宏观月报：财政增发一万亿国债 货币政策仍可期待

国信期货研究月报指出，2023年第三季度，中国经济表现出企稳迹象，GDP增速超出预期，完成全年目标压力不大。消费和出口趋势性恢复，特别国债的支撑下，四季度基建投资预计会再度发力，促进固定资产投资水平的恢复。在当前的特殊再融资债券发行背景下，为提升商业银行购买债券的能力，预计货币政策将会更加协同财政政策，降准和降息的可能性较大。

货币政策方面，中国人民银行在保持价格稳定的同时，积极调整数量操作。近期的举措包括1年期中期借贷便利（MLF）投放量创近一年新高，7天公开市场操作（OMO）净投放量达到历史高位，旨在对冲税期高峰、政府债券发行缴款等因素。鉴于化解地方政府隐性债务风险的需要，预计央行可能采取降准操作，并有可能进一步降低利率。

财政政策方面，中央财政计划在四季度增发1万亿元特别国债，通过转移支付由地方政府安排使用，其中5000亿元用于今年，5000亿元留作明年使用。这将有助于解决地方政府债务问题，并通过转移支付促进地方经济发展。

汇率政策方面，预计在经济基本面逐渐企稳和美联储可能维持利率不变的背景下，美元兑人民币将维持基本稳定。然而，在中国人民银行预期的降准和降息背景下，短期内人民币汇率可能会有轻微波动。

房地产政策方面，强调了加大保交楼的金融支持力度，一视同仁地支持房地产企业的合理融资需求，以保持房地产融资的平稳。当前政策主要侧重于需求侧，而房地产市场供给侧政策尚未发力。

总体而言，国信期货认为，中国经济在第三季度展现出积极的复苏迹象，政策层面的协同作用，特别是货币政策与财政政策的配合，将对经济的进一步恢复产生积极影响。

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