华大智造2024年三季度业绩短期承压,但测序仪装机稳健增长,海外市场布局加速。观点:Q3收入端下滑主要系宏观环境、地缘政治、竞争加剧等多因素影响,毛利率波动及期间费用率抬升导致利润端表现不及收入端。2024Q1-Q3基因测序仪装机超670台(同比增长4%),截至2024Q3累计装机超4000台,其中DNBSEQ-G99、低通量DNBSEQ-E25、DNBSEQ-T7装机持续增长。以旧换新、本地化医院能力建设等利好因素有望驱动需求释放。2024Q3测序仪业务收入5.3亿元,其中欧非区本地化经营策略取得阶段性进展,美洲区受《生物安全法案》影响市场开拓难度加大。公司将继续扩大海外布局,2025年海外业务有望迎来恢复性增长。盈利预测:2024-2026年公司营收分别为26.11、29.95、35.10亿元,归母净利润分别为-4.88、-2.59、0.61亿元。风险提示:国际业务拓展不及预期;市场竞争加剧风险;新产品研发不及预期。投资建议:买入(上调)。