信息技术产业行业周报：Q3业绩延续修复态势，看好需求拉动受益产业链

投资逻辑 电子行业Q3业绩改善明显，消费电子需求逐步回暖。2023三季度A股电子板块公司实现营收9337亿元，同增34.5%，归母净利润394亿元，同增50.2%；毛利率为16.5%，同比+2.45pct，环比+2.41pct，净利率为4.5%，同比+0.81pct，环比+0.79pct。 其中消费电子23Q3营收为4260亿元，同增35.4%，归母净利润为222亿元，同增27.3%；半导体设计23Q3实现营收247亿元，同比增长7.1%，实现归母净利润21.1亿元，同比-28.4%，但环比增长53.0%。截至23Q3，国内半导体设计公司平均库存月数已连续2个季度下降，从一季度高点的9个月降至6.4个月，我们预计2024年上半年将降至相对合理水平。从数据上来看，智能手机销出货量也在改善，根据TechInsights数据，2023年Q3全球智能手机出货量为2.96亿部，同比下降0.3%，下滑幅度趋缓，环比增长了10%，IDC预测，中国智能手机市场出货量有望在2023年第四季度迎来拐点，实现近10 个季度来的首次反弹。据SIA数据，2023年9月全球半导体销售额较2023年8月增长1.9%，已经连续7个月环比提升。三星存储芯片除了四季度涨价外，计划明年上半年继续涨价。我们认为电子基本面在逐步改善，手机拉货四季度有望持续，中长期来看，Ai给消费电子赋能，有望带来新的换机需求，看好需求转好、自主可控及Ai新技术需求驱动受益产业链。通信板块：景气度整体向好，关注计算与通信融合下的技术升级与国产替代机会。2023前三季度通信板块总体营收23586 亿元，同比增长3.0%；归母净利润1896亿元，同比增长6.1%，增利超过增收的正向剪刀差不断扩大。各板块景气度整体 向好，云计算、网规网优和卫星通信导航板块位列收入增速前三，分别为15.3%、14.3%、11.3%；卫星通信导航、云计算和光纤光缆板块位列归母净利润增速前三，分别为46.7%、23.5%、12.4%。AIGC海量的数据计算、传输需求带来算力+网络的迭代升级和国产替代机会，有望拉动5G、云、光网络等数字新基建板块景气度提升。当前我们看好运营商战略配置价值、华为国产智算生态和新技术方向，以及通信与计算融合趋势下AI+散热、边缘算力投资机遇。高成长赛道中市场格局好、具备规模效应的头部公司将重点受益。重点公司：中国移动、中兴通讯、光峰科技、英维克、曙光数创、宝信软件、灿勤科技、软通动力、移远通信、美格智能、翱捷科技等。 计算机板块：我们认为，收入端，存量视角，考虑到去年Q4业绩基数表现系统性回落，预计今年Q4基数压力小，表观增速相对可观；增量视角，国内推动经济修复的措施不断落地，对于以G和大B客户为主的计算机行业而言积极正面，叠加Q3以来政府采购招投标、工程建设项目竣工、化债方面的边际改善，预计后续体现在收入确认层面，表现应该强于今年前几个季度，再考虑去年下半年到今年多数计算机上市公司的人员精简，待收入增速回暖后，利润端弹性预计更大，目前在 部分金融IT等上市公司开始有体现。技术端，海外和国内科技巨头对AI、机器人等持续投入和商业探索落地，带来变革。风险偏好维度看，10月财报披露结束，进入每年最长的一段业绩真空期，叠加中美双边关系改善预期，行业需求侧回暖，预计整体边际改善。推荐关注办公软件、金融IT、安防、教育、企业服务等为代表的AI应用落地，以工业软件、华为产业链、信创、网安等为代表的国产替代，及数据要素为代表的数字经济方向。推荐组合：海康威视、恒生电子、中控技术。传媒板块：关注短剧产业、业绩边际向好标的及AI催化。1）真人影音互动游戏《完蛋！我被美女包围了》爆火，关注短 剧产业链。《完蛋！我被美女包围了》10月17日于steam上线，售价42元人民币，据SteamSpy和SteamDB数据，目前拥 有者数量为50-100万。我们认为，当前微短剧需求较旺盛，但供给也在迅速增加，加之短剧本身比较短平快，市场或很快白热化，届时能制作出头部内容的公司更易盈利，建议关注有艺人储备、内容制作优势或IP的公司。2）三季报落地，估值逐步切换至明年，建议关注后续业绩边际向上且确定性较强的公司。传媒板块Q3业绩延续Q2的修复态势，顺周期行业还在逐步修复中，内容公司业绩表现有所分化，展望后续，以广告营销为代表的顺周期行业预计和消费、宏观经济走势正相关，在消费逐步复苏的背景下，内容公司则与内容上线周期关联度更高，建议关注游戏和影视院线板块。3）关注AI应用落地及MR出货情况、内容生态。AI技术及应用仍在持续推进、迭代中，OpenAI首届开发者大会将于11月6日举行，推荐有望后续落地AI应用且对业绩有影响的公司。Quest3已发售，近期爆火的真人影音互动游戏的高互动性、沉浸感跟MR设备适配度较高，建议关注MR出货情况及内容生态发展。推荐组合：紫天科技、恺英网络、吉比特、光线传媒。 风险提示 新能源车、智能手机销量不及预期；智能化配置渗透率不及预期；美国芯片法案产生的风险；内容上线及表现不及预期；宏观经济运行不及预期；AI技术迭代和应用不及预期。 内容目录 一、细分行业观点4 1、新能源、消费电子、功率半导体5 2、半导体代工、设备及材料5 3、IC设计领域6 4、工业、汽车、安防、消费电子6 5、PCB行业7 6、华为产业链11 7、物联网产业链12 8、通信行业12 9、计算机产业链13 10、传媒互联网16 二、行业重要资讯20 三、行业数据20 1、报告期内行情20 2、全球半导体销售额21 3、中关村指数22 4、台湾电子行业指数变化23 5、台湾电子半导体龙头公司月度营收24 风险提示25 图表目录 图表1：国金TMT深度及投资组合更新4 图表2：台系电子铜箔厂商月度营收同比增速7 图表3：台系电子铜箔厂商月度营收环比增速7 图表4：台系电子玻纤布厂商月度营收同比增速7 图表5：台系电子玻纤布厂商月度营收环比增速7 图表6：台系覆铜板厂商月度营收同比增速8 图表7：台系覆铜板厂商月度营收环比增速8 图表8：台系PCB厂商月度营收同比增速8 图表9：台系PCB厂商月度营收环比增速8 图表10：10月9日~10月13日CCL板块股价收益率显著高于电子行业平均8 图表11：10月9日~10月13日CCL板块主要上市公司股价收益率8 图表12：主要CCL厂商2023年上半年净利润部分出现亏损9 图表13：移动消费领域台系PCB厂商同比增速9 图表14：移动消费领域台系PCB厂商环比增速9 图表15：消费电子领域台系PCB厂商同比增速10 图表16：消费电子领域台系PCB厂商环比增速10 图表17：电脑领域台系PCB厂商同比增速10 图表18：电脑领域台系PCB厂商环比增速10 图表19：服务器领域台系PCB厂商同比增速10 图表20：服务器领域台系PCB厂商环比增速10 图表21：汽车领域台系PCB厂商同比增速11 图表22：汽车领域台系PCB厂商环比增速11 图表23：重点网络微短剧规划备案数量较多16 图表24：网络微短剧上线备案数量增多16 图表25：微短剧监管政策/文件梳理16 图表26：9月起，短剧APP免费榜排名攀升17 图表27：视频平台各量级分账短剧分布18 图表28：近两周AI相关新闻18 图表29：报告期内A股各版块涨跌幅%比较(1023-1103)21 图表30：报告期电子行业涨跌幅%前五名(1023-1103)21 图表31：全球半导体月销售额22 图表32：中关村周价格指数22 图表33：台湾电子行业指数走势23 图表34：台湾半导体行业指数走势23 图表35：台湾电子零组件指数走势24 图表36：台湾电子通路指数走势24 图表37：鸿海月度营收24 图表38：广达月度营收24 图表39：华硕月度营收25 图表40：鸿准月度营收25 图表41：臻鼎月度营收25 图表42：健鼎月度营收25 图表43：欣兴月度营收25 图表44：台光电月度营收25 行业 股票代码 公司 推荐理由 电子 002475.SZ 立讯精密 预期iPhone组装份额提升对Q4业绩有明显拉动，看好VisionPro+汽车打开长期成长空间。 688981.SH 中芯国际 全球领先的集成电路晶圆代工企业之一，也是中国大陆技术最先进、规模最大、配套服务最完善、跨国经营的专业晶圆代工企业。加码技术研发，多个项目步入试产。 002463.SZ 沪电股份 公司高速通信产品主要用于交换机、服务器、运营商通信，客户覆盖包括国内外主要的设备商和云计算厂商，是A股PCB中涉及海外高速运算敞口最大的厂商，也是参与全球AI运算供应的关键厂商，未来有望随着AI市场扩容而实现快速增长。 300782.SZ 卓胜微 重视华为手机产业链，下半年确定性和关注度均是最高的复苏方向，华为射频接收模组供应商。 002138.SZ 顺络电子 消费电子及通讯行业景气度缓慢回升，受益于大客户及安卓补库需求，公司传统业务订单增长较快。新兴业务受益于新能源汽车渗透率持续提升。 通信 600941.SH 中国移动 二十年产业趋势与数字中国共振，看好运营商价值重估。公司基本面出现趋势性好转，数字化收入已成为第一引擎，资本开支占收比逐步下降，预计未来三年净利润CAGR达10%，估值中枢有望上行，同时受益于大安全，云计算业务未来三年有望成为国内TOP3，收入规模超千亿。 000063.SZ 中兴通讯 运营商资本开支中算网侧占比增加，公司全球份额仍存在较大提升空间。毛利率边际改善，伴随产业数字化加速，政企业务实现40%+增长，服务器存储等第二业务曲线逐步夯实。 002837.SZ 英维克 国内温控龙头，核心技术实现通信基站-IDC-储能的场景复用，温控产品覆盖国内集成商客户，受益于AI算力拉动，数据中心液冷贡献增长弹性，23年PE49x。 计算机 600570.SH 恒生电子 行业层面：券商IT支出持续高景气，全面注册制带来边际催化；公司层面：22年人效及扣非净利率提升；23年由于股份支付减少，扣非净利率有望进一步提升。 603383.SZ 顶点软件 行业层面：需求落地向好，下半年加速修复；公司层面：收入端向上，费用端向下，利润弹性更大。 688588.SH 同花顺 ToC端应用落地较快，随着生成式AI对问答智能水平的提升，公司可能在APP端提供收费的专业版i问财，以提升付费率和ARPU值。公司ifind端大模型发布渐行渐近。 688318.SH 财富趋势 短期受益于国密改造，中期受益于金融信创，受C端业务拓展驱动。AI方面，B端、C端均有布局：B端NLP技术已赋能研究、投顾、风控等场景；C端通达信APP提供“问小达”智能问答模块，定位类似同花顺“i问财”，支持一句话选股。 002415.SZ 海康威视 行业层面：第一成长曲线安防稳健增长；第二成长曲线数字化、智能化在PBG、EBG落地趋势明朗；第三成长曲线八大创新业务势头迅猛；公司层面：15-18年转型高投入期已过，18-20年外部环境负向影响基本见底改善；22-23年类似20-21年，增速见底逐季回升。 002230.SZ 科大讯飞 行业层面：教育、消费者语音智能需求成体量、高增长；医疗、汽车等新场景应用如雨后春笋；公司层面：核心技术、软件硬件平台在内的系统性创新不断夯实基础；十四五末预期完成千亿收入，复合40%以上增速的目标。 688111.SH 金山办公 行业层面：受益于数字化、正版化、国产化、国际化；公司层面：C端付费率转化还有提升空间，B端受益于行业信创加速推进，人员增速放缓，费用端压力下降。 688489.SH 三未信安 主业稳健增长，商密加速全产业链布局，密码芯片打开第二增长曲线 一、细分行业观点 图表1：国金TMT深度及投资组合更新 688651.SH 盛邦安全 首个网络空间地图发布，打开超50亿蓝海市场，卫星互联网安全检测及防护技术处于产业化阶段。 688244.SH 永信至诚 春秋云境网络靶场平台技术优势突出，市场份额领先。依托于过去多年深厚技术积累及丰