位；内蒙古白音华一期剩余20万吨电解铝项目已于近日通电启槽，预计年底一期将全面达产40万吨；国内电解铝运行产能增减并存，虽然云南此次减产规模较大，因企业刚开始停槽，前期抽铝水的过程中仍有铝产出，11月上旬产量影响较小，下旬减产的影响力将会显现出来，结合未来产能变动的情况，SMM预计到11月底国内电解铝运行产能回落至4190万吨附近。需求端，周内国内铝下游消费依旧表现平淡，不管是建筑型材亦或者是铝板带箔方面均表现订单不足，下游企业开工转弱的情况。 工业型材华南地区开工尚可，华东等地区表现一般。库存方面，周初国内铝锭到货量仍较大，库存去库不畅，尤其是无锡地区库存压力仍较大。总体来看，云南地区电解铝减产开始落地，国内远期供应压力减少，但目前消费表现不佳，需求疲软，国内铝锭社库去库不畅，预计短期铝价受消费不佳及库存去库不畅等利空拖累难以在减产的利好消息里单边上行。 锂：需求端，据富宝锂电，11月下游正极材料总体开工率较稳定，较10月有小幅缩减，11月材料排产或有小幅下调，对原料的采买需求处于低位，处于持续去库阶段。供给端，据富宝锂电，10月末盐湖企业发布关于四季度或将不会出现大规模减产现象，本周蓝科锂业发布拍卖结果公告，基本成交集中在15.2/15.3万/吨，供应面的稳定，加重了市场的看空情绪，整体成交欠佳。成本面，国内矿企对进口澳矿进行了新一轮的议价，整体澳矿价格有下滑。整体来看，随着海外矿山的持续爬产，进口矿增量趋势明显，预计十一月锂矿价格偏弱运行。 2、周观察：淡水河谷下调2023年全年铜产量指引 据淡水河谷公布，2023Q1-Q3铁矿石2.32亿吨，同比+2%；球团产量2660.4万吨，同比+12%；铜产量22.8万吨，同比+22%；镍产量12万吨，同比-9%。 其中2023Q3铁矿石产量0.86亿吨，同比-4%，环比+10%，主要系Paraopeba原矿产量下降及Serra Norte产量下降。2023Q3球团产量917.5万吨，同比+11%，环比+1%，主要系Torto矿坝启动调试及Brucutu球团精粉产量增长。2023Q3铜产量81.6万吨，同比+10%，环比+4%，主要系Salobo三号工厂持续达产。2023Q3，镍产量4.2万吨，同比-19%，环比+14%，主要系Voisey’s Bay矿区向地下作业过渡及Sudbury精炼厂维修。 公司未来产量预期：铁矿石3.1-3.2亿吨；球团3600-4000万吨；镍16-17.5万吨； 铜31.5-32.5万吨，较此前指引范围下滑，虽然年初至今铜的生产表现依然强劲，同比增长22%，但由于Coleman采矿方法的改变以及Salobo矿山和Salobo一、二期工厂的额外维护，2023年的产量指引下调了约1.5万吨，目前铜全年产量指引范围为31.5-32.5万吨。 3、周跟踪：国务院推动稀土高质量发展，稀土磁材板块领涨 3.1、板块&个股：有色金属跑输大盘1.05pct，稀土磁材及铝板块涨幅领先 板块来看，本周上证指数上涨0.43%，有色金属板块下跌0.62%，跑输大盘1.05pct。 子板块来看，本周稀土磁材及铝板块涨幅领先，涨幅分别为3.23%、2.47%。个股来看，本周银邦股份、中科磁业、宝武镁业涨幅领先，涨幅分别为36.6%、10.5%、10.1%。 图1：本周有色金属板块下跌0.62%，跑输大盘1.05pct 图2：本周大盘上涨0.43% 图3：本周稀土磁材及铝板块涨幅领先 表1：银邦股份、中科磁业、宝武镁业涨幅领先，涨幅分别为36.6%、10.5%、10.1% 3.2、商品价格：本周（10.30-11.3）铜金同步上涨，铝价下行，锡价内外盘分化 黄金：11月3日，COMEX黄金收盘价1989.0美元/盎司，周度环比+0.4%；SHFE黄金收盘价478.2元/克，周度环比+0.3%。11月3日，美元指数收于105.05，周度环比变动-1.43%；美国10年期国债收益率收4.57%，周度环比变动-0.27pct。 白银：11月3日，COMEX白银收盘价22.6美元/盎司，周度变动-1.0%；SHFE白银收盘价5800.0元/千克，周度变动-1.0%。COMEX白银库存周度环比-1.0%；SHFE白银库存周度环比+3.07%。 表2：本周COMEX黄金环比上涨0.4%，SHFE黄金环比上涨0.3%，COMEX白银与SHFE白银同步下跌 图4：美元指数周度变动-1.43% 图5：十年期美债收益率周度变动-0.27pct 图6：COMEX黄金非商业多头最新仓单持平 图7：美国SPDR及iShares黄金ETF持仓1265.25吨 图8：COMEX白银库存周度环比-1.00% 图9：SHFE白银库存周度环比+3.07% 铝：11月3日,长江有色铝现货平均价19160元/吨，周度环比+1.59%；LME铝现货结算价2219.5美元/吨，周度环比+2.26%。 图10：10.27国内现货铝价19160元/吨，周度环比+1.59% 图11：国内铝现货价格高于2022年同期 图12：LME铝现货价2219.5美元/吨，周度环比+2.26% 图13：LME铝现货价低于2022年同期 铜：11月3日,长江有色电解铜现货平均价68150元/吨，周度环比+1.66%；LME铜现货结算价8160美元/吨，周环比+1.51%。 图14：11.3国内现货铜价68150元/吨，周度环比+1.66% 图15：国内铜现货价格高于2022年同期 图16：LME铜价8160美元/吨，周环比+1.51% 图17：LME铜价高于2022年同期 锡：11月3日,长江有色锡锭现货平均价20.73万元/吨，周环比-2.0%；LME锡现货结算价24150美元/吨，周度环比-2.9%。 图18：11.3国内现货锡价20.73万元/吨，周环比-2.0% 图19：国内锡现货价格高于2022年同期 图20：LME锡结算价24150美元/吨，周度环比-2.9% 图21：LME锡价高于2022年同期 4、行业新闻：国常会着力推动稀土产业高端化、智能化、绿 色化发展 美联储维持利率不变，但仍有可能进一步加息。11月1日，美联储将联邦基金利率目标区间维持在5.25%-5.5%不变，符合预期。在FOMC声明中，官员们称近期的经济活动强劲，并强调了长期利率上升可能对经济活动造成的压力。(环球时报) 商务部:研究推动合理缩减外资准入负面清单。11月2日，在商务部新闻办举行的例行新闻发布会上，商务部新闻发言人束珏婷表示，商务部将放宽外资市场准入。 研究推动合理缩减外资准入负面清单，全面取消制造业领域外资准入限制措施，扩大现代服务业外资市场准入，努力破除影响外资准入的隐性壁垒，保障内外资依法平等进入负面清单外的领域。(中国网) 矿企季报: Glencore2023年第三季度铜产量同比减少4.8%。Glencore 2023年第三季度铜产量为24.8万吨，环比第二季度增长1.6%，同比减少4.8%。同比减少主要是因为澳大利亚Cobar铜矿在6月被出售和以及铜部门以外的铜副产品产量减少。 Glencore 2023年前三个季度铜产量为73.6万吨同比减少5%。2023年Glencore的铜产量指导保持在101-107万吨不变。(Mysteel) Nyrstar公司:将于11月30日关闭田