传媒行业2023三季报综述：业绩回升显著，板块龙头公司表现亮眼

传媒行业2023三季报综述：业绩回升显著板块龙头公司表现亮眼 证券研究报告|传媒 ， 强于大市(维持) 行业核心观点： ——传媒行业跟踪报告 2023年11月01日 行业相对沪深300指数表现 2023年Q3宏观环境持续改善，经济稳健复苏，居民消费热情逐步升高， 消费市场呈现积极态势，带动传媒板块前三季度营业收入回升至3472.11亿元，同比上涨6.06%；归母净利润大幅上涨24.72%至324.03亿元。 投资要点： 游戏：23Q1-Q3营收、归母净利润实现增长，毛利率、净利率回升。23Q1-Q3营收648.88亿元，同比上涨4.51%，归母净利润逆转下跌趋势，同比上涨7.95%至105.42亿；毛利率、净利率均呈现回升趋势，分别上 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% 传媒沪深300 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 涨至66.91%、17.25%。27只成分股中12只个股实现营收、归母净利润双重增长。 影视院线：23Q1-Q3营收、归母净利润回升，院线头部恢复力度强劲。23Q1-Q3营收296.21亿元，同比上涨29.50%；归母净利润为31.45亿元，实现扭亏为盈，主要是影院恢复运营，�一档、暑期档等多档期优质影片逐部上映，观众观影热情复燃，业绩表现符合预期。毛利率与净利率回升。19只成分股中9只实现营收、归母净利润双增长，有8家归母净利润扭亏为盈，院线头部万达影院恢复力度强劲带动整体板块回升。 数字媒体：23Q1-Q3营收、归母净利润同比上涨，头部公司表现维稳。23Q1-Q3营收185.98亿元，同比上涨3.82%；归母净利润为24.02亿元，同比上涨9.85%；毛利率微幅下滑至40.99%；净利率上升至12.68%。10只成分股中3家实现营收、归母净利润双增长。头部芒果超媒表现维稳。 广告营销：23Q1-Q3营收、归母净利润均上涨，梯媒龙头公司带动利润端显著增长。23Q1-Q3营收1104.77亿元，同比上涨6.01%；归母净利润上涨至44.69亿元；毛利率下滑至12.92%，净利率回升至4.06%。26只成分股中9家实现营收、归母净利润双增长。蓝色光标实现归母净利润超过800%的增长，梯媒龙头公司分众传媒归母净利润同比上涨69.06%至36.02亿元，带动整体板块利润端实现显著增长。 广播电视：23Q1-Q3营收、归母净利润下跌，毛利率有所回升。23Q1-Q3营收319.21亿元，同比下跌1.33%；归母净利润为6.63亿元，同比下跌38.11%；板块净利率持续下跌至2.67，毛利率均有所回升至26.27%。13只成分股中仅有2家实现营收、归母净利润双增长。 出版：23Q1-Q3营收延续上涨趋势，近七成个股营收、归母双增长表现亮眼。23Q1-Q3营收917.07亿元，同比上升4.28%；归母净1利11润.8为2 亿元，同比上涨14.11%；毛利率、净利率维持稳定，分别为33.08%、12.51%。23只成分股中有16家实现营收、归母净利润双增长。 投资建议：2023年传媒行业支持性政策指引产业方向，热点事件驱动 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 10月份87款版号下发，最新《未成年人网络保护条例》发布 10月中大型厂商齐发力，二次元及国风武侠类备受关注 我国首个元宇宙国家标准编制启动会即将举办，广电总局发布电视直播新规 分析师:夏清莹 执业证书编号：S0270520050001 电话：075583223620 邮箱：xiaqy1@wlzq.com.cn 研究助理:李中港 电话：17863087671 邮箱：lizg@wlzq.com.cn 证券研究报告 市场发展，AIGC赋能行业各个领域，数据要素政策持续落地，推动市场全新发展，同时随着消费娱乐需求复苏，电影、广告、游戏等领域景气度逐步回升，各板块业绩均呈现强劲恢复趋势，表现符合预期。建议关注各领域业绩表现亮眼、布局数字资产、应用AIGC相关技术的公司，以及院线、游戏、梯媒领域龙头公司。 风险因素：政策环境变化；消费复苏不及预期；市场竞争加剧；创新技 术应用不及预期；商誉减值风险。 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共13页 正文目录 1传媒行业：消费复苏带动市场持续稳健恢复，23前三季度回升显著4 2行业子板块概览：头部公司带动板块实现业绩回升5 2.1游戏：23Q1-Q3营收、归母净利润实现增长，毛利率、净利率回升5 2.2影视院线：23Q1-Q3营收、归母净利润显著回升，院线头部恢复力度强劲7 2.3数字媒体：23Q1-Q3营收、归母净利润同比上涨，头部公司表现维稳8 2.4广告营销：23Q1-Q3营收、归母净利润均上涨，梯媒龙头公司带动利润端显著增长9 2.5广播电视：23Q1-Q3营收、归母净利润下跌，毛利率有所回升10 2.6出版：23Q1-Q3营收延续上涨趋势，近七成个股营收、归母双增长表现亮眼11 3投资建议12 4风险提示12 图表1：19-23Q1-Q3营收情况（单位：亿元）4 图表2：19-23Q1-Q3归母净利润情况（单位：亿元）4 图表3：19-23Q1-Q3三费情况4 图表4：19-23Q1-Q3毛利率、净利率和期间费用率情况4 图表5：20Q3-23Q3营收环比增速5 图表6：20Q3-23Q3归母净利润情况（单位：亿元）5 图表7：19Q3-23Q3传媒板块营收、归母净利润及其变动情况（单位：亿元）5 图表8：游戏板块19-22Q1-Q3营收与归母净利润情况（单位：亿元）6 图表9：游戏板块19-22Q1-Q3毛利率与净利率情况6 图表10：游戏板块个股23Q1-Q3营收、归母净利润表现情况6 图表11：影视院线板块19-22Q1-Q3营收与归母净利润情况（单位：亿元）7 图表12：影视院线板块19-22Q1-Q3毛利率与净利率情况7 图表13：影视院线板块个股23Q1-Q3营收、归母净利润表现情况7 图表14：数字媒体板块19-22Q1-Q3营收与归母净利润情况（单位：亿元）8 图表15：数字媒体板块19-22Q1-Q3毛利率与净利率情况8 图表16：数字媒体板块个股23Q1-Q3营收、归母净利润表现情况8 图表17：广告营销板块19-22Q1-Q3营收与归母净利润情况（单位：亿元）9 图表18：广告营销板块19-22Q1-Q3毛利率与净利率情况9 图表19：广告营销板块个股23Q1-Q3营收、归母净利润表现情况9 图表20：广播电视板块19-22Q1-Q3营收与归母净利润情况（单位：亿元）10 图表21：广播电视板块19-22Q1-Q3毛利率与净利率情况10 图表22：广播电视板块个股23Q1-Q3营收、归母净利润表现情况10 图表23：出版板块19-22Q1-Q3营收与归母净利润情况（单位：亿元）11 图表24：出版板块19-22Q1-Q3毛利率与净利率情况11 图表25：出版板块个股23Q1-Q3营收、归母净利润表现情况11 1传媒行业：消费复苏带动市场持续稳健恢复，23前三季度回升显著 消费复苏带动市场持续稳健恢复，23Q1-Q3营收、归母净利润同比上涨。营收端，2023年Q3宏观环境持续改善，经济稳健复苏，居民消费热情逐步升高，消费市场呈现积极态势，带动传媒板块前三季度营业收入回升至3472.11亿元，同比上涨6.06%；归母净利润大幅上涨24.72%至324.03亿元，各子板块仅电视广播板块有所下跌，整体业绩修复向好；毛利率保持平稳，同比微幅上涨1.03pct至32.51%。费用端，财务费用率近年来缩减，管理费用率及销售费用率较为稳定；净利率同比上升1.50pct至9.66%。 图表1：19-23Q1-Q3营收情况（单位：亿元）图表2：19-23Q1-Q3归母净利润情况（单位：亿元） 资料来源：iFinD、万联证券研究所资料来源：iFinD、万联证券研究所 图表3：19-23Q1-Q3三费情况图表4：19-23Q1-Q3毛利率、净利率和期间费用率情况 资料来源：iFinD、万联证券研究所资料来源：iFinD、万联证券研究所 23Q3营收、归母净利润同比显著上涨，环比延续下滑周期态势。分季度同比来看， 23Q3营业收入上涨7.41%至1197.27亿元，超过19Q3的1118.27亿元；归母净利润同比大幅上涨42.63%回升至95.99亿元。分季度环比来看，23Q3实现营收环比微幅下跌0.12%，保持稳健，归母下净跌利2润2.19%，延续了此前Q3营收、归母净利润 下滑的周期。 图表5：20Q3-23Q3营收环比增速图表6：20Q3-23Q3归母净利润情况（单位：亿元） 资料来源：iFinD、万联证券研究所资料来源：iFinD、万联证券研究所 图表7：19Q3-23Q3传媒板块营收、归母净利润及其变动情况（单位：亿元） 资料来源：iFinD、万联证券研究所 2行业子板块概览：头部公司带动板块实现业绩回升 2.1游戏：23Q1-Q3营收、归母净利润实现增长，毛利率、净利率回升 23Q1-Q3营收稳步增长，归母净利润逆转下跌趋势，实现同比上涨。23年Q1-Q3游戏板块实现营收648.88亿元，同比上涨4.51%，归母净利润逆转下跌趋势，同比上涨7.95%至105.42亿；毛利率、净利率均呈现回升趋势，分别上涨至66.91%、17.25%。 图表8：游戏板块19-22Q1-Q3营收与归母净利润情况（单位：亿元） 图表9：游戏板块19-22Q1-Q3毛利率与净利率情况 资料来源：iFinD、万联证券研究所资料来源：iFinD、万联证券研究所 个股方面，近半个股实现营收、归母净利润双增长。游戏板块27只成分股中12只个股实现营收和归母净利润的双重增长，分别为：世纪华通、神州泰岳、姚记科技、恺英网络、宝通科技、巨人网络、冰川网络、星辉娱乐、名臣健康、顺网科技、迅游科技及琏升科技，且世纪华通、冰川网络、顺网科技、迅游科技实现归母净利润增长幅度超过100%。 图表10：游戏板块个股23Q1-Q3营收、归母净利润表现情况 代码 名称 营业收入（亿元） 营业收入YoY 归母净利润（亿元） 归母净利润YoY 股价涨跌幅（年初至10月底） 002555.SZ 三七互娱 120.43 3.12% 21.92 -2.86% 14.36% 002602.SZ 世纪华通 97.87 7.06% 14.29 107.18% 53.81% 002624.SZ 完美世界 61.96 8.48% 6.15 -57.37% -5.66% 300002.SZ 神州泰岳 40.51 25.22% 5.63 46.83% 95.39% 300418.SZ 昆仑万维 36.81 8.30% 3.28 -58.26% 118.74% 002605.SZ 姚记科技 35.71 26.94% 5.58 90.81% 65.41% 603444.SH 吉比特 33.07 -13.66% 8.59 -15.07% -14.97% 002517.SZ 恺英网络 30.29 7.23% 10.82 18.43% 63.11% 300031.SZ 宝通科技 24.18 1.26% 1.03 2.61% 16.41% 600633.SH 浙数文化 22.88 -41.85% 6.92 92.85% 42.37% 002558.SZ 巨人网络 22.67 44.18% 10.85 39.87% 48.37% 300533.SZ 冰川网络 21.14 68.84% 2.17 115.55% 6.86% 300043.SZ 星辉娱乐 14.66 12.77% 0.57 扭亏为盈 18.18% 002919.SZ 名臣健康 13.03 131.47% 1.66 扭亏为盈 -21.26% 002174.SZ 游族网络 11.79 -19.35% 0.10 -85.90% 19.33% 300113.SZ 顺网科技 11.