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油脂日报:供应压力有所缓解,油脂持续震荡

2023-11-03邓绍瑞、李馨华泰期货L***
油脂日报:供应压力有所缓解,油脂持续震荡

期货研究报告|油脂日报2023-11-02 供应压力有所缓解,油脂持续震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号:F3047125投资咨询号:Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号:F03120775投资咨询号:Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号:F03114139 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 油脂观点 ■市场分析 期货方面,昨日收盘棕榈油2401合约7146元/吨,环比上涨48元,涨幅0.68%;昨日收盘豆油2401合约7986元/吨,环比上涨60元,涨幅0.76%;昨日收盘菜油2401合约8452元/吨,环比上涨16元,涨幅0.19%。现货方面,广东地区棕榈油现货价格7144元 /吨,环比上涨54元,涨幅0.76%,现货基差P01-2,环比上涨6元;天津地区一级豆油现货价格8313元/吨,环比上涨93元/吨,涨幅1.13%,现货基差Y01+327,环比上涨33元;江苏地区四级菜油现货价格无报价。 近期市场咨询汇总:CBOT大豆1月1308,12月装船美西豆理论成本4563按三级油8200元估豆粕理论参考价4046,估今沿海豆粕现货平均价4105,油粕比2.03。在美豆价格反复震荡走势过程中,国内豆粕现货平均价格在不断走弱,个别地区贸易商存在杀价现象,体现的是供需双方心态的变化。最新的豆粕现货平均价格与理论参考价格之间的价差从10月初最高的400元回归到最新的59元,理论盘面榨利温和改善。阿根廷豆油(11月船期)C&F价格989美元/吨,与上个交易日相比上调42美元/吨;阿根廷豆油(1月船期)C&F价格989美元/吨,与上个交易日相比上调42美元/吨。加拿大进口菜油C&F报价:进口菜油(11月船期)C&F价格1240美元/吨,与上个交易日相比下调50美元/吨;进口菜油(1月船期)C&F价格1270元/吨,与上个交易日相比下调50美元/吨。 昨日三大油脂价格震荡上涨,外部市场依然给予国内油脂一定压力,但国内供应端压力有所缓解,三大油脂窄幅震荡。棕榈油方面,进入四季度,棕油消费受限,难有�色表现,在短期利多刺激之后回归现实偏弱运行。 ■策略 中性 ■风险 无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 油脂市场分析4 图表 图1:全球大豆库销比丨单位:%6 图2:全球菜籽库销比丨单位:%6 图3:马来西亚初榨棕榈油产量丨单位:万吨6 图4:马来西亚棕榈油单产丨单位:吨/公顷6 图5:马来西亚棕榈油�口丨单位:万吨6 图6:马来西亚棕榈油库存丨单位:万吨6 图7:印度尼西亚棕榈油�口量丨单位:万吨7 图8:印尼棕榈油期末库存丨单位:万吨7 图9:中国主要油厂豆油库存丨单位:万吨7 图10:中国沿海油厂菜油库存丨单位:万吨7 图11:华东菜油库存丨单位:万吨7 图12:中国棕榈油库存丨单位:万吨7 图13:三大油脂库存丨单位:万吨8 图14:菜油进口量丨单位:万吨8 图15:中国豆油进口量丨单位:万吨8 图16:中国棕榈液油进口量丨单位:万吨8 图17:天津一级豆油基差丨单位:元/吨8 图18:广东棕榈油基差丨单位:元/吨8 图19:江苏四级菜油基差丨单位:元/吨9 图20:广东区域豆-棕油价差丨单位:元/吨9 图21:广东区域豆-菜油价差丨单位:元/吨9 图22:菜油进口盘面利润丨单位:元/吨9 图23:豆油进口盘面利润丨单位:元/吨9 图24:棕榈油进口盘面利润丨单位:元/吨9 图25:中国大豆周度压榨量丨单位:万吨10 图26:中国菜籽周度压榨量丨单位:万吨 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/8 图1:全球大豆库销比丨单位:%图2:全球菜籽库销比丨单位:% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 数据来源:USDA华泰期货研究院数据来源:USDA华泰期货研究院 图3:马来西亚初榨棕榈油产量丨单位:万吨图4:马来西亚棕榈油单产丨单位:吨/公顷 2019202020212022202320192020202120222023 210 190 170 150 130 110 90 123456789101112 0.35 0.30 0.25 0.20 0.15 0.10 0.05 0.00 123456789101112 数据来源:MPOB华泰期货研究院数据来源:MPOB华泰期货研究院 图5:马来西亚棕榈油出口丨单位:万吨图6:马来西亚棕榈油库存丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 123456789101112 350 300 250 200 150 100 50 0 123456789101112 数据来源:MPOB华泰期货研究院数据来源:MPOB华泰期货研究院 图7:印度尼西亚棕榈油出口量丨单位:万吨图8:印尼棕榈油期末库存丨单位:万吨 202120222023202120222023 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 123456789101112 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 123456789101112 数据来源:GAPKI华泰期货研究院数据来源:GAPKI华泰期货研究院 图9:中国主要油厂豆油库存丨单位:万吨图10:中国沿海油厂菜油库存丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 160 140 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 14 12 10 8 6 4 2 0 147101316192225283134374043464952 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图11:华东菜油库存丨单位:万吨图12:中国棕榈油库存丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 147101316192225283134374043464952 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图13:三大油脂库存丨单位:万吨图14:菜油和芥子油进口量丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 250 200 150 100 50 0 147101316192225283134374043464952 40 35 30 25 20 15 10 5 0 123456789101112 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图15:中国豆油进口量丨单位:万吨图16:中国棕榈液油进口量丨单位:万吨 2019202020212022202320192020202120222023 123456789101112 2580 70 20 60 1550 1040 30 520 010 0 -5 123456789101112 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图17:天津一级豆油基差丨单位:元/吨图18:广东棕榈油基差丨单位:元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 2,000 1,500 1,000 500 1 16 31 46 62 77 92 107 122 137 152 167 182 197 212 227 242 257 272 287 302 317 332 347 362 0 -500 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 1 16 31 46 62 77 92 107 122 137 152 167 182 197 212 227 242 257 272 287 302 317 332 347 362 0 -500 -1,000 图19:江苏四级菜油基差丨单位:元/吨图20:广东区域豆-棕油价差丨单位:元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 1 16 31 46 62 77 92 107 122 137 152 167 182 197 212 227 242 257 272 287 302 317 332 347 362 0 -500 4,000 3,000 2,000 1,000 1 16 31 46 62 77 92 107 122 137 152 167 182 197 212 227 242 257 272 287 302 317 332 347 362 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 -5,000 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图21:广东区域豆-菜油价差丨单位:元/吨图22:菜油进口盘面利润丨单位:元/吨 1,000 500 3 17 31 45 59 74 88 101 114 128 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 287 301 319 335 351 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 -3,000 -3,500 -4,000 -4,500 20222023 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 -5,000 -6,000 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 20192020202120222023 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图23:豆油进口盘面利润(阿根廷)丨单位:元/吨图24:棕榈油进口盘面利润丨单位:元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 -500 -1,500 -2,500 -3,500 -4,500 -5,500 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 -3,000 -3,500 -4,000 图25:中国大豆周度压榨量丨单位:万吨图26:中国菜籽周度压