商品研究晨报

商 品2024年07月26日 研究 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 期货研究 黄金：高位震荡3 白银：震荡疲软3 铜：美国二季度GDP超预期，价格企稳5 铝：延续跌势7 国氧化铝：持续震荡7 泰 君锌：低位运行12 安铅：短期承压，关注持仓库存比14 期镍：低位震荡运行16 货不锈钢：窄幅震荡与逆行16 研锡：快速下跌18 究工业硅：厂库续增，基本面弱势格局20 所碳酸锂：现货大幅下跌，盘面偏弱震荡22 铁矿石：供需宽松，弱势震荡24 螺纹钢：博弈加剧，低位反复25 热轧卷板：博弈加剧，低位反复25 硅铁：控能耗预期分歧，宽幅震荡27 锰硅：多空博弈加剧，震荡反复27 焦炭：终端行业政策出台，震荡反复29 焦煤：震荡反复29 动力煤：供应小幅收紧，高位震荡31 玻璃：下游采购谨慎，心态观望为主32 对二甲苯：供应继续增加，单边趋势偏弱33PTA：宏观交易衰退预期，成本坍塌趋势偏弱33MEG：低库存，下方空间或有限33 橡胶：震荡运行36 合成橡胶：临近交割，期现回归38 沥青：窄幅震荡40 LLDPE：短期偏弱，中期震荡市43 PP：现货价格疲弱45 烧碱：短期偏弱，但下方空间有限47 纸浆：震荡运行49 甲醇：短期震荡为主51 尿素：震荡整理52 苯乙烯：逢低买54 纯碱：市场淡稳运行55 LPG：成本短线震荡，出货小幅转好56 短纤：现货价格维稳，成交一般58 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 PVC：短期预计窄幅震荡走势为主60 燃料油：跟随原油继续下探，短期成本定价逻辑为主62低硫燃料油：短期偏强，高低硫价差小幅走阔62集运指数（欧线）：近月偏强63 棕榈油：马来供需双旺注意产地季节性65豆油：受美豆和其他油脂走势影响65 豆粕：天气担忧&出口好转、美豆收涨，连粕预计跟随上涨67豆一：市场氛围回暖，期价或跟随反弹67玉米：偏弱运行69 白糖：巴西高频产量大幅下降70 棉花：预计短期继续探底71 鸡蛋：库存累积较快73 生猪：二育抛售积极性提升74 花生：逢高抛空75 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 商 品2024年7月26日 研究 黄金：高位震荡 产业服务 研【基本面跟踪】 究 所贵金属基本面数据 白银：震荡疲软 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 期货研究 期货及现货电子盘 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪金2408 483.54 -2.45% 553.62 -1.71% 黄金T+D 480.00 -2.46% 549.93 -1.06% Comex黄金2308 2363.40 -2.00% - 伦敦金现货 2364.20 -2.36% - - 沪银2408 7220 -6.21% 7225.00 -2.89% 白银T+D 7208 -6.16% 7236 -1.58% Comex白银2408 27.980 -3.78% - - 伦敦银现货 0.000 0.98% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪金2408 48,226 28,445 22,437 -5,180 Comex黄金2406 94,187 -6,053 338,233 34,391 沪银2408 1,000,591 395,975 149,908 -1,730 Comex白银2407 113,718 59,726 118,259 0 ETF 昨日持仓 较前日变动 SPDR黄金ETF持仓 845.19 3 SLV白银ETF持仓（前天） 14,204.05 0 库存 昨日库存 较前日变动 沪金（千克） 11,262 78 Comex黄金（金衡盎司）（前日） 17,915,575 -3,312 沪银（千克） 1,078,495 -10822 Comex白银（金衡盎司）（前日） 303,107,750 1,197,920 价差 昨日 前日 较前日变动 黄金T+D对AU2408价差 -3.67 -3.70 0.03 沪金2408合约对2412合约价差 476.92 475.90 1.02 买沪金12月抛6月跨期套利成本 4.77 5.64 -0.87 黄金T+D对伦敦金的价差 165.70 -0.45 166.15 白银T+D对AG2408价差 15 -7 22 沪银2412合约对2408合约价差 -5,378 -5,456 78 买沪银12月抛6月跨期套利成本 73.41 84.74 -11.3 白银T+D对伦敦银的价差 2,257 37 2,219 汇率 昨日价格 较前日变动 美元指数 104.40 0.06% 美元兑人民币（CNY即期） 7.23 -0.67% 美元兑离岸人民币（CNH即期） #N/A #N/A 欧元兑美元 1.09 0.00 美元兑日元 153.40 0.05 英镑兑美元 1.21 0.00 注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。 资料来源：同花顺，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美国二季度GDP超预期，环比增长2.8%，核心PCE物价指数环比降至2.9%，仍高于预期。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 2 期货研究 2、套利交易大崩盘，日元一度升破152，离岸人民币飙升600点，美元急挫。 3、中国央行月内第二次开展MLF操作，超预期降息20个基点。分析称，此次增开MLF操作释放宽松信号，满足了金融机构中长期资金需求。 4、两部门：加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 期货研究 商 品2024年07月26日 研究 铜：美国二季度GDP超预期，价格企稳 国季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com 泰 君【基本面跟踪】 安 期铜基本面数据 期货 昨日收盘价 日涨幅 昨日夜盘收盘价 夜盘涨幅 沪铜主力合约 73,030 -2.63% 74150 1.53% 伦铜3M电子盘 9,091 0.45% - - 昨日成交 较前日变动 昨日持仓 较前日变动 沪铜主力合约 175,351 59,282 180,626 52 伦铜3M电子盘 29,070 7,171 237,782 1,443 昨日期货库存 较前日变动 注销仓单比 较前日变动 沪铜 219,041 -1,975 - - 伦铜 239,425 -2,325 9.69% -0.39% 现货 昨日价差 前日价差 较前日变动 LME铜升贴水 -127.57 -119.29 -8.28 保税区仓单升水 25 25 0 保税区提单升水 30 28 2 上海1#光亮铜价格 67,600 68,600 -1,000 现货对期货近月价差 -20 -30 10 近月合约对连一合约价差 -130 -160 30 买近月抛连一合约的跨期套利成本 265 - - 上海铜现货对LMEcash价差 -115 -300 185 沪铜连三合约对LME3M价差 -2 -183 181 上海铜现货对上海1#再生铜价差 1,520 2,021 -501 再生铜进口盈亏 -560 -1,149 589 货研究所 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美国二季度GDP录得2.8%，高于预期的2%，利率期货继续定价对美联储9月份开始降息的押注，预计2024年余下的每次会议都将降息。（金十数据） 微观方面，智利Codelco预计今年铜产量将超过2023年，将在今年下半年复苏。Codelco将等待对 ElAbra铜矿扩建项目可行性研究（SMM） 巴拿马将与第一量子公司就CobrePanamá铜矿对环境影响进行会谈。（SMM） 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 2 期货研究 赞比亚财政部日前表示，到2027年，该国的铜年产量有望增长40%以上，达到100万吨。（SMM）麦克莫兰铜金Q2业绩超预期，斥资75亿美元扩建智利ElAbra铜矿。（SMM） 【趋势强度】铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 期货研究 商品研究 2024年7月26日 铝：延续跌势 国泰君安期货研究所 氧化铝：持续震荡 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong013179@gtjas.com 张驰027856（联系人）期货从业资格号：F03114583zhangchi027856@gtjas.com 【基本面跟踪】铝基本面数据 资料来源：SMM，钢联资讯，国泰君安期货研究 【趋势强度】 铝趋势强度：-1；氧化铝趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 2 期货研究 【综合资讯】 1.7月23日，国家发改委等部门印发《电解铝行业节能降碳专项行动计划》，为全面贯彻党的二十大精神，认真落实党中央、国务院决策部署，实施全面节约战略，加大节能降碳工作力度，深入推进电解铝行业节能降碳改造和用能设备更新，支撑完成“十四五”能耗强度降低约束性指标，国家发展改革委、工业和信息化部、生态环境部、市场监管总局、国家能源局等部门制定了《电解铝行业节能降碳专项行动计划》。现印发给各省、自治区、直辖市、新疆生产建设兵团发展改革委、工业和信息化主管部门、生态环境厅（局）、市场监管局（厅、委）、能源局，请认真抓好落实。（上海有色网） 2.7月24日，上期所表示，近期，收到浙商中拓集团物流科技有限公司报送的相关申请材料。根据 《上海期货交易所指定交割仓库管理办法》等有关规定，经研究决定：一、同意浙商中拓集团物流科技有限公司成为上期所铝期货交割仓库，存放点地址为广东省佛山市三水区云东海街道广海大道西117号，核定库容铝2万吨，不设地区升贴水。二、同意浙商中拓集团物流科技有限公司成为上期所锌期货交割仓库，存放点地址为广东省佛山市三水区云东海街道广海大道西117号，核定库容锌2万吨，不设地区升贴水。自公告之日起，浙商中拓集团物流科技有限公司应按核定库容开展铝和锌期货交割仓库各项业务，严格执行有关规定，加强管理，确保交割仓库业务的正常有序进行。（上海有色网） 3.【湖水水位降低导致电力供应减少，迫使TiwaiPoint电解铝厂减产三分之一】新西兰TiwaiPoint电解铝厂从Manapouri湖附近的水电站获取电力。自2024年的冬季以来，该湖泊水位降至历史最低水平。TiwaiPoint工厂的电力供应商MeridianEnergy已根据相应合同条款要求工厂减少使用总计185MW的电力负荷，将节约该国能源消耗的4%，以缓解全国的电力供应紧张。该冶炼厂目前运行年产能约为34.5万吨，电力消耗约占该国总用电量的13%。此次电力削减将使得TiwaiPoint电解铝厂减产约三分之一，该影响将预计持续到明年四月。（上海有色网） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 3 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 4 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 期货研究 国泰君安期货有限公司（以下简称“本