有色金属行业周报：万亿国债推出，关注工业金属

证万亿国债推出，关注工业金属 研 券——有色金属行业周报（2023.10.23-2023.10.27） 究增持（维持）行情回顾 报 告过去一周申万有色金属行业报4200.73点，上涨1.64%，表现跑赢大 行业:有色金属 盘，在所有一级行业中涨跌幅排名第19位。分细分板块来看，过去一 日期: 2023年11月03日 周农林牧渔板块表现居前；有色金属细分板块来看，其他金属新材料较上周上涨4.01%，黄金板块表现偏弱，较上周下降0.27%。 分析师:王亚琪 Tel:021-53686472 E-mail:wangyaqi@shzq.com SAC编号:S0870523060007 最近一年行业指数与沪深300比较 有色金属沪深300 % 09/2211/2202/2304/2306/2309/23 2 -1% -4% -7% -10% -13% -16% 行-19% 业-21% 周 报 相关报告： 《地产政策继续放松，工业金属回暖》 ——2023年09月05日 《JacksonHole释放信号，静待金属回暖》 ——2023年08月29日 《美通胀风险仍在，金属板块承压》 ——2023年08月24日 核心观点&数据跟踪 本周热点： 万亿国债推出，关注工业金属：中央财政将在今年四季度增发2023年 国债10000亿元，作为特别国债管理。全国财政赤字将由38800亿元增加到48800亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。此次增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，今年拟安排使用5000亿元， 结转明年使用5000亿元。据财政部介绍，资金将重点用于八大方面：灾后恢复重建、重点防洪治理工程、自然灾害应急能力提升工程、其他重点防洪工程、灌区建设改造和重点水土流失治理工程、城市排水防涝能力提升行动、重点自然灾害综合防治体系建设工程、东北地区和京津冀受灾地区等高标准农田建设。本次国债发行侧重于水利基础设施建设，目前我国供水行业通常采用球墨铸铁管作为主管件，关注核心产品为球墨铸铁管的新兴铸管。同时，我们认为虽然铜、铝、锌等工业金属板块虽然不直接受益于万亿国债侧重的水利基建下游，但是目前较为积极的财政政策有望拉动经济边际好转，提振经济信心，从而使得工业金属等顺周期板块受益。美国三季度GDP数据公布：23年Q3美国GDP季环比年率增速+4.9%，23Q2前值+2.1%，预期值为 +4.5%，虽然GDP数据超过了彭博预期值，但是亚特兰大联储 GDPNow模型预计美国第三季度GDP为5.15%。 贵金属 数据：截止本周五，美元指数收于106.5790，较上周+0.4%；COMEX 金价为1,976.80美元/盎司，较上周+0.02%。 观点：本周黄金继续上涨，一方面由于以色列巴勒斯坦冲突持续，国际地缘冲突再升级，黄金避险特性凸显。另一方面由于美国GDP数据弱于GDPNow模型预期值，我们认为高利率环境下美国经济难以持续保持高景气，年内再次加息的概率下降，5.5%利率可能为本次加息的利率顶部。我们认为高利率背景下美国金融风险压力和经济衰退担忧持续存在，美联储加息周期末期，美债收益率和美元指数上限空间非常有限，随着后期加息周期中止，金价压力将进一步释放；同时目前地缘政治风险以及全球经济衰退担忧或催生避险需求，支撑金价中枢上行。我们维持对于黄金价格在远期的乐观判断。 建议关注：紫金矿业、山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金、招金矿业、盛达资源等。 工业金属 数据：截止本周五，LME铜、铝、铅、锌、镍、锡价格较上周分别变动+1.2%、+0.6%、+1.2%、+1.5%、-1.6%、+0.8%；SHFE铜、铝、 铅、锌、镍、锡价格较上周分别变动+1.2%、-0.1%、-0.9%、 行业周报 +0.9%、-0.3%、-1.3%。 观点：周内工业金属价格多数上涨。万亿国债提振市场信心，工业金属价格大多上涨。展望四季度，我们认为年内继续加息概率下降，财政政策提振市场信心，需求端存在一定支撑。 建议关注：紫金矿业、江西铜业、金诚信、中国铝业、神火股份、天山铝业等。 能源金属 数据：截止本周五，电池级碳酸锂价格为17.15万元/吨，较上周-1.44%；电池级氢氧化锂价格为16.45万元/吨，较上周-1.5%；长江现货钴价27.1万元/吨，较上周-2.17%；电解镍价格为14.67万元/吨，较上周-4.12%。 观点： 锂：本周锂盐价格继续下滑，我们预计短期碳酸锂价格可能持续承压走跌。 建议关注：华友钴业。 风险提示 宏观经济大幅波动、下游需求不及预期以及地缘政治风险等。 目录 1行情回顾5 1.1板块行情5 1.2个股行情6 2行业数据跟踪6 2.1基本金属6 2.2能源金属9 2.3贵金属10 2.4其他小金属及金属材料12 3行业要闻及公司公告13 3.1行业重点新闻13 3.2重点公司公告14 4风险提示15 图 图1：本周市场表现（%）5 图2：中信三级有色细分板块表现（%）5 图3：申万一级行业表现（有色）（%）5 图4：周涨幅前10个股标的（%）6 图5：周跌幅前10个股标的（%）6 图6：铜价格变化趋势（元/吨；美元/吨）7 图7：LME铜库存变化（吨）7 图8：铜精矿加工费TC/RC（美元/磅；美分/磅）7 图9：铜精废价差（元/吨）7 图10：铝价格变化趋势（元/吨；美元/吨）8 图11：电解铝行业利润（元/吨；元/吨）8 图12：国内铝锭社会库存变化（万吨）8 图13：LME铝库存变化（吨）8 图14：进口和国内氧化铝价格（元/吨）8 图15：预焙阳极价格（元/吨）8 图16：铝型材开工率月度数据9 图17：铝板带箔开工率月度数据9 图18：锂精矿价格（品位5.5-6%，美元/吨）10 图19：锂盐价格走势（万元/吨）10 图20：COMEX黄金和美元指数（美元/盎司）11 图21：COMEX黄金和实际利率（美元/盎司，%）11 图22：金银比11 图23：COMEX白银（美元/盎司）11 图24：SPDR黄金持仓量（吨）11 图25：SLV白银持仓量（吨）11 表 表1：本周工业金属价格跟踪（收盘价为2023年10月27 日）6 表2：本周工业金属库存跟踪（库存数据为2023年10月27 日）7 表3：本周能源金属价格跟踪（收盘价为2023年10月27 日）9 表4：本周贵金属价格跟踪（收盘价为2023年10月27日） ......................................................................................10 表5：本周其他小金属价格跟踪（收盘价为2023年10月27 日）12 表6：本周稀土及磁材价格跟踪（收盘价为2023年10月27 日）12 表7：行业重点新闻13 表8：重点公司公告一览14 1行情回顾 1.1板块行情 过去一周（2023.10.23-2023.10.27），申万有色金属行业收盘价4200.73点，上涨1.64%，表现跑赢大盘，有色金属在所有一级行业中涨跌幅排名第19。同期沪深300指数上涨1.48%，上证综合指数上涨1.16%，深证成指上涨2.09%，创业板指数上涨1.74%，有色行业上涨1.64%；板块整体表现跑赢上证综合指数0.48pct。 分细分板块来看，过去一周其他金属新材料板块表现居前，较上周上涨4.01%；黄金板块表现偏弱，较上周下跌0.27%。 图1：本周市场表现（%）图2：中信三级有色细分板块表现（%） 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 资料来源：iFind，上海证券研究所资料来源：iFind，上海证券研究所 图3：申万一级行业表现（有色）（%） 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 农医食汽环纺交钢国基商建综轻电机社家有建公传计电房非石银煤通美林药品车保织通铁防础贸筑合工子械会用色筑用媒算力地银油行炭信容 牧生饮 服运军化零装制 设服电金材事 机设产金石护 渔物料 饰输工工售饰造 备务器属料业 备融化理 资料来源：iFind，上海证券研究所 1.2个股行情 过去一周涨幅排名前5的个股标的分别是：合金投资+14.64%、腾远钴业+10.32%、焦作万方+10.28%、西藏矿业+8.57%、楚江新材+8.42%；跌幅排名前5的个股标的分别是：中润资源-9.07%、丰华股份-7.18%、融捷股份-5.16%、中钨高新-4.73％、四川黄金-4.58%。 图4：周涨幅前10个股标的（%）图5：周跌幅前10个股标的（%） 160 14-1 12-2 -3 10-4 8-5 6-6 4-7 2-8 0-9 -10 资料来源：iFind，上海证券研究所资料来源：iFind，上海证券研究所 2行业数据跟踪 2.1基本金属 表1：本周工业金属价格跟踪（收盘价为2023年10月27日） 品种 交易所 单位 收盘价 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今跌涨幅 年涨跌幅 铜 LME 美元/吨 8,040.0 1.2% -0.4% -4.3% 4.3% SHFE 万元/吨 6.7 1.2% -0.2% 0.9% 5.4% 铝 LME 美元/吨 2,192.0 0.6% -1.5% -8.4% -4.8% SHFE 万元/吨 1.9 -0.1% -2.7% 1.1% 2.2% 铅 LME 美元/吨 2,106.5 1.2% -2.5% -7.7% 12.1% SHFE 万元/吨 1.6 -0.9% -2.0% 2.3% 7.7% 锌 LME 美元/吨 2,458.0 1.5% -1.2% -17.8% -16.8% SHFE 万元/吨 2.1 0.9% -2.1% -11.3% -12.6% 镍 LME 美元/吨 18,230.0 -1.6% -3.5% -40.3% -18.5% SHFE 万元/吨 14.6 -0.3% -2.9% -37.2% -21.1% 锡 LME 美元/吨 24,900.0 0.8% -2.9% 0.0% 34.2% SHFE 万元/吨 21.3 -1.3% -2.4% 0.4% 28.5% 资料来源：iFind，上海证券研究所 表2：本周工业金属库存跟踪（库存数据为2023年10月27日） 品种 交易所 单位 库存 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今跌涨幅 年涨跌幅 铜 LME 千吨 180.6 -5.9% 7.6% 104.0% 43.53% SHFE 36.4 -37.5% -32.8% -47.4% -59.35% 铝 LME 千吨 478.7 -2.0% -3.0% 7.0% -18.46% SHFE 111.0 -4.4% 23.0% 15.8% -39.87% 锌 LME 千吨 76.5 -2.0% -28.5% 151.1% 58.85% SHFE 31.9 -14.2% -30.9% 55.8% -44.79% 铅 LME 千吨 125.2 13.1% 63.4% 397.9% 340.93% SHFE 64.3 5.1% -18.0% 82.7% 15.32% 镍 LME 千吨 45.6 5.5% 9.5% -17.7% -13.84% SHFE 9.2 -1.5% 87.1% 267.3% 133.05% 锡 LME 千吨 7.1 -3.5% 1.6% 136.7% 57.91% SHFE 6.6 -3.3% -13.9% 19.9% 140.96% 资料来源：iFind，上海证券研究所 2.1.1铜行业 图6：铜价格变化趋势（元/吨；美元/吨）图7：LME铜库存变化（吨） LME铜SHEF铜（右） 450,000201820192020 202120222023 12,000 10,000 8,000 6