钢矿早报：增发一万亿国债，利好刺激偏强走势

期货研究报告商品研究 钢矿早报 走势评级：螺纹钢——震荡偏强铁矿石——震荡偏强 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com张亦宁—黑色研究员从业资格证号：F3084599联系电话：0571-28132578邮箱：zhangyining1@cindasc.com信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 增发一万亿国债，利好刺激偏强走势 报告日期：2023年10月25日 报告内容摘要: ⯁相关资讯： 1.中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，增发的国债全 部通过转移支付方式安排给地方，支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力。自此，全国财政赤字将由38800亿元增加到48800亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右 2.Mysteel：10月16日-22日，澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1297.7万吨，较上期增加65.3万吨，略高于今年以来的平均值 3.世界钢铁协会：2023年9月全球粗钢产量为1.493亿吨，同比下降1.5%。中国9月粗钢产量为8210万吨，同比下降5.6% ⯁螺纹钢： 上一交易日盘面先抑后扬，尾盘快速拉升主因受新增万亿国债消息提振。上海螺纹HRB40020mm报3730元/吨（+20），01合约基差100元/吨（-38），RB1-5月差-13元/吨（-9）。产业层面，10.20螺纹产量256.26万吨（+1.37%），表观需求量299.83万吨（+11.60%），钢厂库存191.56万吨（-8.45%）， 社会库存457.66万吨（-5.35%）。分工艺看，螺纹长流程产量229.64万 吨（+1.55%），短流程26.62万吨（-0.11%）。螺纹即期生产亏损，高炉吨钢利润-282元/吨，电炉吨钢利润-108元/吨。 产业层面，在连续两周下降后，螺纹产量环比增加，其中高炉产量转升，电炉产量转降。螺纹表观消费量环比再度回升，但仍处于低位水平，旺季消费疲软。钢厂库存两周累库后下降，社会库存再度下降，库存去化相对顺畅。综合看，螺纹供需双增，表需表现尚可，各环节库存下降。但供需矛盾不大，且成本端支撑转弱，若铁水持续下行，或有成本坍塌风险。消息面，今年四季度中央财政增发一万亿国债，提振市场情绪。短期钢价偏强震荡。 ⯁铁矿石： 上一交易日盘面先抑后扬，尾盘快速拉升主因受新增万亿国债消息提振。日照港澳大利亚61.5%PB粉报927元/湿吨（+24）。截至发稿时间，外盘新加坡铁矿FE主连报116.85，涨跌幅为+0.65%。供应端，10.20海外澳巴19港总发运环比增加1.9至2563.2万吨；至国内45港口环比减少458.4 至2279.6万吨；10.20日均疏港量310.25万吨（-3.97%）。需求端，10.20高炉产能利用率90.62%（-1.31%），高炉开工率82.34%（+0.14%），日均铁水产量242.44万吨（-1.43%）。10.20铁矿港口库存11041.51万吨 （+1.81%）；钢厂库存9078.11万吨（+2.66%）。 产业层面，主流矿发运强劲，至我国45港口进口铁矿到货量升至高位。下游高炉检修增加，日均铁水产量连续三周高位下滑，港口疏港量同样大幅回落。在连续五周降库后，在供增需降下，本期港口库存转为上升。综合看，铁矿供强需弱，港口库存压力渐显，前期韧性需求支撑转弱，短期产业驱动向下。消息面，今年四季度中央财政增发一万亿国债，提振市场情绪，短期偏强震荡。需关注上方压力位。 一、铁矿石 1、供需 图1.澳巴发货量图2.北方六大港到货量 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 澳巴铁矿发货量 201820192020202120222023 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 北方六大港口铁矿到货量 201820192020202120222023 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图3.日均疏港量（45港口）图4.港口铁矿石累计成交量 390 370 350 330 310 290 270 250 230 210 190 170 150 铁矿日均疏港量 201820192020202120222023 350 300 250 200 150 100 50 0 铁矿石港口日均成交量 20192020202120222023 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图5.矿山全国开工率图6.铁矿石运价 矿山开工率铁矿海运价 201820192020202120222023铁矿石运价:巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)铁矿石运价:西澳-青岛(BCI-C5) 7560 70 6550 40 60 55 5030 45 4020 3510 30 250 20 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图7.港口库存图8.钢厂库存 铁矿石港口库存 201820192020202120222023 18000 2300 进口铁矿石钢厂库存 201820192020202120222023 16000 1800 14000 1300 12000 800 10000 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 3、现货与比价 图9.普氏价格指数：62%Fe（中国北方）图10.汇率 2000 1500 1000 500 普氏指数 普氏铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方2 7.40 7.20 7.00 6.80 6.60 6.40 6.20 6.00 汇率 中间价:美元兑人民币 0 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图11.澳：青岛港61.5%PB粉矿折算图12.最低价可交割铁矿01基差 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 300 进口铁矿石季节性 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 I1801 I2201 I1901 I2301 I2001 I2401 I2101 201820192020202120222023 元/吨可交割最低价01基差 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图13.最低价可交割铁矿05基差图14.最低价可交割铁矿09基差 元/吨可交割最低价05基差 450 I1805I1905I2005I2105 元/吨可交割最低价09基差 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 I2205I2305I2405 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 I1809I1909I2009I2109 I2209I2309I2409 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图15.铁矿1-5价差图16.铁矿5-9价差 元/吨 40 20 0 -20 -40 I2 铁矿跨期价差：I05-I09 元/吨I1805-I1809I1905-I1909 80 60 40 20 0 -20 120 180 I2205-I2209 I2305-I2309 100 160140 80 120 60 100 I2005-I2009I2105-I2109 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图17.铁矿9-1价差图18.高低品价差 铁矿跨期价差：I09-I01 高低品价差62%-58% 元/吨I1709-I1801I1809-I1901I1909-I2001201820192020202120222023 I2009-I2101I2109-I2201I2209-I2301 180I2309-I240170 65 60 13055 50 45 80 40 35 30 25 3020 15 10 -205 0 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图19.球团溢价63%图20.块矿溢价62.5% 80 60 40 20 0 -20 球团溢价63% 201820192020202120222023 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 块矿溢价62.5% 201820192020202120222023 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 二、螺纹钢 1、供需 图21.全国高炉开工率（%）图22.全国电炉开工率（%） 高炉开工率 201820192020202120222023 95 90 85 80 75 70 65 60 55 100 90 80 70 60 50 40 30 20 电炉开工率 201820192020202120222023 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图23.全国钢厂盈利率（%）图24.全国生铁日均产量旬 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 全国盈利钢厂 270 250 230 210 190 170 生铁日均产量 201820192020202120222023 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图25.全国粗钢日均产量旬图26.全国钢材日均产量旬 340 320 300 280 260 240 220 200 粗钢日均产量 201820192020202120222023 460 420 380 340 300 260 钢材日均产量 201820192020202120222023 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图27.沪终端线螺采购量图28.建材每日成交量 沪终端线螺采购量 全国建材成交量 50000 40000 30000 20000 10000 0 201820192020202120222023201820192020202120222023 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图29.五大材钢厂库存图30.五大材社会库存 五大品种钢材厂库 万吨201820192020202120222023 1600 1400 五大品种钢材社库 万吨201820192020202120222023 3000 2500 12001000 2000 800 1500 600400 1000 200 500 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图31.五大材总库存图32.交易所仓单 五大品种钢材总库存 万吨201820192020202120222023 4