转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2023年11月03日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20231103 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：张文星 邮箱：zhangwenxing@hcyjs.com执业编号：S0360523110001 相关研究报告 《【华创固收】美联储继续“边走边看”——美联储11月议息会议点评》 2023-11-02 《【华创固收】转债市场日度跟踪20231102》 2023-11-02 《【华创固收】转债市场日度跟踪20231101》 2023-11-01 《【华创固收】如何理解PMI的超季节性回落？ ——10月PMI数据点评》 2023-10-31 《【华创固收】转债市场日度跟踪20231031》 2023-10-31 市场概况：今日转债增量上涨，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比上涨0.33%、上证综指环比上涨0.71%、深证成指环比上涨1.22%、创业板指环比上涨1.47%、上证50指数环比上涨0.81%、中证1000指数环比上涨1.49%。 市场风格：小盘成长相对占优。大盘成长环比上涨1.36%、大盘价值环比下降0.04%、中盘成长环比上涨1.37%、中盘价值环比上涨0.12%、小盘成长环比上涨1.43%、小盘价值环比上涨0.01%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为376.12亿元，环比增长18.71%；万得全A总成交额为8111.03亿元，环比增长5.59%；沪深两市主力净流入50.68亿元，北向资金净流入71.08亿元；十年国债收益率环比上升0.60bp至2.66%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 114.60元，环比昨日上升0.36%。其中偏股型转债的收盘价为146.13元，环 比上升0.15%；偏债型转债的收盘价为106.92元，环比下降0.01%；平衡型转债的收盘价为117.91元，环比上升0.33%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比20.85%，较昨日环比上升3.07pct；占比变化最大的区间为110-120（包含120），占比31.55%，较昨日下降2.71pct；收盘价在100元以下的个券有10只。价格中位数为118.80元，环比昨日上升0.71%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为23.98%，环比昨日上升0.49pct；整体加权平价为81.09元，环比昨日上升0.59%。偏股型转债溢价率为11.84%，环比上升0.49pct；偏债型转债溢价率为79.89%，环比下降0.22pct；平衡型转债溢价率为26.35%，环比上升0.42pct。 行业表现：今日正股行业普涨，共计27个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为电子（+2.79%）、机械设备（+2.71%）、计算机（+2.27%）；跌幅前三位行业为钢铁（-0.57%）、房地产（-0.37%）、银行（-0.25%）。 转债市场共计26个行业上涨，涨幅前三位行业为电子（+1.70%）、计算机 （+1.48%）、机械设备（+1.41%）；仅两个行业下跌，分别为建筑材料（-0.05%）、 银行（-0.03%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.44%、制造环比+1.03%、科技环比+1.14%、大消费环比+0.60%、大金融环比+0.07%。 (2)转股溢价率：大周期环比-0.3pct、制造环比-1.4pct、科技环比-1.6pct、大消费环比-0.32pct、大金融环比-0.15pct。 (3)转换价值：大周期环比+0.55%、制造环比+1.93%、科技环比+2.23%、大消费环比+0.44%、大金融环比+0.02%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+0.51pct、制造环比+1.3pct、科技环比+1.6pct、大消费环比+0.74pct、大金融环比+0.033pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2023年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 393.47 0.33 0.23 -2.22 0.21% 889033.WI 可转债等权 187.52 0.73 0.75 -1.90 0.86% 8841324.WI 可转债指数 1667.75 1.37 2.69 0.67 1.76% 884257.WI 可转债预案 1458.95 1.55 3.74 1.70 5.16% 000001.SH 上证综指 3030.80 0.71 1.42 -2.46 -1.89% 399001.SZ 深证成指 9853.89 1.22 3.01 -2.48 -10.55% 399006.SZ 创业板指 1968.21 1.47 4.92 -1.89 -16.13% 000016.SH 上证50 2436.94 0.81 1.80 -3.30 -7.53% 000852.SH 中证1000 5973.17 1.49 2.78 -1.01 -4.91% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2023年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3145.87 0.83 1.96 -3.27 -8.69% 801812.SI 中盘指数(申万) 3504.77 0.97 2.26 -2.98 -9.06% 801813.SI 小盘指数(申万) 4302.64 1.25 2.33 -1.37 -2.62% 399372.SZ 大盘成长 4060.31 1.36 3.51 -2.32 -15.13% 399373.SZ 大盘价值 6539.73 -0.04 -0.89 -5.01 0.57% 399374.SZ 中盘成长 3749.28 1.37 3.28 -3.45 -19.62% 399375.SZ 中盘价值 4705.77 0.12 -0.30 -4.87 -1.51% 399376.SZ 小盘成长 4644.54 1.43 3.01 -3.27 -10.01% 399377.SZ 小盘价值 6117.66 0.01 0.33 -3.68 -1.63% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债376.12亿，A股8111.03亿图表410Y国债收益率：+0.60BP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-11 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：50.68亿元图表6北向资金：+71.08亿元 200.00 2,500 150.00 2,000 100.00 1,500 50.00 1,000 0.00 -50.00 500 -100.00 0 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日）北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。图表7百元平价拟合溢价率：+0.49pct图表8整体加权平均平价：+0.59% 29.00 28.00 27.00 26.00 25.00 24.00 23.00 22.00 21.00 20.00 2023/1/32023/2/32023/3/32023/4/32023/5/32023/6/32023/7/32023/8/32023/9/32023/10/32023/11/ 百元平价拟合溢价率 92 90 88 86 84 82 80 78 76 74 72 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-11 平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：+0.71%图表10按照股债性划分转股溢价率 126 125 124 123 122 121 120 119 118 117 116 2984 2782 2580 2378 2176 1974 1772 15 1370 1168 966 764 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-11 50分位数 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-11 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率:80-90（含90）区间溢价率: -1.94pct 图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比 21.59% 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2023/1/32023/2/32023/3/32023/4/32023/5/32023/6/32023/7/32023/8/32023/9/32023/10/32023/11/ 130以上120-130（含130）110-120（含120）100-110（含110） 90-100（含100）80-90（含90）80以下（含80） 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/11 80以下（包含80）80-90（包含90）90-100（包含100） 100-110（包含110）110-120（包含120）120-130（包含130） 130-150（包含150）150以上 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值100-500亿（含）转债价格：+1.29%图表14正股市值100-500亿（含）转债溢价率：-1.54pct 145.00 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 2023/5/152023/6/152023/7/152023/8/152023/9/152023/10/15 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含） 100-500亿（含）500亿以上 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 2023/5/152023/6/152023/7/152023/8/152023/9/152023/10/15 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含） 100-500亿（含）500亿以上 资料来源：Wind，华创