测序仪装机持续加速，海外渠道建设日益完备

事件：公司发布2023年三季度报告，2023年前三季度公司实现营业收入22.04亿元，同比下降33.01%；实现归母净利润-1.98亿元，同比下降109.78%；实现扣非归母净利润-2.43亿元，同比下降162.84%。 分季度来看：公司2023年单三季度实现营业收入7.60亿元，同比减少18.15%；实现归母净利润-1.00亿元，同比下降105.94%，实现扣非归母净利润-1.08亿元，同比下降344.39%。公司单季度收入增速放缓，主要受到2022Q3同期新冠疫情相关自动化设备、耗材等高基数影响，单季度利润降幅明显，主要因2022Q3同期收到Illumina支付的3.25亿美元净赔偿费。 测序装机、收入增速强劲，加快全球布局夯实增长后劲。2023年前三季度，公司基因测序业务实现收入17.29亿元，同比增长31.47%，其中仪器设备收入6.71亿元，同比增长15.63%，试剂耗材收入10.26亿元，同比增长42.92%，服务及其他收入3184.52万元，同比增长89.64%。公司坚持立足国内，布局全球的推广策略，加快设备装机工作，2023年前三季度各型号基因测序仪新增销售装机超640台，累计销售装机超过3100台，为后续相关试剂、耗材采购奠定基础。同时公司不断推进四大区域本地化部署，积极拓展渠道合作，截止2023年9月末公司在全球范围内新增营销人员超110人，同比增长18.06%，新引入超30家渠道合作伙伴，累计服务客户超过2600家，有望推动公司前沿产品技术在大人群基因组学、细胞组学、时空组学三大重点领域的终端推广，为公司未来业绩增长厚植发展动能。 产品矩阵迭代升级，综合竞争力不断提升。公司作为国产测序仪行业先驱，围绕自主研发的核心技术DNBSEQ，持续加大新产品、新技术的投入力度，提升下游不同应用领域的覆盖度与可及性。2023Q3，公司的“速度王者”DNBSEQ-G99基因测序仪在国内顺利获批，有望充分发挥其简单、快速、灵活优势，支持更多临床方向基因检测应用需求；同时公司面向客户实际需求及行业趋势，对DNBSEQ-T7、MGISTP-3000等多款现有产品持续升级迭代，测序产量、测序质量、测序速度等实现全方位提升，未来有望满足更多客户的高层次需求，加快海内外市场开拓步伐；在实验室自动化业务板块，公司推出MGIFLP-L50模块化测序工作站等一站式系统；在新业务板块，细胞液滴生成仪DNBelab C-TaiM 4等前沿设备也陆续上市，有望不断提升公司在生命科学市场的综合竞争力，加快市占率提升。 盈利预测与投资建议：根据财务数据，我们调整盈利预测，预计新冠相关产品需求减少可能影响短期表观业绩，常规业务有望快速增长，同时公司持续加大研发、销售投入可能造成短期利润波动，预计2023-2025年公司收入30.55、37.72、48.13亿元，同比增长-28%、23%、28%；预计归母净利润为-2.21、-0.36、1.75亿元，同比增长-111%、84%、583%，调整前0.19、1.45、2.71亿元。公司当前股价对应2025年约191倍PE，考虑到公司是国内测序仪龙头企业，竞争优势显著，未来有望保持快速增长趋势，维持“买入”评级。 风险提示事件：新产品研发风险、市场竞争加剧风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。 图表1：华大智造主要财务指标变化（百万元） 图表2：华大智造主营业务收入情况（百万元） 图表3：华大智造归母净利润情况（百万元） 图表4：华大智造分季度财务数据（百万元） 图表5：华大智造分季度营业收入变化（百万元） 图表6：华大智造分季度归母净利润变化（百万元） 图表7：华大智造期间费用率情况 图表8：华大智造盈利能力变化情况 图表9：华大智造财务报表预测