Q3业绩环比改善，看好脱敏需求持续恢复

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公司2023年第三季度报告总结

经营业绩概述

• 前三季度：2023年，公司实现总营收6.7亿元，较去年同期下降3.8%，归母净利润为2.7亿元，同比下降17.4%；扣非净利润为2.6亿元，同比下降10.3%。
• 单季度表现：第三季度，公司营收达到2.9亿元，环比增长41.5%，归母净利润为1.2亿元，环比增长55.6%，扣非净利润也为1.2亿元，环比增长61.5%。

成本与费用分析

• 毛利率与净利率：第三季度毛利率保持在96.0%，较去年同期上升0.4个百分点；净利率为41.1%，同比下降4.6个百分点。
• 费用率变动：销售费用率为33.2%，同比上升3.1个百分点；管理费用率为5.0%，同比增加0.4个百分点；财务费用率为-2.7%，同比下降0.9个百分点。

研发进展

• 过敏性疾病领域：公司多条管线的研发持续进行，包括“悬铃木花粉点刺液”、“德国小蠊点刺液”、“猫毛皮屑点刺液”的上市许可申请已获受理，预计将丰富点刺产品组合以满足市场需求。
• 临床实验：“烟曲霉点刺液”已完成I期临床首例受试者入组，标志着该产品正式进入I期临床实验阶段。
• 产品开发：“皮炎诊断贴剂01贴”已完成I期临床实验，取得相应报告。

盈利预测与投资建议

• 业绩预期调整：考虑到第三季度的业绩情况，对全年业绩预期进行了谨慎下调。
• 财务指标：预计23-25年归母净利润分别为3.6亿、4.4亿、5.5亿，对应PE分别为41、34、27倍。
• 投资评级：鉴于公司作为国内脱敏治疗的龙头企业，粉尘螨滴剂和黄花蒿滴剂的快速放量潜力，维持“买入”评级。

风险提示

• 市场竞争加剧：面临激烈的市场竞争风险。
• 产品销售风险：存在产品销售不达预期的风险。
• 行业政策风险：受制于可能的行业政策变动。