数说公募权益及FOF基金三季报

2023年三季度热点汇总：1）红利资产的配置比例连续两个季度提升，但距离最近10年的中位数仍有所不及。2）行业主题基金内部结构调整，医药主题基金布局方向从中药向创新药、CRO切换，科技主题基金持续增配半导体，上半年热度较高的人工智能板块资金流出，新能源主题基金减配储能、增配整车，消费主题基金中白酒占比大幅提升。3）医药、消费和部分高股息类资产获权益基金增配明显，药明康德、中国移动跻身重仓数量前十，TMT相关个股遭遇减持。 基金市场概况：2023年三季度，A股市场继续下探，价值风格相对坚挺；北向资金流向方面，随着美债收益率上行、国内经济尚待复苏，外资短期持续出逃，配置主线由高端制造和科技成长转向汽车、通信、家电以及上游资源品；行业指数方面，TMT板块结束上半年涨势大幅下跌，稳增长持续发力下部分低估值、高股息行业表现较好。主动权益基金规模和份额环比均有下降，新发市场整体仍处低迷。 基金持仓情况：三季度主动权益基金平均股票仓位为86.92%，与上季度基本持平，港股仓位有所抬升。重仓股板块配置方面，低估值顺周期板块获权益基金增持明显，偏成长属性的科技制造板块占比下降；重仓股市值分布方面，小盘股占比小幅提升，市值风格持续下沉；重仓股集中度方面，前50只股票的集中度有小幅提升，抱团松散趋势有减弱迹象。 基金公司分析：2023年三季度，主动权益基金规模排名前20位的基金公司中仅大成基金规模提升，第一大重仓为食品饮料行业的基金公司有9家，电力设备重仓占比总体下降明显，本季度多家公司将医药生物行业增配至第一大重仓行业。 基金主题分析：2023年三季度，各主题型基金中，仅资源和大金融主题基金取得正回报，季度分别上涨2.31%和1.28%，收益表现最差的为新能源主题基金，季度下跌17.45%。头部规模的非主题基金和行业轮动基金三季度重仓股市值占比提升最明显的均为消费板块，过去一年绩优基金重仓增持最多的为资源板块。 FOF持仓情况：2023年三季度FOF持仓占比和数量提升最多的权益基金均为刘莉莉管理的“富国研究精选”；新生代基金经理中，包正钰管理的“易方达价值精选”三季度FOF重仓持有市值占FOF重仓基金总规模比例最高，排名靠前的新生代基金经理还有汇添富基金的卞正、大成基金的王帅、华商基金的余懿等。 •2023年三季度，A股市场继续下探，各主要宽基指数普跌，周期底部进一步夯实。具体来看，上证指数、深证成指、沪深300分别下跌2.86%、8.32%、3.98%，创业板指、科创50分别下跌9.53%、11.67%，跌幅较上季度进一步拉大，以中证500和中证1000为代表的中小盘也未见明显优势，跌幅分别为5.13%和7.92%；港股仍处低位徘徊，恒生科技指数勉强取得正收益，上涨0.24%，恒生指数、恒生中国企业指数分别下跌5.85%、4.30%。 •市场风格方面，除中盘价值指数微涨外，其他风格指数三季度均录得负收益，但行情演绎仍有分化，价值风格相对坚挺。其中，中盘价值指数上涨0.40%，大盘价值和小盘价值指数分别小幅下跌0.17%和1.19%，成长风格回调幅度相对较大，大盘成长、中盘成长、小盘成长指数分别下跌6.77%、9.24%、7.32%；另外，金融(中信)指数三季度表现明显好于稳定(中信)、消费(中信)、周期(中信)和成长(中信)。 图表1：2： •三季度北向资金净流出801.31亿元，较上季度26.64亿元的净流出金额有所放大，随着美债收益率上行、国内经济尚待复苏，外资短期持续出逃。今年以来，存量博弈市场环境下资金在几大板块之间腾挪，三季度外资配置主线由高端制造和科技成长转向汽车、通信、家电以及上游资源品。 •具体来看，三季度陆股通资金流入前五大行业为汽车、通信、家用电器、纺织服饰、钢铁，季度累计成交净买入金额分别为96.83亿元、54.89亿元、38.94亿元、14.18亿元和9.05亿元，流出前五大行业为食品饮料、电力设备、银行、电子、机械设备，累计成交净卖出金额分别为224.26亿元、166.55亿元、101.14亿元、60.48亿元和55.91亿元。 图表3：陆股通行业资金流向 •行业指数方面，三季度伴随市场整体下跌多数行业出现回调；与此同时，行业间分化显著，TMT板块结束上半年涨势大幅下跌，稳增长持续发力下部分低估值、高股息行业表现较好，受益于政策持续宽松和经济边际企稳，上游资源出现回暖。 •具体来看，非银金融、煤炭、石油石化、钢铁、银行为三季度涨跌幅表现前5位的行业，涨幅分别为5.62%、5.26%、4.37%、2.14%、1.50%，另外，建筑材料、食品饮料和房地产行业也有一定上涨；季度跌幅排名前5位的行业分别是电力设备（-15.68%）、传媒（-15.58%）、计算机（-11.71%）、通信（-10.65%）和国防军工 （-9.40%），以科技成长方向为主。 图表4：行业指数表现 •医药板块整体估值仍处历史底部，多数细分行业受到反腐整顿的短期扰动出现下跌，具有反腐免疫属性的CRO相对亮眼，叠加海外需求企稳、减肥药产业链关注度提升，推动板块阶段上涨，不受反腐政策影响的民营医院也取得正收益，另外，具备出海实力、现金流充沛、管线接近商业化的创新药公司景气度提升。具体来看，各细分行业中三季度表现最为亮眼的是CRO，季度上涨7.28%，民营医院、创新药、生物疫苗分别上涨2.78%、1.26%、0.31%，其余各医药细分板块均遭遇下跌，其中，医药商业和中药跌幅较大，分别下跌13.33%和8.15%。 •科技板块在美联储加息预期升温、美债收益率上行的背景下出现不小回调，各细分板块三季度纷纷下跌，网络游戏、互联网传媒上季度领涨后本期跌幅均在20个点附近。具体来看，三季度科技板块跌幅较大的细分领域除网络游戏（-21.76%）、互联网传媒（-19.47%）外，AI算力、云计算、计算机应用、网络安全、数字经济、文化传媒等细分领域跌幅均超过10%；半导体和手机产业分别下跌9.36%、3.75%。 6 图表5：医药相关概念主题指数表现 •新能源板块今年以来整体略显暗淡，包括动力电池、储能、光伏在内的多数细分行业短期仍有回调，同时，伴随终端需求回暖，新能源整车三季度进一步小幅上涨，结合行业发展空间和当前估值水平，整体板块仍然孕育较大投资机会。具体来看，新能源整车三季度上涨2.17%，汽车配件小幅下跌1.66%；氢能技术壁垒较高，目前虽仍处发展初期，但从长周期看具备较大想象空间，三季度下跌5.97%；储能、光伏和动力电池跌幅较大，分别为16.87%、17.00%、15.52%。 •消费板块短期仍处于景气磨底阶段，但随着促消费政策拉动以及经济内生修复，消费需求有望企稳回升，三季度，部分白酒企业在业绩支持下有所反弹，大众消费品需求恢复仍需时间。具体来看，三季度消费板块各细分行业中仅白酒行业录得正收益，上涨1.97%；啤酒、食品加工、休闲服务板块跌幅相对较大，分别下跌6.14%、8.13%、8.12%。 图表7：新能源相关概念主题指数表现图表8：消费相关概念主题指数表现 •大金融板块三季度跑出相对优势，房地产、银行、非银金融行业均有一定上涨。其中，房地产政策进一步松绑，“认房不认贷”落地、下调存量房贷利率等政策不断加码；经济企稳向好利好非银金融，负债端复苏使得保险行业确定性提升。具体来看，三季度证券、保险、银行、房地产分别上涨7.10%、4.46%、1.50%、0.41%，多元金融行业指数下跌1.45%。 •农业板块三季度受猪价下跌和养殖板块业绩表现不佳的拖累，行业整体表现偏弱。相关概念主题指数表现上，种植业、畜牧养殖、动物疫苗分别下跌6.39%、7.32%、2.36%，鸡产业、猪产业、生物育种、饲料跌幅也在3到7个点之间。 图表9：大金融相关概念主题指数表现图表10：农业相关概念主题指数表现 •资源板块各细分领域三季度表现有所分化，巴以冲突升级，避险情绪下黄金近期阶段走高；煤炭企业高分红、低估值特征逐渐受到市场青睐；钢铁、铜、铝也有一定上涨；另外一端稀土、锂仍旧走弱。具体来看，三季度黄金指数上涨8.31%，领涨资源相关主题指数；煤炭开采、钢铁、铜产业、铝产业分别上涨5.97%、2.14%、1.61%、0.05%；其余细分行业有不同程度下跌，稀土、锂电池、盐湖提锂跌幅均在10个点以上。 •军工，航海装备、航天装备、航空装备跌幅均超10%，分别为-16.29%、-13.16%、-12.13%，航空装备和军工电子分别下跌9.53%和5.08%。 图表11：资源相关概念主题指数表现图表12：军工相关概念主题指数表现 •制造板块三季度整体表现不佳，除钢铁外其余细分领域均有不同程度下跌，高端装备制造、电新等中游领域跌幅较大，人工智能、机器人产业链也进入调整区间，另外，汽车、化工、专精特新小幅下跌。具体来看，钢铁三季度上涨2.14%；电气设备、新能源、宁德时代产业链、高端装备制造领域跌幅均超过10个点，上半年表现抢眼的人工智能、机器人本季度分别下跌9.05%、8.95%，半导体及半导体产业下跌9.36%，汽车、化工、专精特新跌幅相对较小，分别为1.45%、3.41%、3.55%。 图表13：制造相关概念主题指数表现 普通股票型基金 偏股混合型基金 灵活配置-偏股型基金平衡混合-偏股型基金 -7 -7 -8 -5 .42 .15 .34 .86 11 10 9 10 .07 .72 .17 .88 -2 -4 -2 -0 .81 .65 .53 .09 -6 -9 -8 -5 .52 .95 .00 .16 近5年 近3年 近1年 近3月 基金类型 回报(%) 图表14：各类型主动权益基金回报 近3年 最大回撤(%) 图表15：各类型主动权益基金最大回撤 基金类型 近3月 近1年 普通股票型基金-12.23-21.10 近5年 -40.16 •2023年三季度，权益基金净值进一步回调，股票仓位相对较高的普通股票、偏股混合、灵活配置型基金下跌幅度较大。具体地，灵活配置型基金季度平均下跌8.00%，最近1年累计下跌8.53%，普通股票型基金、偏股混合型基金和平衡混合型基金三季度跌幅分别为7.52%、7.95%和5.16%。 •风险层面，权益基金中三季度回撤表现 偏股混合型基金-12.03 灵活配置-偏股型基金-11.94 平衡混合-偏股型基金-8.37 -21.33 -20.86 -15.38 -41.18 -40.69 -38.19 -30.84 -40.18 -38.21 -38.63 最好的类型仍平衡混合型基金，季度最大回撤均值为8.37%，回撤幅度最大的为普通股票型基金，最大回撤均值为 年化夏普(%) 基金类型 普通股票型基金偏股混合型基金 灵活配置-偏股型基金 平衡混合-偏股型基金 近3月 -1.75 近1年 -0.38 近3年 -0.08 近5年 0.55 -1.99 -0.57 -0.18 0.50 -2.00 -0.51 -0.10 0.48 -1.91 -0.46 -0.05 0.59 图表16：各类型主动权益基金年化夏普 12.23%；夏普比率方面，普通股票型基金短期表现出较好的风险收益性价比，从三年和五年时间的维度来看，普通股票型基金和平衡混合型基金的夏普比率相对占优。 •截至2023年三季度末，主动权益基金规模合计40583.5亿元，环比下降8.79%，份额合计35044.0亿份，环比微 降1.88%。 •所有主动权益基金中，偏股混合型基金规模最大，合计24246.6亿元，份额合计23549.7亿份，规模和份额环比分别下降8.75%和2.14%；平衡混合型基金规模最小，合计143.3亿元，份额合计94.0亿份，环比分别下降8.77%和3.18%；灵活配置型基金和普通股票型基金季末合计规模分别为9983.6亿元和6210.0亿元，合计份额分别为6867.6亿份和4532.7亿份。 图表17：基金规