量化组合跟踪周报：小市值风格突出，机构调研策略超额明显

2023年11月4日 总量研究 小市值风格突出，机构调研策略超额明显 ——量化组合跟踪周报20231104 要点 量化市场跟踪 大类因子表现：本周（2023.10.30-2023.11.03，下同）beta因子取得明显正收益（0.40%）；规模因子和非线性市值因子取得明显负收益（-0.77%和-0.50%），市场表现为小市值风格；其余风格因子表现一般。 单因子表现：沪深300股票池中，本周表现较好的因子有毛利率TTM(1.80%)、5分钟收益率偏度(1.62%)、动量调整小单(1.18%)。表现较差的因子有经营现金流比率(-1.62%)、市盈率因子(-1.66%)、市盈率TTM倒数(-2.01%)。 中证500股票池中，本周表现较好的因子有5日反转(1.90%)、早盘后收益因子(1.67%)、动量弹簧因子(1.40%)。表现较差的因子有标准化预期外盈利 (-0.98%)、单季度ROE(-1.55%)、市盈率TTM倒数(-1.79%)。 流动性1500股票池中，本周表现较好的因子有6日成交金额的移动平均值(1.77%)、动量调整大单(1.19%)、6日成交金额的标准差(1.11%)。表现较差的因子有单季度净利润同比增长率(-1.32%)、单季度EPS(-1.40%)、市盈率TTM倒数(-1.95%)。 因子行业内表现：本周，净资产增长率因子在商业贸易和建筑材料行业表现较好，净利润增长率因子在美容护理行业表现较好。每股净资产因子在电子和国防军工行业正收益突出，每股经营利润TTM因子在建筑材料、农林牧渔行业表现较好。5日动量因子和1月动量因子在建筑装饰、石油石化动量效应显著。估值类因子中，BP因子在美容护理、家用电器、国防军工行业表现较好；EP因子在建筑材料行业表现较好。对数市值因子在多数行业表现不佳，残差波动率因子在传媒、建筑装饰行业表现较好，流动性因子在传媒行业表现较好。 PB-ROE-50组合跟踪：本周PB-ROE-50组合在各股票池中出现回撤。中证500股票池中获得超额收益-1.82%，中证800股票池中超额收益-0.95%，全市场股票池中获得超额收益-1.64%。 机构调研组合跟踪：本周公募调研选股策略和私募调研跟踪策略超额收益明显。公募调研选股策略相对中证800获得超额收益0.48%，私募调研跟踪策略相对中证800获得超额收益0.33%。 风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 作者分析师：祁嫣然 执业证书编号：S0930521070001010-56513031 qiyanran@ebscn.com 目录 1、因子表现跟踪4 1.1、单因子表现4 1.2、大类因子表现7 1.3、行业内因子表现8 2、组合跟踪9 2.1、PB-ROE-50组合表现9 2.2、机构调研组合跟踪9 3、风险提示10 图目录 图1：沪深300股票池因子表现4 图2：中证500股票池因子表现5 图3：流动性1500股票池因子表现6 图4：风格因子表现7 图5：行业内因子表现8 图6：PB-ROE-50组合样本外超额净值曲线9 图7：机构调研组合超额净值曲线10 表目录 表1：PB-ROE-50业绩表现9 表2：机构调研组合业绩表现9 1、因子表现跟踪 1.1、单因子表现 下图展示了本周因子在沪深300、中证500和流动性1500股票池中的表现，收益为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益。 沪深300股票池中，本周（2023.10.30-2023.11.03，下同）表现较好的因子有毛利率TTM(1.80%)、5分钟收益率偏度(1.62%)、动量调整小单(1.18%)。表现较差的因子有经营现金流比率(-1.62%)、市盈率因子(-1.66%)、市盈率TTM倒数(-2.01%)。 图1：沪深300股票池因子表现 最近1周最近1年 0.27%-2.7 0.04% 0.10% 4% 0.06% - 0.15% 1.38% -1. - - -0.04% - -1.1 3% - -7.21% -4.8 9.54% 5.05% 56.51% 7.22% 5.13% 4.83% 7% 6.58% -18.37% - - - -16.14% 49.22% 9.78% 0.81% 4.77% -17.25% 0.54%4%-27.59% -1.5 -0.7- 11% -0.4 -1.0- -2.82% -1.2 -1.6 -2.71% -1.4 0.23% - -18.80% 2.07% 0.40% 4.41% 1 6.85% 8 37.45% 1 15.92% -0.49% -0 -1 -1 -0.40% -1.1 8.93% - 30.35% -0.8 -1.412.10 -2.65%9%-5.28% -10.368 5%48.48% 1 11.3 -4.18% 1% -2.0 正向 市盈率TTM倒数 0% 4.7 % 3.14% 6% -1.6 正向 市盈率因子 9.5 - 2% -1.6 正向 经营现金流比率 8% 05.0 1 % 0% 7% -1.4 负向 日内波动率与成交金额的相关性 3% 00.7 1 0% 21.8 3% 1% .2 -1 负向 下行波动率占比 71% -20. 98% -1. 1% .1 -1 正向 单季度ROE 1.41% 32% 18. 4% 8% .0 正向 单季度净利润同比增长率 17% -22. 4% .0 正向 单季度营业利润同比增长率 4% 5.5 7 % 4 16.3 02% -2. 7% .9 正向 市销率TTM倒数 9% 1.9 9 5% 23.6 4% .9 -0 正向 市净率因子 3% -0.4 75% -1. 2% .9 -0 正向 ROE稳定性 5.71% 6% -0.0 3.21% 7% .8 -0 负向 成交量的5日指数移动平均 1.19% 3% -0.1 4% .8 -0 正向 净利润断层 32% 2. -1 1% 2% .8 -0 正向 单季度EPS 0% 6.9 4% -3.2 5% .7 -0 负向 小单净流入 96% -19. 3% 4% .7 -0 正向 单季度ROA同比 1.78% 89% -22. 7% 7% .6 -0 正向 单季度营业收入同比增长率 8.78% 2 5% -0.6 1% .5 -0 负向 5日成交量的标准差 3 08% 18. 8% 2% 正向 单季度ROE同比 5 3% 9.9 - 64% -1. 1% -0.3 正向 ROIC增强因子 2% 6.9 - 81% -1. 9% -0.2 正向 大单净流入 18. 6% 8% -0.2 正向 单季度ROA 4.42% 2 % 1 11.3 2% 4% -0.2 负向 换手率相对波动率 -2.1 0% -0.2 负向 对数市值因子 7% -5.1 9% -1.4 3% -0.1 正向 净利润率TTM 3.25% 84% 16. 4% -0.8 3% -0.1 正向 总资产增长率 4 68% 13. 2% -1.1 1% -0.1 正向 标准化预期外收入 6 75% 17. 9% 0% -0.1 正向 标准化预期外盈利 1 5% 0.4 2.77% 5% -0.0 正向 动量调整大单 1 89% 1. -1 3% -0.0 负向 早盘后收益因子 7% 9.7 - 2.45% 2% 0.0 正向 总资产毛利率TTM 5.15% 1 8% 2.69% 1% 0.1 正向 ROA稳定性 87% 3% 0.1 正向 营业利润率TTM 5 6% -5.0 5% 0.1 正向 EPTTM分位点 18.9 1 4% -1.2 4% 0.2 正向 动量弹簧因子 71% 14. 2.79% 9% 0.2 正向 单季度总资产毛利率 3.3 0% 0.3 负向 6日成交金额的移动平均值 4 4% 9.3 9% -1.0 8% 0.3 负向 5日平均换手率 1 2.2 5% 0.4 正向 早盘收益因子 6 3% 2.9 8% 0.9 负向 6日成交金额的标准差 4 64% 1. -1 9% -0.8 7% 1.0 负向 5日反转 86.87% 1 1% 3.5 7% -0.7 8% 1.1 负向 动量调整小单 5.82% 3 2% 2% 1.6 负向 5分钟收益率偏度 4.26% 38% 0. -1 0.04% 0% 1.8 正向 毛利率TTM 最近10年净值曲线 最近1年净值曲线 最近10年 最近1个月 因子方向 因子名称 资料来源：Wind，光大证券研究所；统计截至2023.11.03 中证500股票池中，本周表现较好的因子有5日反转(1.90%)、早盘后收益因子(1.67%)、动量弹簧因子(1.40%)。表现较差的因子有标准化预期外盈利(-0.98%)、单季度ROE(-1.55%)、市盈率TTM倒数(-1.79%)。 图2：中证500股票池因子表现 最近1周最近1个月最近1年最近10年 228.77% 1148.8 117.50% 14.8 0.59%-2. 413.5 1 1 -0.68% 1.97% . . -0.31 -0.40 0.56% -0.60 . -0.26 -0.46 . -0.09 . . -0.31 1% 4 3.88 5% 10.9 -4. -4. 35.02% 199.8 7.03% 179.2 8.21% 111.08% 1.48% 148.9 12.3 -4.9 0. . 8.43% 1.29% 121.08% . 5.55% 1.98% 8.52% -0.03 -0.43 -0.64 0.48% -0.43 0.21% -0.49 -0.05 . . -3.29 -2.32 -0.07 . . -3.44 0.30% . -3.35 . . 0.38% 3.32% 13.07% -23.39% 54 32% 3.38% 15.31% -0.57% 16% 9.76% 23% . 4.77% 8.60% 222.18% -2. 16. 275.72% . 9.47% 7 49% 12. % 12 -1 9% -1.7 正向 市盈率TTM倒数 0.14% 9 88% 11 - % 5% -1.5 正向 单季度ROE 92% 8. - % 05 -1 8% .9 -0 正向 标准化预期外盈利 7.52% 4 27% 1% .9 -0 正向 市盈率因子 6.57% 3 54% 7. - % 1% .9 -0 正向 总资产毛利率TTM 3.29% 8 86% % 55 -1 6% .8 -0 负向 小单净流入 86% -4. % 86 -1 0% .8 -0 正向 ROIC增强因子 10 30% 18. % 3% .7 -0 正向 市净率因子 9 52% 11 - % 2% .7 -0 正向 单季度ROA 9.83% 8 -4. % 5% .6 -0 正向 单季度总资产毛利率 5 33% 9. % 80 -0 5% .6 -0 正向 净利润断层 3% 178.6 9. - % 00 -1 正向 单季度ROE同比 76% -1. % 1% -0.5 正向 营业利润率TTM 1.57% 9 50% 14. % 0% -0.5 正向 ROE稳定性 0. 5% -0.4 正向 净利润率TTM 2% 172.0 % 6. % 0% -0.4 负向 日内波动率与成交金额的相关性 1% 189.2 73% 14. 0% -0.4 负向 下行波动率占比 80% 9. - % 5% -0.3 负向 对数市值因子 62% -16 % 5% -0.3 正向 总资产增长率 10 25% 17. % 4% -0.3 正向 市销率TTM倒数 4 58% 9. - % -0.08 1% -0.3 正向 单季度营业收入同比增长率 8% 128.3 % 0% -0.3 正向 动量调整大单 9 26% -14 % 99 -1 7%