豆类油脂日报：供应压力未缓解 豆类油脂陷入震荡

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2024年2月22日豆类油脂 豆类油脂 供应压力未缓解豆类油脂陷入震荡 核心观点 2月23日，豆类油脂陷入震荡。豆一期价承压回落，伴随减仓2.3万手；豆二期价跌幅超1%，期价跌破多条均线支撑，资金变化不大；豆粕期价震荡偏强，仍然徘徊在3000关口下方，承压于10日均线，资金变化不大；菜粕 期价低位徘徊，依然承压于5日均线，伴随增仓2.5万手。油脂期价延续震 荡，豆油探底回升，暂获10日均线支撑，资金变化不大。棕榈油期价震荡偏 弱，伴随减仓1.3万手；菜籽油期价震荡偏强，伴随资金小幅回流。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，随着反弹步伐放缓，豆类期价整体承压。目前国内油厂陆续恢复开工生产，油厂开工节奏仍将继续影响大豆库存去化速度，虽然春节前饲料企业均以安全库存为主，节后仍存补库需求，但下游需求季节性回落，终端市场普遍刚需补库为主，部分油厂仍将面临豆粕胀库压力，油厂豆粕库存面临继续累积的风险。在节后首日市场成交短暂放量之后，近2个交易日成交量明显下降。在油厂榨利持续亏损、豆粕库存持续维持高位以及终端需求谨慎的背景下，豆粕价格仍将持续面临库存高企的压力，整体下行趋势并未改变，短暂反弹过后再度承压，下行趋势并未改变，短期跌势有所放缓。油脂市场，棕榈油主要矛盾来自于棕榈油减产，令棕榈油期价在三大油 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接 收到任何形式的报酬。 脂品种中表现最强。目前棕榈油仍是三大油脂品种的风向标。美豆年末库存快速修复，持续施压美豆期价，从原料成本端拖累美豆油期价弱势运行。美国全国油籽加工商协会发布的月度压榨报告显示，截至1月末，美豆油库存 攀升至15.07亿磅，环比增加10.8%，远高于报告前分析师平均预估的14.09 亿磅，不仅连续3个月增长，更是创下2023年7月末以来的新高。可见，在美豆压榨量环比下滑的背景下，美豆油库存超预期修复，反映出美豆油需求超预期下降，随着美豆油库存自低位迎来持续快速修复，低库存对美豆油期价的支撑明显减弱。随着棕榈油期价涨势放缓，油脂板块整体陷入震荡，豆油期价区间内徘徊，关注国内油厂开工节奏的变化对国内豆油库存的影响。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）罗萨里奥谷物交易所2月21日发布报告，下调了阿根廷2023/24年度大豆和玉米产量预期。其中阿根廷大豆产量调低到4950万吨，低于该交易所1月份 预测的5200万吨，也略低于美国农业部当前预期的5000万吨。2023/24年度阿根 廷玉米产量调低到5700万吨，低于1月份预测的5900万吨，但是仍将创下历史 新高，也高于美国农业部预测的5500万吨。交易所表示，从1月17日开始的高 温天气使得玉米作物的水分供应低于理想水平，尽管2月第二周的降雨提供了一些缓解。交易所表示，未来几天玉米种植区获得更多降雨“非常重要”，以确保作物能够恢复并维持单产潜力。 2）阿根廷农业部的数据显示，2024年1月份阿根廷大豆压榨量为212.3万 吨，比12月份的190万吨提高11.7%，创下去年6月份以来的最高值。和2023年 1月份的压榨量188.5万吨相比，今年1月份压榨量同比增长12.6%。1月份阿根 廷豆油产量达到417,842吨，豆粕产量为1,555,180吨。去年12月份阿根廷豆油 产量为373,602吨，豆粕产量为1,362,098吨。2023年全年阿根廷大豆压榨量为 1966.8万吨，远低于2022年的3846.0万吨，因为去年遭遇六十年来最严重的干旱，导致大豆产量减半。 3）布宜诺斯艾利斯谷物交易所周四表示，由于最近的降雨，阿根廷大豆和玉米作物状况继续改善。未来几天将会有更多降雨，有助于遏制1月下旬热浪给作物造成的单产损失。由于降雨，52%的大豆作物的生长条件正常到良好，而且这一比例每周都在增加。该交易所预计本年度大豆产量约为5250万吨，玉米产量约为5650万吨。阿根廷国家气象机构周三预测，周四阿根廷农业区南部将有约10至 40毫米的降雨，周五阿根廷中心农业区也将出现类似降雨。周日到下周二，阿根廷东北部有雨。 4）阿根廷农业部的统计数据显示，上周阿根廷农户销售新季大豆的步伐放慢，这可能反映出价格下跌导致农户不愿按照当前价格卖出。阿根廷农业部称，截至 2月14日，阿根廷农户预售574万吨2023/24年度大豆，比一周前高出13万吨， 高于去年同期的373万吨。作为对比，之前一周销售30万吨。阿根廷农户销售 1,920万吨2022/23年度大豆，比一周前增加14万吨，低于去年同期的3,589万 吨。作为对比，之前一周销售22万吨。 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4350 0 大豆（均价） —— 4654 0 豆粕（张家港） ≥43% 3360 -40 豆粕（均价） —— 3389 -28 豆油（张家港） 四级 7910 -20 豆油（均价） —— 7877 -14 棕油（广东） 24度 7540 -70 棕油（均价） —— 7600 -63 菜油（张家港） 进口四级 7940 +30 菜油（均价） —— 7952 +30 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差图6棕榈油基差 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。