煤炭开采行业跟踪周报：淡季港口持续累库，预计煤价继续承压

煤炭开采行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 淡季港口持续累库，预计煤价继续承压2023年11月04日 增持（维持） 行业近况： 动力煤方面，淡季需求表现疲弱，港口持续累库，预计煤价继续承压。 本周（10月30日至11月03日）港口动力煤现货价环比下跌49.0元/吨，报收925元/吨，降幅5.03%。 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 研究助理廖岚琪 执业证书：S0600123070008 liaolq@dwzq.com.cn 行业走势 供给端，此前部分存在重大事故隐患的煤矿整改完成后陆续恢复生产，港煤炭开采沪深300 口调入量已从9月上旬的150万吨左右恢复至目前198万吨的水平。本 周环渤海四港区日均调入量197.86万吨，环比上周减少6.20万吨，降幅 3.04%，但仍高于去年和前年同期水平。 需求端，淡季下游电力采购需求疲弱态势不改，全国25省旬度总发电量 10月中旬同比增速高达+13.28%，但发电量绝对值仍旧较低，环比10月上 旬略有下降。此外，“金九银十”临近尾声，化工、水泥、钢铁等行业逐渐进入生产淡季，用煤需求逐渐走弱。本周环渤海四港日均锚地船舶大幅减少至78艘，环比上周减少26艘，降幅24.9%；日均调出量175.31万吨，环比上周减少3.53万吨，降幅1.97%。 库存端，由于当前我国大部分地区气温仍较高，未出现明显的大范围降温情况，终端补库存意愿不高，叠加煤价跌幅扩大背景下市场观望缓购情绪浓郁，拉运节奏放缓，港口库存延续向上累积态势。目前港口库存处于历史高位，本周环渤海四港区日均库存2714.23万吨，环比上周增加97.37 万吨，增幅3.72%，远高于去年（1775万吨）和前年（1792万吨）同期水平。 我们分析认为：前期产地安监对煤价的支撑作用正逐渐减弱，叠加淡季下游采购需求延续疲弱，供给格局向偏宽松演化，港口持续累库，各港口疏港压力继续增大，预计短期煤价仍有进一步下跌压力。 炼焦煤方面，中长期价格上行空间有限。 本周山西产主焦煤京唐港库提价格收报2310元/吨，环比减少6.85%。 供给端，前期接连发生煤矿事故，但产地复产节奏有序进行，供给正逐步恢复。需求端，终端铁水产量维持高位，使得市场逐渐上修需求预期；但考虑到全年粗钢产量平控预期影响，预计后续铁水产量难以持续上升，焦煤价格上行空间有限。 估值与建议： 我们维持行业“增持”评级，推荐高成长低估值标的广汇能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 10% 7% 4% 1% -2% -5% -8% -11% -14% -17% -20% 2022/11/42023/3/52023/7/42023/11/2 相关研究 《淡季需求疲弱态势不改，预计煤价承压震荡》 2023-10-28 《淡季需求表现疲弱，煤价预计承压震荡》 2023-10-21 1/10 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行情回顾4 2.产地动力煤价格涨跌互现5 3.产地炼焦煤价格环比持平6 4.国际原油价格环比下跌7 5.环渤海四港区库存环比增加7 6.国内海运费环比下降8 7.风险提示8 2/10 东吴证券研究所 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现4 图2：本周涨跌幅前�公司（%）4 图3：本周涨跌幅后�公司（%）4 图4：产地动力煤价格（元/吨）5 图5：港口动力煤价格（元/吨）5 图6：动力煤指数价格（元/吨）6 图7：国际动力煤价格（美元/吨）6 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）6 图9：国际炼焦煤价格（美元/吨）6 图10：布伦特原油价格（美元/桶）7 图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）7 图12：环渤海四港区调入量（万吨）7 图13：环渤海四港区调出量（万吨）7 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）8 图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）8 图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）8 3/10 1.本周行情回顾 上证指数本周（10月30日至11月3日）报收3030.80点，较上周上涨13.01点，涨幅0.43%。成交金额为1.81万亿元，较上周上涨0.09万亿元，涨幅5.19%。煤炭板块本周指数报收2577.80点，较上周下跌6.72点，跌幅0.26%。成交金额为283.98亿元，较上周减少44.64亿元，降幅13.58%。 图1：上证综指及煤炭指数表现 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2014-102015-102016-102017-102018-102019-102020-102021-102022-102023-10 上证综指申万煤炭指数 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前三的公司为淮北矿业（+3.47%）、华阳股份（+1.78%）、潞安环能（+1.00%），跌幅前三的公司为广汇能源（-2.98%）、山煤国际（-2.85%）、辽宁能源 （-2.74%）。 图2：本周涨跌幅前�公司（%）图3：本周涨跌幅后�公司（%） 4.00% 3.50% 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% 淮北矿业华阳股份潞安环能恒源煤电陕西煤业 0.00% 3.47% 1.78% 1.00% 0.54% 0.45% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% -3.00% -3.50% -2.31% -2.68% -2.74% -2.85% -2.98% 冀中能源淮河能源辽宁能源山煤国际广汇能源 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/10 东吴证券研究所 2.产地动力煤价格涨跌互现 产地动力煤价格涨跌互现：截至10月27日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税 价环比下跌29元/吨，报收830元/吨；截至10月27日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤 车板税价环比上涨5元/吨，报收510元/吨；截至11月3日，兖州6000大卡动力块煤 车板含税价环比下跌100元/吨，报收1250元/吨。 港口动力煤价格环比下跌：截至11月3日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环 比下跌49.0元/吨，报收925元/吨。 图4：产地动力煤价格（元/吨）图5：港口动力煤价格（元/吨） 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 2019-102020-102021-102022-102023-10 大同南郊Q5500车板价 内蒙古赤峰4000大卡烟煤出厂价 兖州6000大卡动力块煤车板价 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 2019-102020-102021-102022-102023-10 秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数环比下跌：截至11月1日，环渤海地区动力煤价格指数环比下跌 1元/吨，报收733元/吨；截至11月3日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格 指数环比下跌3元/吨，报收757元/吨。 国际动力煤价格指数稳中有跌：截至10月27日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比下跌10.70美元/吨，报收126.25美元/吨；截至10月27日，南非理查 德RB煤炭价格指数环比下跌0.50美元/吨，报收126.00美元/吨；截至10月27日，欧洲三港ARA煤炭价格指数环比持平，报收113.50美元/吨 5/10 东吴证券研究所 图6：动力煤指数价格（元/吨）图7：国际动力煤价格（美元/吨） 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 环渤海地区动力煤价格指数 CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤现货价格 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2019-102020-102021-102022-102023-10 澳洲NEWCIndex南非查理德RBIndex欧洲ARA 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格环比持平 产地炼焦煤价格环比持平：截至10月27日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比持 平，报收1330元/吨；截至10月27日，河北唐山焦精煤车板价环比持平，报收2400元 /吨。 国际炼焦煤价格涨跌互现：截至11月3日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比上涨37美元/吨，报价382美元/吨；截至11月3日，澳洲产主焦煤京唐港库提 价环比下跌50元/吨，报价2320元/吨。 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）图9：国际炼焦煤价格（美元/吨） 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 600 500 400 300 200 100 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2019-112020-112021-112022-112023-112019/102020/102021/102022/102023/10 山西古交2号焦煤坑口价河北唐山焦精煤出厂价 峰景矿硬焦煤中国到岸（美元/吨） 澳洲产主焦煤京唐港库提价（元/吨）-右轴 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 6/10 东吴证券研究所 4.国际原油价格环比下跌 布伦特原油期货价格环比下跌：截至11月2日，布伦特原油期货结算价环比下跌 5.59美元/桶至84.89美元/桶，跌幅6.18%。 荷兰TTF天然气价格环比下跌：截至11月3日，荷兰TTF天然气价格环比下跌 0.23美元/百万英热至15.63美元/百万英热，跌幅1.45%。 图10：布伦特原油价格（美元/桶）图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热） 140 120 100 80 60 40 20 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 2019-10-13 2020-01-13 2020-04-13 2020-07-13 2020-10-13 2021-01-13 2021-04-13 2021-07-13 2021-10-13 2022-01-13 2022-04-13 2022-07-13 2022-10-13 2023-01-13 2023-04-13 2023-07-13 2023-10-13 0.00 0 布伦特原油 荷兰TTF天然气澳洲NEWC煤价 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 5.环渤海四港区库存环比增加 环渤海四港区煤炭调入量、调出量环比减少：截至11月3日，环渤海四港区日均调入量197.86万吨，环比上周减少6.20万吨，降幅3.04%；截至11月3日，日均调出 量175.31万吨，环比上周减少3.53万吨，降幅1.97%。 图12：环渤海四港区调入量（万吨）图13：环渤海四港区调出量（万吨） 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 2020年调入2021年调入 2022年调入2023年调入 250 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 2020年调出2021年调出 2022年调出2023年调出 数据来