黑色商品日报：行业连续去库，钢价企稳反弹

期货研究报告|黑色商品日报2023-05-16 行业连续去库，钢价企稳反弹 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：行业连续去库，钢价企稳反弹 逻辑和观点： 昨日，螺纹2310合约强势反弹收于3667元/吨，较上周五涨2.46%。热卷2310合约同 步上涨收于3732元/吨，较上周五涨2.47%。现货方面，杭州地区中天资源尾盘随期货 反弹报3700元/吨；上海地区较上周五上涨20-40元/吨，低价资源成交尚可；广州地 区上涨20-30元/吨，总体成交一般。受上午盘面价格回落影响，市场投机情绪依旧偏弱，下午成交随盘面调整略有好转，终端依旧按需采购为主，昨日全国建筑钢材成交量总计18.64万吨。 整体来看，近期行业总库存维持去化，绝对库存处于近几年低位，近日乐从板材及武安线材的大去库对成材反弹有一定正面影响，但终端需求未见起色，市场对于黑色产业链仍信心不足，短期仍未有实质性改善。后期需关注钢厂主动减产情况和粗钢压产政策的落地时间，成材的趋势供需缺口和原料的趋势过剩将形成利润的重新扩张，策略上可以关注做多成材利润的机会。 策略： 单边：中性 跨期：正套RB10-RB01 跨品种：多钢厂利润期现：无 期权：无 关注及风险点： 地产基建的恢复程度、钢材消费的持续性、钢厂利润的韧性、刺激经济政策的落地情况以及国内外宏观经济的影响。 铁矿：发运维持低位补库需求好转 逻辑和观点： 逻辑与观点：昨日铁矿石2309合约放量上涨，收于725元/吨，环比跌4.02%。青岛港 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 PB粉报790元/吨，涨27元/吨，超特报660元/吨，涨18元/吨，高低品价差130元/ 吨，普式指数报108.4美元。昨日港口成交120.7万吨，成交环比回升。 昨日Mysteel发布铁矿发运及到港数据，全球铁矿供给环比降至历史低位，其中澳巴发运高位回落至低位，非主流发运有所回升，但仍然偏低，到港量回升至高位，港口小幅累库。 整体来看，供应端受前期价格大跌影响，非主流发运降幅较大，后续继续关注全球发运情况，供应有望整体回升，但仍然需要留意低价对非主流发运的减量影响。需求端，铁水开始缓慢下行，根据平控政策导向，后续重点关注河北省减产情况。库存端，港口去库速度放缓且有累库趋势。本周宏观经济预期有所好转，补库需求有所增加，在高炉未显著减产之前，低库存低价格的铁矿向上弹性较大，可根据钢厂减产情况灵活空配近月09合约，或关注远月01合约的做多机会。 策略： 单边：空配09合约，多配01合约跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：粗钢平控政策实施情况，钢厂利润及检修情况，海外发运情况等。 双焦：供需边际好转，煤价超跌反弹 逻辑和观点： 焦炭方面：昨日焦炭2309合约收于2195元/吨，环比上涨51元/吨。 现货方面，港口现货准一级焦参考成交价格1970元/吨。 整体来看，市场情绪以及钢厂盈利能力稍有修复，铁水下行速率放缓，对原料控制到货的情况有所减少，供应端部分焦企考虑库存压力较大有减产现象，多数焦企盈利能力较好生产稳定，�货较前期也有好转表现，整体看焦炭供需面边际好转。后期如果钢厂主动减产范围或将扩大，铁水产量将进一步压缩，考虑到后期存在跌价可能，目前钢厂仍维持低库存政策。未来如果行政性压产落地，市场必将通过跌价方式来控制焦炭过剩产能。因此长期来看，焦炭价格易跌难涨，重心下移，短期期货价格呈现超 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/12 跌反弹，一旦压产落地，远期可能仍有下行空间。 焦煤方面：昨日焦煤2309合约收于1388.5元/吨，环比上涨36.5元/吨。 现货方面，蒙5原煤价格继续小幅下跌，目前主流报价1150-1180元/吨。 整体来看，目前产地焦煤供应小幅缩减，蒙煤通关量高位回落，澳煤进口利润收窄，未来焦煤总供给逐步向宽松转化。下游对部分超跌煤种适当采购，短期焦煤需求存在刚性支撑，后期如果钢厂主动减产范围扩大，导致焦煤需求受到压制。考虑到后期存在跌价可能，下游仍然维持低库存策略。未来如果压产政策落地，将形成焦煤的供给过剩局面，因此长期来看，焦煤价格易跌难涨，重心下移。短期不排除部分煤种超跌反弹，形成小的补库，但难有趋势上涨的机会。 策略： 焦炭方面：低位震荡焦煤方面：低位震荡跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：粗钢压产政策、成材利润、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。 动力煤：市场交投清淡煤价涨跌互现 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林等地产量有所收缩，需求较弱，多数煤矿销售不畅。近期煤价涨跌互现，涨价主要是前期跌幅比较大的区域反弹比较明显，整体煤价依旧维持弱势震荡。港口方面，终端库存较高，整体采购意愿较为低迷，而卖方挺价情绪较强，买卖僵持情况较为明显。进口煤方面，目前印尼煤仍受降雨影响，供应呈现偏紧格局，但由于近期进口煤性价比较低一般，所以国内终端询货积极性较低，整体进口煤市场呈现弱势运行。运价方面，截止到5月15日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于609.11，较上一交易日下跌1.39，运价指数持续弱势运行。 综合来看，在前期煤价持续下跌后，即将进入旺季补库季节，但考虑到目前下游库存整体较高，补库对于煤价企稳影响有限，短期内动煤市场仍然以弱势震荡运行，不排 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/12 除前期跌幅较多的区域短暂企稳。但在迎峰度夏来临之前，煤价难改弱势震荡下跌格局，短期偏弱震荡对待，中期看补库形成的弱反弹。因期货流动性严重不足，建议维持观望策略。 。 策略： 单边：偏弱运行期权：无 关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：玻璃纯碱产销走弱，超高利润被迫压缩 逻辑和观点： 玻璃方面，玻璃主力合约2309震荡下行，收于1609元/吨，下跌74元/吨。现货方面， 全国均价2228元/吨，环比下跌2元/吨。供应方面，企业开工率78.28%，环比持平。整体来看，近期玻璃基本面呈现走弱态势，部分地区玻璃现货价格有所松动。供应端，5月份点火复产计划较多，玻璃供应压力较大。需求端，近两周各地区产销较为一般，市场悲观情绪交织也进一步带动期货价格下行。随着终端补库阶段性结束和政府主动收紧流动性，玻璃需求受到影响，从而消费环比趋弱，短期玻璃维持震荡偏弱走势。 纯碱方面，纯碱主力合约2309震荡下行，收于1854元/吨，下跌20元/吨。现货方面，国内纯碱市场稳中偏弱，开工率86.55%，环比下降。整体来看，尽管近期有企业开始检修，纯碱开工率小幅下滑，但远兴投产在即，市场情绪低迷，供需边际弱化。随着市场悲观情绪蔓延和纯碱自身供需转差，高估值高利润成为压制纯碱价格的关键随，后续关注夏季碱厂检修、远兴投产进度及库存变化。 策略： 玻璃方面：震荡偏弱纯碱方面：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/12 关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况、海外银行风险等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明5/12 商品每日价格基差表 项目 合约 今日5月15日 昨日5月12日 上周5月8日 上月4月14日 项目 合约 今日 5月15日 昨日5月12日 上周5月8日 上月4月14日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3730 3680 3800 4060 上海现货 3900 3840 3970 4200 北京现货 3730 3690 3750 3960 天津现货 3730 3710 3810 4120 广州现货 3910 3890 3970 4200 广州现货 3770 3730 3840 4190 RB05合约 3482 3415 3616 3945 HC05合约 4198 4085 4060 4110 RB10合约 3667 3579 3732 3896 HC10合约 3732 3642 3812 3986 RB01合约 3605 3515 3649 3824 HC01合约 3662 3573 3732 3904 基差:上海 RB05 248 265 184 115 基差:上海 HC05 -298 -245 -90 90 RB10 63 101 68 164 HC10 168 198 158 214 RB01 125 165 151 236 HC01 238 267 238 296 基差:北京 RB05 338 365 224 105 基差:天津 HC05 -378 -285 -160 100 RB05-RB10 -185 -164 -116 49 HC05-HC10 466 443 248 124 RB10-RB01 62 64 83 72 HC10-HC01 70 69 80 82 唐山普方坯价格 3440 3400 3480 3740 长流程即期利润 华北 114 115 172 128 张家港6-8mm废钢 2430 2430 2440 2740 华东 190 166 228 83 唐山生铁即时成本 2435 2415 2445 2747 江苏生铁即时成本 2500 2469 2519 2843 全国废钢到货(万吨) 0.00 0.00 35.85 53.52 长流程盘面利润 近月 481 378 394 210 全国建材成交(万吨) 18.64 16.98 23.17 18.02 远月 243 217 313 324 长流程即期利润 华北 175 166 174 64 超远月 265 235 325 354 华东 102 85 137 32 卷矿比 现货 4.55 4.58 4.53 4.35 长流程盘面利润 近月 -104 -167 47 119 05合约 5.05 4.91 4.77 4.66 远月 227 198 281 284 10合约 5.15 5.23 5.28 5.19 超远月 251 215 284 317 卷焦比 现货 1.96 1.94 1.96 1.78 短流程即期利润 华东 -125 -170 -75 -176 05合约 1.83 1.79 1.89 1.61 华南 -190 -184 -114 -186 10合约 1.70 1.70 1.71 1.70 螺矿比 现货 4.35 4.39 4.34 4.20 卷螺差 现货 170 160 170 140 05合约 4.19 4.10 4.25 4.47 05合约 716 670 444 165 10合约 5.06 5.13 5.17 5.07 10合约 65 63 80 90 螺焦比 现货 1.87 1.86 1.87 1.72 焦炭焦煤 05合约 1.52 1.49 1.68 1.55 焦炭现货价格:准一级 日照港 1990 1980 2030 2360 10合约 1.67 1.67 1.68 1.66 唐山到厂价 2010 2010 2110 2600 铁矿石 吕梁出厂价 2250 2250 2350 2750 日青京曹四港最低价 PB粉 780 763 797 879 J05合约 2288 2288 2150 2548 超特粉 657 642 655 745 J09合约 2195 2144 2228 2344 卡粉 876 858 884 978