晨报

2023年11月3日星期五 分析师推荐 【东兴化工】新和成(002001)：业绩短期承压，新产能持续建设助力中长期成长（20231101） 新和成发布2023年3季报：2023年1~9月公司实现营业收入110.12亿元， YoY-7.54%，实现归母净利润21.01亿元，YoY-30.22%。 主要产品维生素和蛋氨酸价格同比下滑影响公司整体营收水平和利润率水平。受到饲料添加剂市场供需变化影响，部分维生素、蛋氨酸产品的市场价格出现普遍下跌。根据iFinD中的市场价格数据，2023年1~9月，公司主要产品维生素A、维生素E、蛋氨酸等产品市场价格同比下跌幅度较大，导致公司整体营收下滑、利润率下滑。2023年1~9月，公司综合毛利率同比下降 4.34个百分点至33.55%。我们预计，未来随着下游养殖企业盈利逐步回复， 市场需求逐步回暖，饲料添加剂市场有望逐步触底回升，公司盈利能力有望逐步恢复。 公司坚持一体化、系列化、协同化的发展战略，以“化工+”和“生物+”两为大核心平台，专注于营养品、香精香料、高分子新材料和原料药业务，不断发展各类功能性化学品。公司在建项目较多，营养品板块中，蛋氨酸方面，公司蛋氨酸二期25万吨产能中剩余15万吨产能已基本建设完成、准备试车， 合资建设的18万吨液体蛋氨酸（折纯）项目投入建设，我们预期未来达产后 公司蛋氨酸产销量有望相应增加；此外，牛磺酸、维生素B5等产品也按计划推进。此外，香精香料板块中的薄荷醇项目、高分子新材料板块中的PPS等项目、原料药板块产品结构的调整升级也有序推进。我们预计这些在建项目的陆续建设及投放，有助于进一步丰富公司的产品体系，实现产业链的延伸，推动公司可持续高质量发展。 公司盈利预测及投资评级：新和成是国内优质的精细化工合成龙头，产业链一体化和产品系列化推动公司逐渐成长为精细化工龙头。公司从医药中间体起家，成功将业务拓展到维生素、香精香料、新材料、蛋氨酸等领域。未来公司新项目的逐步建设有望进一步丰富公司产品体系。基于公司2023年3季报，我们相应调整公司2023~2025年盈利预测。我们预测公司2023~2025年净利润分别为29.21、34.24和39.56亿元，对应EPS分别为0.95、1.11和1.28元，当前股价对应P/E值分别为17、15和13倍。维持“强烈推荐”评级。 风险提示：原料及产品价格大幅波动；技术路线竞争加剧；新建产能投放进度不及预期；下游需求不及预期。 (分析师：刘宇卓执业编码：S1480516110002电话：010-66554030) 东兴晨报P1 A股港股市场 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 3,030.80 0.71 深证成指 9,853.89 1.22 创业板 1,968.21 1.47 中小板 6,257.4 1.27 沪深300 3,584.14 0.84 香港恒生 17,664.12 2.52 国企指数 6,052.31 2.39 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称 价格 行业 发行日 联域股份 41.18 家用电器 20231030 美心翼申 10.00 机械设备 20231030 纳科诺尔 15.00 电力设备 20231101 中邮科技 15.18 机械设备 20231102 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称 价格 行业 上市日 百通能源 4.56 公用事业 20231103 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源、同花顺、东兴证券研究所 东兴证券股份有限公司 东兴晨报 【东兴机械】金橙子（688291）：业绩持续回升——三季报点评（20231101） 事件：金橙子发布2023年前三季度业绩报告，公司本年度实现营业收入1.54 亿元，同比增长7.33%，净利润3278.77万元，同比增长4.33%。 业绩呈现筑底回升态势。从单季度数据来看，三季度公司实现营业收入4503万元，归母净利润719万元，同比增长18.51%（Q1：-5.44%，Q2：11.4%）和33.13%（Q1：13.63%，Q2：-12.48%），业绩持续回升。前三季度公司销售毛利率60.11%（同比-0.01pct），销售净利率21.22%（同比-0.53pct），由于公司报告期内加大研发投入及市场开拓投入，相关费用增加，以及因股权激励导致股份支付费用增长，对当期净利润有一定压制。 消费电子触底公司有望受益。根据公司22年财报，公司下游应用领域占比 3C消费电子和PCB/半导体占比合计37%。全球智能手机出货量同比跌幅从 3月份的-14.59%收窄至9月-7.75%，PC出货量当季值同比跌幅从一季度 -29.32%收窄至三季度-7.95%。9月消费电子市场迎来传统旺季，华为等多家终端厂商发布新品带动消费电子市场回暖，产业周期有望触底反弹，公司有望充分受益。 产品体系不断完善。近年来公司持续投入高精密振镜产品，先后推出Invinscan、G3系列等多款高性能的振镜产品，各项性能指标均达到了同级别产品的先进水平，受到了客户的认可，硬件产品逐步开始进入国内市场。未来随着募投产能逐步释放，公司有望实现软硬一体化产品系列全覆盖，为客户提供一站式产品平台，形成硬件产品新增长极。 公司盈利预测及投资评级：我们下调2023-2025年归母净利润分别为0.47、 0.76和0.92亿元，对应EPS分别为0.45、0.74和0.90元。维持“强烈推荐” 评级。 风险提示：公司研发项目进展不及预期、公司市场拓展不及预期、公司费用占比较高导致业绩不及预期。 (分析师：任天辉执业编码：S1480523020001) 重要公司资讯 1.拓斯达：1-7月光伏客户订单总额超12亿元约为去年全年的2.4倍。拓斯达在互动平台表示，今年以来，公司在光伏领域的客户开拓力度较大， 1-7月光伏客户订单总额超12亿元，约为去年全年的2.4倍，客户包括隆基绿能、通威股份、晶澳科技、晶科能源、天合光能、阳光电源、华晟新能源等，业务主要是智能能源及环境管理系统，后续会积极关注客户的其他设备需求。（资料来源：同花顺） 2.盐湖股份：4万吨/年基础锂盐一体化项目按投资计划持续在推进。盐湖股份在互动平台表示，公司4万吨/年基础锂盐一体化项目按投资计划持续在推进，预计2024年年底建设完成并投入使用。（资料来源：同花顺） 3.佛山照明：控股子公司有为问界M9车型提供部分车灯产品。佛山照明在互动平台表示，公司控股子公司南宁燎旺有为问界M9车型提供部分车灯产品。（资料来源：同花顺） 4.隆基绿能：晶硅-钙钛矿叠层电池效率达33.9%，刷新世界纪录。11月3日，隆基绿能宣布创下33.9%的晶硅-钙钛矿叠层电池效率世界纪录，经美国国家可再生能源实验室（NREL）认证。这一新的世界纪录意味着硅 基叠层电池效率首次超越单结电池的肖克利-奎伊瑟（S-0）理论效率极限33.7%，为展现叠层电池相对于单结电池的效率优势提供了实证数据。这也是中国技术团队首次在晶硅-钙钛矿电池领域刷新世界纪录。（资料来源：同花顺） 5.天龙股份：外部流通盘较小可能存在非理性炒作风险。天龙股份发布股票交易严重异常波动公告，截至目前，公司实际控制人胡建立、张秀君夫妇及其一致行动人张海东合计持有公司股票10975.81万股，占公司总股本的55.19%。其余为外部流通股。公司总股本较小，外部流通盘较小，可能存在非理性炒作风险。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.财新：10月财新中国服务业PMI微升至50.4。据财新网，在十一小长假的带动下，10月中国服务业景气度小幅回升，服务业PMI录得50.4，较9月上升0.2个百分点。中国10月财新综合PMI50，前值50.9。财新智 库高级经济学家王喆表示，10月财新中国综合PMI续创年内新低，需求略有增加，就业连续两个月收缩，市场情绪继续走低，制造业景气弱于服务业。三季度经济出现筑底回升迹象，不过目前经济恢复基础仍不稳固。政策层面，在前期多项促销费、扩投资、稳预期政策基础上，中央日前决定增发1万亿元国债，用于支持灾后重建和提升防灾减灾救灾能力。这部分基础设施建设投资将有助于稳经济大盘，但对居民收入增加以及就业和预期改善的传导效应还需进一步观察。（资料来源：同花顺） 2.中国轻工业联合会：1—9月份轻工行业规模以上企业实现营业收入同比增长1.6%。中国轻工业联合会的最新数据显示，当前轻工业生产继续恢 复，盈利明显好转，新动能行业较快增长，轻工业经济运行保持回升向好态势。最新数据显示，1—9月份，轻工行业规模以上企业实现营业收入16.15万亿元，同比增长1.6%；实现利润9537.0亿元，同比增长1.9%。轻工业营业收入增速、利润增速、利润率均高于同期规模以上工业及制造业水平。（资料来源：同花顺） 3.工信部：人形机器人到2025年实现量产。工信部日前印发《人形机器人创新发展指导意见》（以下简称《指导意见》），提出到2025年，人形机器人创新体系初步建立，“大脑、小脑、肢体”等一批关键技术取得突破， 整机产品达到国际先进水平，并实现批量生产；到2027年，人形机器人技术创新能力显著提升，构建具有国际竞争力的产业生态，综合实力达到世界先进水平。工信部科技司相关负责人表示，人形机器人集成人工智能、高端制造、新材料等先进技术，有望成为继计算机、智能手机、新能源汽车后的颠覆性产品，发展潜力大、应用前景广，是未来产业的新赛道。我国人形机器人产业前期已有一定基础，但在关键基础部件、操作系统、整机产品、领军企业和产业生态等方面仍存在短板弱项，需要加强政策引导，集聚资源推动关键技术创新，培育形成新质生产力。 （资料来源：同花顺） 4.TrendForce：预估2024年MiniLED背光技术产品出货量将回升。TrendForce报告显示，受消费性电子需求低迷影响，2023年搭载MiniLED背光技术的应用出货量预估将跌至1334万台，2024年则有望回归正成长，出货量预估1379万台。而在MiniLED终端产品渐趋平价化的趋势下，出货量预期会持续成长，至2027年预期可达3145万台， 2023~2027年CAGR约23.9%。（资料来源：同花顺） 5.TechInsights：三季度全球智能手机出货量同比下降0.3%。TechInsights报告指出，2023年Q3，全球智能手机出货量同比下降0.3%，至2.96亿部。这是智能手机销量连续第九个季度出现年度下滑。值得注意的是， 年降幅已经大幅放缓，从上一季度的-8%降至本季度的-0.3%，这表明可能已经触底，并将在2024年出现温和反弹。加上正常的库存水平和终端用户需求的改善，以及三星和苹果等主要厂商的新产品发布周期，全球智能手机市场在该季度已经稳定下来。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴电子元器件】沪硅产业（688126）：三季报业绩承压，公司扩产力度加大（20231101） 事件： 10月27日，沪硅产业发布2023年三季报，2023年前三季度公司实现营收23.90亿元，同比下降7.94%；实现归母净利润2.13 亿元，同比增长68.76%；实现扣非归母净利润-0.63亿元，同比增亏1.52亿元。点评： 受半导体周期性调整影响，虽然2023年前三季度公司营收和利润端下滑，但积极加大扩产和备货力度抢占市场。2023年前三季度公司实现营收23.90亿元，同比下降7.94%，公司受半导体产业仍处于周期性调整的大环境影响，营收端略有下滑。另一方面，公司持续投入扩产项目，相关成本费用增加，公司2023Q3毛利率为15.08%，同比下降8.18pct，环比下降2.03pct。公司加大扩产和备货力度，固定资产为58.79亿元，同比增加16.70%；在建工程为46.52亿元，同比增加229.75%；存货为 13.87亿元，同比增加76.88%；购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为35.39亿元，同比增长134.96%。面对下游需求周期性波动，公司积极扩产并投入研发，2023年前