华特气体2023Q3点评：Q3业绩符合预期，毛利率优化效果逐步体现，多项目布局助力成长公司发布2023年三季报，业绩符合预期。

【申万宏源化工】华特气体（688268）2023Q3点评：Q3业绩符合预期，毛利率优化效果逐步体现，多项目布局助力成长公司发布2023年三季报，业绩符合预期。 报告期内，公司实现营收11.29亿元（YoY-20%），实现归母净利润1.22亿元（YoY-35%），实现扣非归母净利润1.13亿元（YoY-37%）。其中23Q3单季度实现营收3.89亿元（YoY-25%，QoQ+2%），实现归母净 【申万宏源化工】华特气体（688268）2023Q3点评：Q3业绩符合预期，毛利率优化效果逐步体现，多项目布局助力成长公司发布2023年三季报，业绩符合预期。 报告期内，公司实现营收11.29亿元（YoY-20%），实现归母净利润1.22亿元（YoY-35%），实现扣非归母净利润1.13亿元（YoY-37%）。 其中23Q3单季度实现营收3.89亿元（YoY-25%，QoQ+2%），实现归母净利润0.47亿元（YoY-31%，QoQ+36%），实现扣非归母净利润 0.44亿元（YoY-34%，QoQ+48%），业绩符合预期。 23Q3公司销售毛利率32.10%，同环比分别变动+5.01pct、+3.85pct，净利率12.09%，同环比分别变动-1.00pct、+2.95pct，利润率环比改善。 23Q3公司销售、管理、研发、财务费用稳定，费用率合计17.42%，环比提升0.35pct。多举措并举持续优化毛利率，23Q3业绩环比改善，期待半导体周期回暖。 报告期内，终端消费电子等需求不振，下游半导体厂稼动率同比下滑，行业周期下行一定程度上影响上游材料端需求，今年以来公司业绩持续承压。 为了优化公司毛利率，保证盈利能力，公司放弃部分低毛利产品，持续推出诸如锗烷、六氟丁二烯等高精尖产品，同时Q3公司上调部分氟碳类产品出口价格，多举措并举效果明显，23Q3公司销售毛利率32.10%，同环比分别变动+5.01pct、+3.85pct。 后续看，随着电子终端需求回暖，公司下游晶圆厂等客户开工率有望提升，叠加公司新产品、新产能持续放量，毛利率不断优化，预计公司业绩有望逐季度提升。 高端应用领域不断突破，新项目布局有序推进，看好公司持续成长性。 公司坚持多品种的特种气体开发策略，以高端产品为主攻方向，目前下游已基本覆盖国内12寸晶圆厂，超过15个产品已批量供应14nm先进工艺，超过10个产品供应到7nm先进工艺，2个产品进入到5nm先进工艺，自主研发的全产业链产品锗烷已在三星5nm制程工艺产线放量。 项目建设方面，此前江西IPO募投项目基本建设完毕，产能有序释放；2023年3月，公司可转债发行完成，于江西九江建设年产1764吨半导体材料项目；此外公司在四川自贡、江苏如东均有项目建设计划，区域战略布局不断完善。 2023年10月26日，公司公告拟与广东省中山市三角镇人民政府签订《华特半导体材料研发总部项目投资协议书》，拟投资8亿元建设半导体气体研发生产中心，其中项目固定资产投资（不含土地地价）3.96亿元，本项目的实施有助于疏解佛山总部部分产能压力，同时为公司未来在广东的发展夯实基础。 截至2023年三季报，公司在建工程2.92亿元，较2023年中报增加0.98亿元。 投资分析意见：暂时维持公司2023-2025年归母净利润预测为2.00、2.87、3.86亿元，当前市值对应PE分别为38、26、20X，维持“增持”评级。 风险提示：1）下游需求不及预期；2）项目进展、产品导入不及预期；3）原材料价格大幅上涨。