万联晨会

万联晨会 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 2023年11月03日星期� 概览 深证成指 9,734.77 -0.94% 【市场回顾】 沪深300 3,554.19 -0.47% 周四A股三大指数集体收跌，截至收盘，沪指跌 0.45%，深成指跌 科创50 859.93 -1.15% 0.94%，创业板指跌0.99%。沪深两市成交额7667亿元，北向资金净创业板指 1,939.70 -0.99% 流入26.82亿元。申万行业方面，传媒、银行、石油石化领涨，国防 上证502,417.46 -0.14% 军工、电力设备、美容护理领跌；概念板块方面，手机游戏、网络游 上证1807,694.01 -0.31% 戏、文化传媒概念领涨，太赫兹、卫星导航、6G概念领跌。 上证基金6,170.68 -0.41% 【重要新闻】 国债指数204.93 0.04% 【央行、外汇局：始终保持货币政策稳健性，防范人民币汇率大起大落风险，重点抓好六项任务】11月2日，中国人民银行党委、国家 国际市场表现 外汇局党组召开扩大会议。会议强调将重点抓好六项工作任务，其中， 指数名称收盘 涨跌幅% 在金融服务实体经济方面，将始终保持货币政策的稳健性，为稳定物 道琼斯33,839.08 1.70% 价、促进经济增长、扩大就业、维护国际收支平衡营造良好的货币金 S&P5004,317.78 1.89% 融环境。在统筹发展和安全方面，将综合施策，稳定市场预期，坚定 纳斯达克13,294.19 1.78% 维护金融市场平稳运行，及时纠偏外汇市场顺周期、单边行为，防范 日经22531,949.89 1.10% 人民币汇率大起大落风险。在深化金融改革方面，将加快建设现代中 恒生指数17,230.59 0.75% 央银行制度，健全货币政策和宏观审慎政策“双支柱”调控框架。【工信部：人形机器人到2025年实现量产】工信部日前印发《人形 美元指数106.12 -0.71% 机器人创新发展指导意见》，提出到2025年，人形机器人创新体系初 主持人:李滢 步建立，“大脑、小脑、肢体”等一批关键技术取得突破，整机产品达到国际先进水平，并实现批量生产；到2027年，人形机器人技术创 Email:liying1@wlzq.com.cn 新能力显著提升，构建具有国际竞争力的产业生态，综合实力达到世界先进水平。 核心观点 上证指数 3,009.41 -0.45% 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 8474 研报精选 基金持仓环比回升，关注需求端政策变化光伏组件业务持续放量，业绩保持高速增长 经营性现金流改善，持续中标新项目保障业绩增长时隔六年飞天茅台再提价，彰显龙头实力 利润增速保持稳定 渠道转型成效显著，彩妆恋火快速放量 核心观点 【市场回顾】 周四A股三大指数集体收跌，截至收盘，沪指跌0.45%，深成指跌0.94%，创业板指跌0.99%。沪深两市成交额7667亿元，北向资金净流入26.82亿元。申万行业方面，传媒、银行、石油石化领涨，国防军工、电力设备、美容护理领跌；概念板块方面，手机游戏、网络游戏、文化传媒概念领涨，太赫兹、卫星导航、6G概念领跌。 【重要新闻】 【央行、外汇局：始终保持货币政策稳健性，防范人民币汇率大起大落风险，重点抓好六项任务】11月2日，中国人民银行党委、国家外汇局党组召开扩大会议。会议强调将重点抓好六项工作任务，其中，在金融服务实体经济方面，将始终保持货币政策的稳健性，为稳定物价、促进经济增长、扩大就业、维护国际收支平衡营造良好的货币金融环境。在统筹发展和安全方面，将综合施策，稳定市场预期，坚定维护金融市场平稳运行，及时纠偏外汇市场顺周期、单边行为，防范人民币汇率大起大落风险。在深化金融改革方面，将加快建设现代中央银行制度，健全货币政策和宏观审慎政策“双支柱”调控框架。 【工信部：人形机器人到2025年实现量产】工信部日前印发《人形机器人创新发展指导 意见》，提出到2025年，人形机器人创新体系初步建立，“大脑、小脑、肢体”等一批关 键技术取得突破，整机产品达到国际先进水平，并实现批量生产；到2027年，人形机器人技术创新能力显著提升，构建具有国际竞争力的产业生态，综合实力达到世界先进水平。 分析师李滢执业证书编号S0270522030002 研报精选 基金持仓环比回升，关注需求端政策变化 ——建筑材料行业跟踪报告 行业核心观点： 今年以来建筑材料行业受益于上游原材料价格回落以及宏观经济弱复苏行业整体业绩有所修复，但进入四季度由于低基数等因素影响成本端优势或逐渐减弱。当前需求端，新增国债以及地方政府专项债提前下发等有望逐步落地，但到形成实物工作量预计尚需一定时间，当前板块估值较低，三季度公募基金对建材板块配置比例有所回升，但仍处低配状态，建议持续关注政策端催化带来的估值提振机会。 投资要点： l重仓配置比例回升，但仍处低配状态：我们根据wind/同花顺iFinD数据统计了内地公募基金重仓股情况，2023年Q3末公募基金重仓SW建筑材料行业的总市值为 193.07亿元，环比2023Q2末上升13.99%，占基金重仓A股市值规模0.65%，低于标配比例0.36pct，环比2023Q2末上升0.10pct，自年初以来首次环比回升。 持仓集中度进一步提升：从持仓个股角度看，2023Q3公募基金重仓SW建筑材料行业前10大和前20大个股市值合计1分79别.4为6亿元和192.28亿元，环比2023Q2分 别变动+14.9%和+14.7%，占公募基S金W重建仓筑材料行业总市值比重为92.6%和99.2%，环比2023Q2提升0.4pct和0.3pct。 水泥、玻璃及玻纤普遍获增持:从各个细分板块来看，（1）水泥行业，主要个股普遍获增持，海螺水泥获增持明显，三和管桩进入基金重仓股行列；（2）玻璃行业，旗滨集团、金晶科技和三峡新材获增持，凯盛新能遭减持；（3）玻纤行业，主要个股普遍获得增持，中国巨石获增持较多；（4）消费建材，�涂料行业，三棵树自2022年Q4起连续四个季度获得增持，亚士创能进入基金重仓股行列；②防水行业个股持仓表现分化，东方雨虹获明显增持，科顺股份连续三季度遭减持，2023年Q3，东方雨虹营收85.08亿元，同比增长5.41%，归母净利润10.19亿元，同比增长48.05%，业绩表现相对更加稳健；③管材，中国联塑新进入公募基金重仓股行列，其他个股普遍遭减持；④耐火材料，北京利尔新进入公募基金重仓股行列，鲁阳节能遭减持；（5）其他建材方面，北新建材获增持2177.05万股，占流通股比为2.57%，坚朗�金、垒知集团遭减持。 l陆股通持仓情况：玻纤、管材龙头获增持。从季度持仓变动角度看，2023Q3期间SW建筑材料行业中陆股通增持流通股比前5标的为塔牌集团、三和管桩、伟星新材、中国巨石、公元股份；减持流通股比居前的个股有科顺股份、海螺水泥、三棵树、旗滨集团、金晶科技。从细分板块综合来看，（1）水泥行业，塔牌集团获增持，海螺水泥、华新水泥遭明显减持；（2）玻璃，个股普遍遭减持；（3）玻纤，中国巨石获明显增持，其他个股普遍遭减持；（4）消费建材，�涂料和防水材料普遍均遭减持；②管材，伟星新材、公元股份获明显增持；③耐火材料，中钢洛耐获得增持；（5）其他建材，北新建材由于业绩表现较好获得增持。 风险因素：房地产政策不及预期、基建投资不及预期、原材料价格大幅波动、业绩不及预期、数据统计偏误等。 分析师潘云娇执业证书编号S0270522020001 光伏组件业务持续放量，业绩保持高速增长 ——星帅尔（002860）点评报告 报告关键要素: 事件：2023年10月26日，星帅尔发布2023年三季报。2023年前三季度，公司实 现营业收入22.85亿元，同比上涨82.67%；实现归母净利润1.82亿元，同比上涨67.99%。其中，2023年第三季度，公司实现营业收入7.30亿元，同比增长29.58%；实现归母净利润0.66亿元，同比增长109.91%。 投资要点: l光伏组件业务加速放量，三季度业绩达到业绩预告上限。（1）营业收入方面，公司2023年前三季度营业收入持续保持较高增速，主要系子公司富乐新能源光伏组件业务贡献增量。公司2023年H1光伏组件业务收入占比已提升至71%，成为公司主要营收构成;（2）毛利率方面，2023年前三季度，公司综合毛利率为17.01%，同比提升0.33pct。分季度来看，23Q3综合毛利率为20.15%，同比提升8.20pct，环比提升 5.08pct。三季度毛利率提升显著，预计主要系光伏组件原材料价格大幅下降影响。 2023年5月以来，光伏组件主材呈现大幅下跌趋势，推动利润向下转移。 经营活动现金流有所改善。2023年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为 1.0亿元，其中2023年Q3为1.12亿元，同环比均明显改善。同时，公司今年发行可转债收到募集资金，货币资金比上年度期末增加76.93%。截至2023年三季度末，公司货币资金为9.1亿元，同比增加5.2亿元。 组件年出货量将达到1.5-1.7GW，2GW光伏产能有望年底投产。公司持续开拓新能源市场，国内外业务发展势头良好，订单充足。目前，公司光伏组件已经实现年产量1.5GW，日产量约6800片。上半年出货量达到0.8GW，预计全年出货量达到1.5- 1.7GW。在组件材料价格下跌，持续低位震荡情况下，四季度公司光伏组件业务将有望 继续保持高盈利水平。另外，公司正在快速推进“年产2GW高效太阳能光伏组件项目”，目前主体厂房已竣工，项目有望年底建成投产。届时，公司光伏组件年产量将提升至3.5GW，为光伏组件业务后续发展奠定基础。 家电零部件业务稳健发展，将为公司业绩提供稳定支撑。公司围绕一体两翼战略，持续巩固家电零部件业务的龙头地位。2023年上半年，公司压缩机、电机业务营业收入分别为3.46亿元和0.76亿元，分别同比变动-1.10%和+3.38%，业务发展势头稳健。随着宏观经济复苏步伐加快，家电零部件业务需求逐步回暖，同时，公司积极开拓新能源市场，快速新能源车用电机项目，四季度公司家电零部件及电机业务有望保持稳定增长。 盈利预测与投资建议：2023年前三季度，公司光伏组件业务持续放量，叠加上游原料价格下降，公司业绩超预期提升。四季度，公司主营业务有望维持稳定增长，保持较高盈利水平。我们上调公司盈利预测，预计公司2023年-2025年营业收入分别为31.95/60.06/72.92亿元（原盈利预测结果为32.45/47.08/63.50亿元），归母净利润分别为2.26/3.0/3.8亿元（原盈利预测结果为1.79/2.06/2.70亿元），对应PE（截至11月1日）分别为17.6X、13.2X、10.5X，维持“买入”评级。 风险因素：光伏组件价格超预期下行、新能源客户拓展不及预期、新增产能建设不及预期、原材料价格大幅波动等 分析师潘云娇执业证书编号S0270522020001 经营性现金流改善，持续中标新项目保障业绩增长 ——佳都科技（600728）点评报告 报告关键要素: 公司发布2023年三季报，前三季度实现营业收入37.17亿元，同比+0.71%；实现归母净利润1.83亿元，同比扭亏为盈；实现扣非归母净利润-1.23亿元，同比由盈转亏。 投资要点: 扣非净利润短期承压，经营性现金流净额大幅改善：公司2023前三季度归母净利润同比扭亏为盈，主要是由于其战略投资的人工智能科技企业市值较年初有所增长，形成公允价值变动收益4.49亿元。公司2023前三季度的扣费归母净利润同比由盈转亏，主要有以下原因：1）毛利率略微下滑，公司2023Q1-Q3的毛利率为12.36%，同比下滑0.57pct，较2023H1下滑0.28pct；2）公司拓展业务，加强AI大模型研发，整体费用率提升。其中公司2023Q1-Q3的销售/管理/研发费用率分别为3.97%/4.63%/5.