钢矿投资策略周报：政策利好释放，短期反弹

政策利好释放短期反弹 观点策略 螺纹01震荡，运行区间[3500，3800] 热卷01震荡，运行区间[3550，3850] 铁矿01震荡，运行区间[630，730] 逻辑驱动 1、钢厂可能减产； 黑2、全球粗钢产量下降，欧盟国家停产； 色3、各方政策支持下，基建、制造业需求均有向好趋势； 建4、重大会议后政策利好释放。 材后期关注点 组 1、施工窗口期的持续性（包括天气因素）；2、需求验证的进度；3、制造业产销及出口表现；4、基建项目形成实物工作量的速度合进度。 风险提示 1、天气提前转冷影响需求释放；2、钢厂提前减产；3、宏观经济形势变化。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 钢矿投资策略周报 2022年10月16日 中财期货黑色组 联系人：邹明东（F0308239， Z0002146） xzj@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 联系人：吉赛（F03088017） js@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 研究报告•Z.C.R&DCenter 敬请参阅最后一页之特别声明1 一、重点关注 1、世界银行集团10月15日在美国华盛顿特区举行第106次发展委员会部长级会议，讨论粮食与能源危机、实现气候与发展目标等议题。财政部部长刘昆作为世行中国理事以视频方式出席会议并发言指出，中方提出国际粮食安全合作倡议，为解决当前全球粮食问题提供了中国方案。中方支持世行以提高能效为重点，统筹有序推进保障能源安全和能源转型。世行应坚持《巴黎协定》核心原则，扩大气候资金动员。中方敦促发达国家切实履行每年向发展中国家提供1000亿美元的气候资金承诺。世行应通过包括增资在内的多种方式，确保其充足的财务能力。刘昆强调，中国正高效统筹疫情防控和经济社会发展，加大宏观政策调节力度，有效应对超预期因素影响，促进经济总体持续恢复。中方将继续深化与世行集团的全方位合作，协同努力应对多重危机，推动实现更加强劲、绿色和健康的全球发展。 2、9月29日，中国人民银行、银保监会再发通知，决定阶段性调整差别化住房信贷政策，提出对于2022年6-8月份新建商品住宅销售价格环比、同比均连续下降的城市，在2022年底前阶段性放宽首套住房商业性个人住房贷款利率下限。据Mysteel统计，按国家统计局公布的70个大中城市房价指数数据，至少有23个城市符合此次央行新政要求，截至10月14日，已有10城下调首套房商业性贷款利率，最低调整为“LPR-60BP”，即3.7%。业内人士表示，符合条件的城市年内仍有下调利率的可能，但幅度上可能是比较适度有限的，大概在10-15个基点左右。 3、10月8日，财政部发文指出，严禁通过举债储备土地，不得通过国企购地等方式虚增土地出让收入，不得巧立名目虚增财政收入，弥补财政收入缺口。进一步规范地方事业单位债务管控，建立严格的举债审批制度，禁止新增各类隐性债务，切实防范事业单位债务风险。 4、经第十三届全国人民代表大会第五次会议审议批准，2022年全国地方政府债务限额为 376474.30亿元，其中一般债务限额158289.22亿元，专项债务限额218185.08亿元。截至 2022年8月末，全国地方政府债务余额347838亿元，控制在全国人大批准的限额之内。其中， 一般债务144422亿元，专项债务203416亿元；政府债券346215亿元，非政府债券形式存量 政府债务1623亿元。截至2022年8月末，地方政府债券剩余平均年限8.4年，其中一般债券 6.3年，专项债券9.9年；平均利率3.42%，其中一般债券3.42%，专项债券3.42%。 5、截止到10月12日Mysteel调研全国85家独立电弧炉钢厂，平均开工率52.72%，周环比下降2.01%，月环比下降8.45%；产能利用率46.10%，周环比下降2.13%，月环比下降7.54%。本周独立电弧炉钢厂开工率及产能利用率均出现较大幅下降，部分区域电炉停产检修仍未复产，同时也因国庆部分电炉钢厂废钢补货不足加之利润亏损选择停炉，另外华南区域电弧炉本周有较大提升，或带动电弧炉开工产能利用率出现一定回升。 6、国家卫健委发言人米锋10月13日在国务院联防联控机制新闻发布会上表示，当前，全球疫情仍处于高位运行。我国本土聚集性疫情呈现“点多、面广、频发”的特点，防控形势依然严峻复杂。要毫不动摇坚持“外防输入、内防反弹”总策略和“动态清零”总方针，严格按照第九版防控方案和“九不准”要求，落实属地、部门、单位、个人“四方责任”，以快制快，阻断疫情传播，牢牢守住不发生规模性疫情的底线，最大程度减少疫情对经济社会发展的影响。 7、近期地产政策频频向暖，为进一步提振市场信心刺激需求，央行等四部委在三季度末先后推出政策组合拳。值得一提的是，就房企融资情况来看，三季度房企发债整体规模略高于去年同期，达1351.98亿元。同时，房企的发债成本有明显下降，票面在3%以下的债券比例大幅增加，中短期票据发行占比明显提升。 二、基本面与逻辑驱动 表1：周度现货行情 价格数据 周一 周二 周三 周四 周五 上周均值 前周均值 周变动 涨跌幅 北京螺纹 4110.0 4110.0 4080.0 4060.0 4060.0 4083 4103 -20 -0.49% 上海螺纹 4090.0 4040.0 3990.0 3980.0 3990.0 4003 4037 -33 -0.83% 广州螺纹 4510.0 4470.0 4450.0 4450.0 4450.0 4457 4423 33 0.75% 北京热卷 4100.0 4060.0 4040.0 4060.0 4050.0 4053 4047 7 0.16% 上海热卷 3980.0 3890.0 3880.0 3850.0 3890.0 3873 3950 -77 -1.94% 广州热卷 3980.0 3900.0 3860.0 3840.0 3860.0 3867 4003 -137 -3.41% 唐山普方坯 3710.0 3720.0 3670.0 3650.0 3650.0 3680 3687 -7 -0.18% 钢联62%铁矿日照 766.0 749.0 742.0 731.0 735.0 741 750 -10 -1.29% 普氏指数（美元） 98.8 97.1 96.5 94.2 #N/A 97 96 0 0.39% 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 钢铁：供应端：螺纹产量预计回落；热卷产量预计平稳。整体钢材社会及钢厂库存在两周内消费反弹下有望再度去库；铁矿石供需转向平衡、废钢价格上升且货源严重紧张，钢厂生产积极性尚存，铁矿石价格节后有上涨动力；焦炭利润回落至成本线以下，且北方产区疫情影响严重，节后货源的紧张可能导致价格上涨。需求端：专项债10月迎来发行小高峰，基 建项目资金落位良好，潜力10月释放可期待；十一假期仅二手房成交有所回升，整体好转至少延后到四季度末，施工及开工前景短期一般；制造业来看，汽车、家电消费可能因双十一有所带动，机械出口增长略不及预期；出口基础钢材预计维持当前水平。整体稳中偏好，风险在于寒冷天气即将到来，可能影响利好释放。我们认为：国家资金及社会融资的支持对于市场情绪的回暖有巨大帮助，商家预计双十一消费刺激比较可观，本周仍有带动整体上涨可能。因此，用钢需求兑现时生产及销售端会有挺价意愿；目前供给端生产意愿仍然较强，炉料的消费增长、供给受疫情影响较大。风险点在于，疫情的多点反复爆发可能影响下游消 费；同时多数资金转向避险，期货市场可能持仓量有所萎缩，因此期货市场在前高位置缺乏制造突破的动力。策略来说，趋势向上，螺焦比、螺矿比可择机。1-5反套关注。 铁矿：钢厂利润尚可，预计下周仍有集中补库现象，但加码生产风险较大，高开工率维持但实际产量增长有限。进口方面：本周澳巴发运再度上涨，到港量下周预计延续上升，港口交投回暖明显；非主流矿发运高位运行，国内矿生产在一系列事故影响后预计回落较多，交投趋于平淡，预计港口库存稳中小增为主。PB粉-金布巴粉价差与卡粉—PB粉价差略有回落，高品矿性价比仍然较高，基差近期中高位稳定，价格移动的方向以现货带动期货震荡为主。 我们认为：目前供给仍然宽松，较优惠的价格优势下钢厂可能下周延续补库，且人民币汇率下跌使外矿价格有较好支撑。钢厂生产端短期来看较需求提前较多，铁矿石价格可能推动钢材上涨但紧跟钢材（螺纹为主），震荡为主弱于钢材。策略上来说，下游刺激更利多远月，铁矿1-5价差缩小机会可择机。 图1：螺纹10基差图2：热卷10基差 1,100 1200 700 200 -300171018101910 900 700 500 300 100 -100 -300 171018101910 10/162010/152/13 241/11046/138/21221010/1 10/1612/152/134/146/138/1210/1 201021102210 图3：铁矿01基差图4：螺纹10-1 1801 2101 1901 2201 2001 2301 600500 400 300 200 0 1-16 -200 100 2-16 3-16 4-16 5-16 6-16 7-16 8-16 1-16 -100 1/162/163/164/165/166/167/168/169/1610/1 1710-18011810-19011910-2001 2010-21012110-22012210-2301 9-16 10-16 11-16 12-16 图5：热卷10-1图6：铁矿1-5 400 125 300 100 75 200 50 100 25 0 0 -25-50 -100 1/162/153/174/165/166/157/158/149/1310/13 -75 1801-5 1901-5 2001-5 1710-18011810-19011910-20015-166-167-168-169-1610-1611-1612-161-1 2101-52201-52301-5 2010-21012110-22012210-2301 图7：卷螺差10图8：螺矿比10 50010 300 1008 -100 6 -300 -500 11101010111171111102121212121221211-1-1-1-1-2-2-2-2-2-2-2-3-3-3-3-3-3-3-3-4-4-41-4-484-4-14-5-05-5-5-5-5-5-6-6-6-6-6-6-6-6-7-7-7-7-7-7-7-7-8-8-8-8-8-8-8-9-91-9-9-99-9-19-9-10-1-101000 ----1-59------37------418122620418519123271155191232721529161102428326401812262041851912327215391711252937411812262041851912327215-9-37-- 4 10/1612/162/164/166/168/16 1710/091810/091910/09 222048121230272115910112529371 211022101115 2010/092110/092210/09 图9：全国247家钢厂高炉开工率图10：全国螺纹短流程开工率 95100 85 7550 65 55201820192020 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 20212022 0201720182019 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 202020212022 图11：螺纹周产量（万吨）图12：热卷周产