医药生物2023年三季报总结：情绪回暖，静候反弹

证券 研 报 究增持（维持）主要观点 情绪回暖，静候反弹 ——医药生物2023年三季报总结 告行业:医药生物 医药刚需属性明显，新技术、新产品突破孕育新动能。据上海证券报，截至10月30日晚，共有488家A股医药上市公司披露了三季报；其 日期: 2023年11月03日 中，219家公司净利润实现同比增长，186家公司实现营收净利双增，天士力、数字人、广誉远等16家公司扭亏为盈。在全球老龄化加剧、 分析师:邓周宇 Tel:0755-23603292 E-mail:dengzhouyu@shzq.comSAC编号:S0870523040002 分析师:张林晚 Tel:021-53686155 E-mail:zhanglinwan@shzq.comSAC编号:S0870523010001 联系人:王真真 Tel:021-53686246 E-mail:wangzhenzhen@shzq.co m SAC编号:S0870122020012 行联系人:李天成 业Tel: 周E-mail:litiancheng@shzq.com 报SAC编号:S0870123060009 联系人:尤靖宜 Tel:021-53686160 E-mail:youjingyi@shzq.comSAC编号:S0870122080015 最近一年行业指数与沪深300比较 16% 12% 9% 5% 2% -2%11/2201/2303/2306/2308/2310/23 -6% -9% 13% 医药生物沪深300 - 疫情后我国诊疗行为回归正轨的大环境下，未来随着国产产品技术不断取得突破，有望孕育增长新动能，交出业绩新“答卷”。 创新药：国产创新药商业化持续提速，大单品迎来黄金放量期，出海竞争力进一步提升；我们认为中国创新药企正从Biotech逐步走向Biopharma，拥有自主研发实力且拥有疗效好、差异化的管线，拥有强有力的商业化团队，终将走出属于自己的成长曲线。 中药：板块业绩增长显著，一定程度由于去年同期低基数影响，中药具有一定的消费属性，滋补效用在大众认知中较为突出，中药产品的销售情况持续向好。 化学制剂：行业深化变革，看好集采推动放量的潜力品种，以及复杂制剂、特色改良制剂；建议关注多渠道协同、商业化优势显著的综合型及创新型药企。 疫苗：HPV疫苗、肺炎疫苗、流感疫苗、带状疱疹疫苗的销售收入在2022年实现了大幅增长，看好战略布局、管线规划和市场资源切换至新增重磅产品的头部创新型疫苗企业。 原料药：行业竞争加剧，产品价格虽企稳，但回升仍需一定时间，企业经营承压；转型CDMO或“原料药+制剂”一体化企业业绩韧性较强。 零售药房：医保改革给行业7-8月带来了短期负面影响，9-10月出现明显好转趋势；未来随着药店纳入统筹医保的门店越来越多，政策红利将进一步释放。 CXO：海外Biotech客户受融资环境回暖催化，需求逐步恢复；国内市场受资本环境影响，恢复尚需时间。GLP-1为主的多肽减肥药大受追捧，上游大型CDMO企业有望充分受益。 医疗服务：前三季度民营眼科收入增速稳健，传统医疗项目增长较快，白内障中高端术式占比增加拉动毛利率提升；ok镜增速放缓，但仍保持增长，离焦镜增速较快。未来随着收并购持续推进，全国眼科医疗服务网络布局日渐完善，提升整体竞争力。 医疗器械：建议关注四大方向：1）受下游客户去库存及需求端放缓影响减弱，业绩有望迎来反转的低值耗材相关标的；2）进口替代率低，三季度政策影响下超跌设备及高值耗材相关标的；3）化学发光集采落地后受益的相关领域龙头；4）国产CGM放量相关标的。 投资建议 建议关注诚益通、昌红科技、百奥泰、济民医疗、信邦制药、和黄医 药、康诺亚、迈威生物、维力医疗、普门科技、开立医疗等。 相关报告： 《国产创新药屡创“出海”佳绩，看好板块布局机会》 ——2023年10月29日 风险提示 药品/耗材降价风险；行业政策变动风险等；市场竞争加剧风险等。 目录 1情绪回暖，静候反弹3 2风险提示5 表 表1：医药重点个股三季报业绩一览4 1情绪回暖，静候反弹 2023年第三季度（07.01-09.30），A股SW医药生物行业指数下跌1.57%，板块整体跑赢沪深300指数2.41pct，跑赢创业板综指7.96pct。港股恒生医疗保健指数下跌1.09%，跑赢恒生指数4.76pct。Q3SW医药生物二级行业中，涨幅最大的是医疗服务板块，上涨9.38%；跌幅最大的是医药商业板块，下跌9.30%。 医药刚需属性明显，新技术、新产品突破孕育新动能。据上海证券报，截至10月30日晚，共有488家A股医药上市公司披露了三季报；其中，219家公司净利润实现同比增长，186家公司实现营收净利双增，天士力、数字人、广誉远等16家公司扭亏为盈。在全球老龄化加剧、疫情后我国诊疗行为回归正轨的大环境下，未来随着国产产品技术不断取得突破，有望孕育增长新动能，交出业绩新“答卷”。 创新药：国产创新药商业化持续提速，大单品迎来黄金放量期，出海竞争力进一步提升；我们认为中国创新药企正从Biotech逐步走向Biopharma，拥有自主研发实力且拥有疗效好、差异化的管线，拥有强有力的商业化团队，终将走出属于自己的成长曲线。 中药：板块业绩增长显著，一定程度由于去年同期低基数影 响，中药具有一定的消费属性，滋补效用在大众认知中较为突出，中药产品的销售情况持续向好。 化学制剂：行业深化变革，看好集采推动放量的潜力品种，以及复杂制剂、特色改良制剂；建议关注多渠道协同、商业化优势显著的综合型及创新型药企。 疫苗：HPV疫苗、肺炎疫苗、流感疫苗、带状疱疹疫苗的销售收入在2022年实现了大幅增长，看好战略布局、管线规划和市场资源切换至新增重磅产品的头部创新型疫苗企业。 原料药：行业竞争加剧，产品价格虽企稳，但回升仍需一定时间，企业经营承压；转型CDMO或“原料药+制剂”一体化企业业绩韧性较强。 零售药房：医保改革给行业7-8月带来了短期负面影响，9-10月出现明显好转趋势；未来随着药店纳入统筹医保的门店越来越多，政策红利将进一步释放。 CXO：海外Biotech客户受融资环境回暖催化，需求逐步恢复；国内市场受资本环境影响，恢复尚需时间。GLP-1为主的多肽减肥药大受追捧，上游大型CDMO企业有望充分受益。 医疗服务：前三季度民营眼科收入增速稳健，传统医疗项目 增长较快，白内障中高端术式占比增加拉动毛利率提升；ok镜增速放缓，但仍保持增长，离焦镜增速较快。未来随着收并购持续推进，全国眼科医疗服务网络布局日渐完善，提升整体竞争力。 医疗器械：建议关注四大方向：1）受下游客户去库存及需求端放缓影响减弱，业绩有望迎来反转的低值耗材相关标的；2）进口替代率低，三季度政策影响下超跌设备及高值耗材相关标的；3）化学发光集采落地后受益的相关领域龙头；4）国产CGM放量相关标的。 建议关注诚益通、昌红科技、百奥泰、济民医疗、信邦制药、和黄医药、康诺亚、迈威生物、维力医疗、普门科技、开立医疗等。 表1：医药重点个股三季报业绩一览 分类 公司代码 公司简称 总市值 (亿元) Q1-3营 业收入 (亿元) yoy Q1-3归 母净利润(亿元) yoy Q3营业收入(亿元) yoy Q3归母净利润(亿元) yoy PETTM 中药 000999.SZ 华润三九 426 186.08 53.6% 24.03 23.1% 54.62 47.23% 5.25 1.20% 15 002390.SZ 信邦制药 95 48.23 2.9% 2.47 2.3% 15.67 1.56% 0.91 -17.33% 41 603896.SH 寿仙谷 74 5.43 6.9% 1.39 7.1% 1.71 8.24% 0.49 2.09% 26 600535.SH 天士力 222 65.71 7.1% 10.32 400.0% 21.79 3.81% 3.25 349.03% 20 000989.SZ 九芝堂 91 23.70 -3.8% 2.89 -26.2% 5.51 -3.99% 0.44 91.92% 35 603567.SH 珍宝岛 122 34.32 3.5% 4.76 210.1% 8.45 0.90% 1.32 254.00% 24 600332.SH 白云山 461 581.85 6.2% 37.91 9.1% 182.14 3.58% 9.80 10.81% 11 化学制药 000963.SZ 华东医药 754 303.95 9.1% 21.89 10.5% 100.09 3.61% 7.55 17.84% 28 000739.SZ 普洛药业 203 85.00 12.6% 8.51 29.5% 25.46 -0.76% 2.50 13.61% 17 688658.SH 悦康药业 79 29.58 -15.5% 1.52 -54.6% 7.58 -51.83% -0.55 - 52 128.07% 688578.SH 艾力斯 174 13.48 160.3% 4.10 661.0% 5.99 175.67% 2.02 643.57% 36 002653.SZ 海思科 286 23.84 13.7% 2.01 94.8% 10.14 19.40% 1.26 278.18% 76 688321.SH 微芯生物 96 3.49 3.8% 1.08 356.1% 1.07 -10.66% -0.48 - 57 107.68% 002020.SZ 京新药业 114 29.26 4.5% 4.73 0.2% 9.89 6.65% 1.57 -10.31% 17 000513.SZ 丽珠集团 285 96.55 1.8% 16.02 6.3% 29.65 -6.93% 4.67 -4.55% 16 600380.SH 健康元 221 126.51 -2.8% 10.84 -3.8% 39.32 -11.59% 2.68 -17.55% 15 002019.SZ 亿帆医药 169 29.30 7.4% 1.47 -27.8% 9.86 2.78% 0.38 -10.56% 126 003020.SZ 立方制药 45 15.25 -19.5% 1.71 0.5% 2.57 -61.39% 0.40 -44.40% 21 002422.SZ 科伦药业 405 157.43 12.9% 19.63 39.7% 50.09 4.02% 5.61 4.43% 18 002099.SZ 海翔药业 117 16.77 -19.0% -0.39 -118.6% 4.80 -20.40% -0.58 - -74 262.91% 603456.SH 九洲药业 267 45.77 4.7% 9.67 30.1% 13.22 -6.79% 3.45 25.39% 23 301301.SZ 川宁生物 205 35.81 21.8% 6.40 92.6% 11.64 21.81% 2.49 162.02% 28 生物制品 300601.SZ 康泰生物 339 24.64 -3.9% 6.97 243.1% 7.34 -0.45% 1.87 125.81% 94 300294.SZ 博雅生物 155 21.90 5.2% 4.64 10.9% 6.50 -5.04% 1.38 -0.93% 32 688331.SH 荣昌生物 308 7.69 35.1% -10.31 -49.7% 3.47 58.28% -3.27 -64.36% -26 688278.SH 特宝生物 179 14.60 27.7% 3.69 84.1% 5.56 29.86% 1.67 149.78% 39 300009.SZ 安科生物 176 20.21 18.4% 6.54 10.1% 7.34 17.28% 2.58 3.29% 23