【中金零售】周观点（20221023）：关注Q3景气度恢复、业绩环比改善的头部企

【中金零售】周观点（20221023）：关注Q3景气度恢复、业绩环比改善的头部企业 □人力资源服务： □我们本周发布了【科锐国际】三季报预览点评。 公司发布1-3Q22业绩预告，预计1-3Q22归母净利润2.07-2.30亿元，同增10-22%；预计3Q22归母净利润0.85-0.90亿元，同增0-5%，符合我们预期。 分业务来看，国内的灵活用工板块需求仍保持活跃，公司预计1-3Q22收入增长明显；招聘类业务受疫情扰动相对较大，公司预计1-3Q22国内中高端招聘和RPO业务收入同比略有下滑。 海外市场方面，受益于疫情影响缓解下人才需求快速修复，1-3Q22业务表现持续活跃。 在利润端，我们预计三季度毛利较高的猎头及RPO营收占比有所降低，对整体毛利率带来结构性影响，业绩增速短期放缓。根据业绩预告中值测算，预计1-3Q22归母净利润同增16.0%，其中Q3同增2.5%。 展望后续，我们看好公司国内灵活用工业务壁垒进一步夯实，海外业务在四季度有望延续较快增长，随着公司“技术+服务+平台”模式持续完善，数字化赋能有望逐步显效，看好公司成长为一站式人服龙头平台的广阔前景。 □针对疫情因素对就业及民生的负面影响，政策端对于就业稳定高度重视，1）近期国务院常务会议中提出部署加大支持就业创业政策，包括对①产业数字化转型、新兴基础设施购置等贷款支持，②支持企业创新的阶段性减税政策，包括高新技术企业购置设备、企业出资科研机构等基础研究等；2）二十大报告中提出：“实施就业优先战略，强化就业优先政策，健全就业公共服务体系”，“教育、科技、人才是全面建设社会主义现代化国家的基础性、战略性支撑”。 我们预计上述措施落地有望带动相关领域人才需求，看好在下游岗位上重点发力技术类岗位、企业数字化转型等领域的人服头部企业。 □潮玩及新消费： □【泡泡玛特】本周产品持续推新，海外市场持续拓展，关注双十一预售表现。 泡泡本周公布全新IP “小诺”的首款盲盒产品小诺的早晨系列，公仔设计偏向漫画风格，以积极阳光的普通女孩小诺为创作主题，单个售价69元，10月27日正式发售，同时也推出保温杯、杯碟套装、耳机壳、手机壳、手账本、盲盒挂件、亚克力立牌等丰富周边。 联名IP方面，泡泡与知名IP天线宝宝合作推出梦幻糖果世界系列盲盒，单个售价59元，10月27日正式发售。 MEGA产品线方面，公司推出400%Just Dimoo枫糖可可，单个售价1099元，10月27日正式发售。 海外市场拓展方面，公司在悉尼的首家线下零售店于10月20日正式开业，地点位于市中心Westfield商场，毗邻地标建筑悉尼塔，是公司继墨尔本、奥克兰后在澳洲市场的进一步拓展。 据环球网报道，公司目前在澳大利亚已拥有1家零售店，2家快闪店及6家机器人商店。 此外，国内双十一将近，公司公布系列购物攻略，包括免单券抽奖、满赠、端盒免息分期、购物金充值、双十一限定礼包、在线拆福袋、限定尖货、会员礼券等，关注公司双十一销售表现。 □电商及新经济： □本周苏宁易购宣布与美团达成战略合作，成为正式入驻美团平台的首家家电3C品类大型连锁品牌，目前苏宁已有超600家门店完成美团入驻，覆盖175个城市，双方表示将探索即时零售共建，尝试空调、冰洗等大家电即时配送服务模式，计划在2023年完成门店入驻超1000家，线上线下渠道融合持续推进。 □天猫双十一预售即将于10月24日晚8点启动，本次天猫双十一活动不乏新看点：1）价保升级，积极监管商家“先涨价，后降价”行为，今年价保自15天延长至27天；2）运费险升级，退货运费全免；3）配送方面，三通一达、极兔、德邦与菜鸟将共同保障双11物流运营，提供较往年双11更快速的发货和配送；4）首次支持多地址下单凑满减；5）罗永浩、俞敏洪确认入驻淘宝直播。 我们认为，阿里巴巴“从交易到消费”战略正逐步落地，分层消费者需求，致力提升提升消费体验，或有望增加消费者粘性和钱包份额，提升平台长期竞争力。 □商超百货及专业连锁： □【合肥百货】公布1-3Q22业绩：营收49.88亿元（+6.6%），归母净利润1.99亿元（+25.5%），扣非净利润0.93亿元（+9.1%），单3Q22营收/归母/扣非分别同比+16.5%/+374.5%/扭亏，主因周谷堆置业公司部分住宅项目实现集中交付，同时全资子公司蜀山百大不再纳入合并报表范围，转回历年超额亏损。 □【国美零售】发布业绩预警，受疫情及行业竞争加剧影响，公司前三季度销售收入与去年同期相比下滑55%-60%，预计全年业绩同比将大幅下滑。