有色金属行业周报：万亿国债落地，基本金属需求有望改善

证券研究报告：有色金属|行业周报 2023年10月28日 行业投资评级 有色金属行业周报（2023.10.23-2023.10.27） 行业基本情况收盘点位 4200.73 52周最高 5411.91 52周最低 4011.07 行业相对指数表现 有色金属 沪深300 强于大市|维持 18% 15% 12% 9% 6% 3% 0% -3% -6% -9% -12% 2022-102023-012023-032023-062023-082023-10 研究所 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:李帅华 SAC登记编号:S1340522060001 Email:lishuaihua@cnpsec.com 研究助理:张亚桐 SAC登记编号:S1340122080030 Email:zhangyatong@cnpsec.com 研究助理:王靖涵 SAC登记编号:S1340122080037 Email:wangjinghan@cnpsec.com 研究助理:魏欣 SAC登记编号:S1340123020001 近期研究报告 Email:weixin@cnpsec.com 《鲍威尔态度偏鸽，黄金价格持续走高》-2023.10.22 万亿国债落地，基本金属需求有望改善 投资要点 贵金属：黄金价格持续走高，再度突破2000美元关口。近期巴以冲突再度扩张，市场担忧情绪升温，超越了债券收益率走高的影响支撑金价持续上涨，重新回到2000美元大关。另外，市场预计FOMC将在下周的会议上维持利率不变，并维持紧缩倾向。若巴以冲突持续升级，将会提振黄金等避险资产；中长期看，美联储加息周期即将结束，金价上涨周期有望再度启动。 铜：本周铜价持续震荡。供应端，海外供应基本维持稳定；由于大部分检修已经提前完成。消费端，本周市场依旧活跃，但相对于上周稍显平淡，原料电解铜也因进口铜未大量到货而紧张，去库速度加快。截至10月28日，LME铜库存下降至180600吨，较上周同期下降 11325吨，下降幅度5.9%，但目前上海地区库存依旧增加明显。整体看，下游需求有所回升，增发万亿国债释放多重信号，加之社库继续去化，可一定程度上提振铜价。 锡：缅北爆发武装冲突，或影响缅甸锡品出口。10月27日，缅北腊戍、贵慨等多地的缅军军事据点遭武装袭击，根据相关报道，该举措为缅甸果敢民族民主同盟军主导，旨在打击盘踞在掸邦第一特区境内的政变集团，彻底肃清老街地区电诈民团。此外，为防止其保护伞从腊戍方向增兵进行武装反抗，宣布腊戍至清水河、腊戍至木姐路段进入紧急状态，由于木姐路段为中缅经济走廊的起始路段，此次封锁或影响缅甸锡品出口至我国。 锑：三季度出口数据表现优异，锑价强势稳定。10月以来锑价维持在8.2-8.3万元/吨，表现强势稳定。需求方面，根据海关数据显示，9月氧化锑出口数据为4098.68吨，同比/环比上涨60.6%/9.86%主要系夏季为阻燃行业旺季，海外氧化锑需求出现明显上升，库存持续走低下锑价将维持强势。供给上，国内矿山惜售情绪不改，国外进口锑矿未来或有扰动，例如近期俄罗斯对包含铂族金属等商品实施出口关税，极地黄金金锑矿未来进口或受影响。 铝：云南枯水期来临，电解铝或将再度减产。供应方面，本周电解铝行业开工保持稳定运行，但内蒙古地区个别企业已开始计划释放新投产产能，本周处于前期准备阶段，因此产能暂无变化。需求方面下游铝棒企业成本依旧处于倒挂状态，加上加工企业下游需求也较为一般，订单数量有限，铝棒企业生产积极性不高，对电解铝的需求较为冷淡。 锂：供应减产不及预期，锂价承压。本周碳酸锂开工上涨，据了解，江西地区减停产企业开工有所恢复，处于产能爬坡阶段，产量供应较上周增加。外购矿石及回收料企业仍存成本倒挂情况，部分装置仍处于减停产状态，青海地区因季节性因素导致产量略有下滑。需求 方面：本周碳酸锂市场需求未见改善。本周下游需求跟进较差，市场仅刚需少量成交。 投资建议 建议关注中金黄金、紫金矿业、兴业银锡、索通发展、立中集团中矿资源等。 风险提示： 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。 目录 1板块行情5 2公司公告跟踪6 3价格7 4库存10 5利润12 6风险提示13 图表目录 图表1：本周长江一级行业指数涨跌幅5 图表2：本周涨幅前10只股票5 图表3：本周跌幅前10只股票5 图表4：LME铜价格(美元/吨)7 图表5：LME铝价格(美元/吨)7 图表6：LME锌价格(美元/吨)7 图表7：LME铅价格(美元/吨)7 图表8：LME锡价格(美元/吨)8 图表9：COMEX黄金价格(美元/盎司)8 图表10：COMEX白银价格(美元/盎司)8 图表11：NYMEX铂价格(美元/盎司)8 图表12：NYMEX钯价格(美元/盎司)8 图表13：LME镍价格(美元/吨)8 图表14：钴价格(元/吨)9 图表15：碳酸锂价格（元/吨）9 图表16：氢氧化锂价格（元/吨）9 图表17：长江有色金属网镁锭#1价格(元/吨)9 图表18：磷酸铁锂价格(元/吨)9 图表19：三元正极材料价格（元/吨）9 图表20：全球交易所铜库存(吨)10 图表21：全球交易所铝库存(吨)10 图表22：全球交易所锌库存(吨)10 图表23：全球交易所铅库存(吨)10 图表24：全球交易所锡库存(吨)11 图表25：全球交易所镍库存(吨)11 图表26：全球交易所黄金库存(万盎司)11 图表27：全球交易所白银库存(万盎司)11 图表28：国内碳酸锂利润（万元/吨）12 图表29：国内电解铝利润（元/吨）12 1板块行情 本周金属材料板块涨跌幅排名（长江一级行业指数） 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% 农产品医疗保健汽车食品饮料国防军工纺织服装环保交通运输建筑产品化学品建筑工程社会服务机械设备家用装饰及休闲电子金属材料及矿业纸类及包装商业贸易公用事业家电制造传媒互联网综合金融计算机房地产非金属材料电力及新能源设备油气石化银行保险煤炭检测服务电信业务 根据长江一级行业划分，有色金属行业本周涨幅为2.2%，排名第16。 图表1：本周长江一级行业指数涨跌幅 资料来源：IFind，中邮证券研究所 本周有色板块涨幅排名前5的是合金投资、宏达股份、锐新科技、金洲管道、焦作万方；跌幅排名前5的是*ST丰华、万邦德、融捷股份、中钨高新、博迁新材。 本周涨幅前10只股票 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% 本周跌幅前10只股票 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% -8.0% 图表2：本周涨幅前10只股票图表3：本周跌幅前10只股票 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 2公司公告跟踪 四川黄金四川黄金2023年三季度报告 四川黄金前三季度实现营收4.99亿元，同比增长41.57%；归母净利润1.57亿元，同比减少2.11%；扣非净利润为1.50亿元，同比增长48.12%；基本每股收益0.39元。报告期内实现营收1.64亿元，同比增长160.61%；归母净利润0.65亿元，同比增长61.26%；扣非净利润为0.58亿元，同比增长1188.86%；基本每股收益0.15元。 银邦股份银邦股份2023年三季度报告 银邦股份前三季度实现营业收入32.87亿元，同比增长13.06%；归属于上市公司股东的净利润0.69亿元，同比下降0.74%。其中，第三季度实现营业收入 中科磁业 中科磁业2023年三季度报告 中科磁业前三季度实现营业收入3.73亿元，同比下降25.89%；归属于上市公司股东的净利润0.38亿元，同比下降51.03%；基本每股收益0.47元。其中，第三季度实现营业收入1.25亿元，同比下降6.48%；归属于上市公司股东的净利润为0.12亿元，同比增长22.05%。 11.45亿元，同比增长14.41%；归属于上市公司股东的净利润0.36亿元，同比增长273.30%。 紫金矿业紫金矿业集团股份有限公司2023年第三季度报告 紫金矿业前三季度实现营业收入2250.08亿元，同比增长10.19%；归属于上市公司股东的净利润161.65亿元，同比下降3.01%。第三季度的营业收入为 746.74亿元，同比增长4.10%；归属于上市公司股东的净利润为58.63亿元，同比增长45.22%。 银泰黄金银泰黄金2023年三季度报告 2023年前三季度，公司主营收入70.95亿元，同比增长10.30%；归母净利润 11.18亿元，同比增长20.24%；扣非净利润10.88亿元，同比增长21.06%；其中2023年第三季度，公司单季度主营收入25.23亿元，同比增长3.46%；单季度归母净利润3.84亿元，同比增长5.36%；单季度扣非净利润3.76亿元，同比增长15.49%。 铜陵有色铜陵有色2023年三季度报告 铜陵有色2023年前三个季度实现营业收入1025.95亿元，同比增长15.69%；归属于上市公司股东的净利润为25.76亿元，同比下降9.00%；基本每股收益为0.203元。其中，第三季度实现营业收入337.98亿元，同比增长26.31%；归属于上市公司股东的净利润5.23亿元，同比下降22.19%。 3价格 总结：本周金属镍、钴、碳酸锂价格下跌，其余金属价格上涨。 基本金属方面：本周LME铜价上涨1.32%，铝价上涨2.27%，锌价上涨1.48%，铅价上涨0.24%，锡价上涨0.22%。 贵金属方面：本周COMEX黄金上涨1.61%，白银上涨0.50%，钯金上涨1.87%，铂金上涨0.95%。 新能源金属方面：本周LME镍价下跌1.23%，钴价下跌1.09%，碳酸锂下跌2.34%，氢氧化锂上涨2.52%。 图表4：LME铜价格(美元/吨)图表5：LME铝价格(美元/吨) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表6：LME锌价格(美元/吨)图表7：LME铅价格(美元/吨) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表8：LME锡价格(美元/吨)图表9：COMEX黄金价格(美元/盎司) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表10：COMEX白银价格(美元/盎司)图表11：NYMEX铂价格(美元/盎司) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表12：NYMEX钯价格(美元/盎司)图表13：LME镍价格(美元/吨) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表14：钴价格(元/吨)图表15：碳酸锂价格（元/吨） 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表16：氢氧化锂价格（元/吨）图表17：长江有色金属网镁锭#1价格(元/吨) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表18：磷酸铁锂价格(元/吨)图表19：三元正极材料价格（元/吨） 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 4库存 总结：本周铅、镍、黄金、白银以累库为主，其余以去库为主。 基本金属方面：本周全球显性库存铜去库18389吨，铝去库12330吨，锌去 库3461吨，铅累库11723吨，锡去库335吨，镍累库744吨。 贵金属方面：黄金累库0.68万盎司，白银累库171.85万盎司。 图表20：全球交易所铜库存(吨)图表21：全球交易所铝库存(吨) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中邮证券研究所 图表22：全球交易所锌库存(吨)图表23：全球交易所铅库存(吨) 资料来源：IFind，中邮证券研究所资料来源：IFind，中