报告摘要
一、2023年四季度投资策略
重点推荐行业与个股
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疫苗与创新药：推荐疫苗和非肿瘤领域的创新药，关注智飞生物、百克生物、东诚药业、信达生物、金斯瑞生物科技、恒瑞医药、科伦博泰、翰森制药、迈威生物、百利天恒、百济神州、乐普生物等。
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医疗设备：看好内窥镜、超声、MR、XR、常规诊断设备等设备采购向好趋势，推荐迈瑞医疗、华大智造、联影医疗、澳华内镜、山外山，关注开立医疗。
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体外诊断：聚焦于常规业务高速增长的公司，如新产业、安图生物、亚辉龙、迈克生物，关注迪瑞生物、赛科希德、艾德生物。
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医疗器械研发外包：建议关注具备高成长性的细分赛道或个股，如诺泰生物、圣诺生物、翰宇药业等，以及海外业务为主的CXO龙头如药明康德、康龙化成、凯莱英、九洲药业，以及业绩基本见底、具备出海逻辑的个股如药康生物。
投资观点
- 随着反腐影响的逐步减小，医疗项目和专项债的落地，预计四季度院内采购将有所回暖，尤其是内窥镜、超声、MR、XR、常规诊断设备等领域。
- 体外诊断板块在经过调整后，预计将受到市场关注，重点关注具有优势细分产品的企业。
- 医疗耗材领域，关注产品质量良好、渠道稳定的公司，以及集采周期内有望通过集采实现边际改善的个股。
- 疫苗与中药方面，建议关注有重磅品种增量业务的智飞生物、百克生物，以及管线丰富、创新研发能力强的中药龙头企业。
二、医药行业2023年三季报总结
整体业绩回顾
- 收入：487家医药上市公司中有257家实现了负增长，230家实现了正增长。其中，生物制品、医疗器械、化学制药、医疗服务、中药II等板块的收入增速超过50%。
- 归母净利润：262家负增长，224家正增长。化学制药类公司中，有21家的归母净利润增速超过100%。
费用率和净利率变化
- 化学制剂、其他生物制品和医疗耗材的销售费用率环比有所下降，对净利率的影响不明显。
业绩亮点
- 疫苗：智飞生物、百克生物等公司受益于九价HPV疫苗和带疱疫苗的旺盛需求，实现了高增长。
- 医院：展现出了较强的韧性和稳健的业绩，成为表现较好的板块之一。
- 药店：持续外延扩张，三季度新开门店增长率保持在两位数以上。
行业趋势
- 医药行业整体和各子行业在2023年Q3面临政策影响，业绩出现波动。其中，疫苗、医院和药店板块表现相对较好。
- 疫苗行业受九价HPV和带疱疫苗的推动，业绩持续增长；医院板块展现了较强的韧性，收入增速仅次于疫苗和血液制品板块；药店板块公司持续外延扩张，业绩稳定增长。
结论
本报告认为，随着市场环境的逐步改善和政策因素的影响减轻，医药行业尤其是疫苗、创新药、医疗设备、体外诊断、医疗器械研发外包等领域展现出良好的投资机会。投资者应关注业绩表现稳定、具有增长潜力的细分行业和公司，特别是在医疗需求恢复、创新药物研发和国际化布局等方面具有竞争优势的企业。
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