花生月报：供强需弱，花生向下寻底

国信期货花生月报 花生供强需弱，花生向下寻底 2023年10月29日 主要结论 供应端，山东、东北、河北等产区上货量有所增加，主产区河南农户忙于播种冬小麦，麦茬花生上货量不多，预计待农忙阶段结束后上货量或有一定程度增加；据海关总署公布的数据，2023年9月我国进口花生果0.96万吨，环比下滑38.06%，同比去年增加311.79%；1-9月我国累计进口花生果10.82万吨，累计进口量同比增加44.13%。9月份进口花生米0.23万吨，环比下降34%，同比减少93.11%；1-9月累计进口花生米53.40万吨，累计进口量同比增长7.4%。 分析师：黎静宜 从业资格号：F3082440投资咨询号：Z0019052电话：021-55007766-6658 邮箱：15561@guosen.com.cn 需求端，据中国粮油商务网，山东地区的花生油一级油价格在15600-16300元/吨左右。油脂市场消费低迷，市场整体需求不佳，厂商信心不足，预计花生油价格偏弱运行。据汇易网，截至10月27日，当前花生粕平均价格约4487元/ 吨，较上月大幅下跌545元/吨。目前水产养殖旺季已经过去，市场采购需求偏淡，预计短期花生粕稳中偏弱运行。原料米价格持续走弱，花生油厂理论榨利亏损持续减少。据卓创资讯，当前日度压榨利润在-538.5元/吨左右，较月初利润修复123.75元/吨。 部分油厂适量到货，但部分大型油厂仍未开始收购，亦未开工，处于观望状态。据卓创资讯，截至2023年10月26日，国内规模型批发市场本周到货量8240吨，环比下滑0.12%；部分规模批发市场周度销量4110吨，环比减少0.72%。目前下游产品花生油、花生粕等需求一般，油厂开工积极性不高，预计短期内开工率或处于缓慢恢复阶段。大型油厂对于我国花生价格具有较强的话语权，关注大型油厂原料米收购以及开工情况。经过前期阶段性补货之后，市场对于高价接受程度有限，采购量减少。长期来看，如果需求没有明显起色，供强需弱格局下的新季花生价格可能延续偏弱态势。 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 独立性申明： 第一部分行情回顾 图：花生期货10月份走势图 数据来源：文华财经国信期货 2023年10月份花生期货向下寻底，月底小幅反弹。新米陆续上市，原料米价格偏弱运行，下游采购谨慎，个别油厂下调收购价格，花生市场信心不足，价格承压偏弱运行。月底主产区处于农忙阶段，叠加油厂压榨利润亏损幅度收窄，花生触底反弹。 第二部分花生基本面分析 一、新季价格持续下滑 图：全国油料米周度平均价格（单位：元/吨）图：花生米进厂价格（单位：元/吨） 数据来源：WIND国信期货数据来源：WIND国信期货 据汇易网，截至2023年10月27日，全国油料花生米整体的平均价格约为10275元/吨，较月初下跌 1358元/吨。新米上市以来，价格持续走弱，目前已经低于去年同期水平。分地区来看，当前河南产区新 季花生上货量不大，市场交易不旺，市场报价约为4.7-4.8元/斤；河北市场价格约4.8元/斤，当地新季 花生交易平淡；辽宁产区花生目前报价4.8-4.9元/斤左右；吉林产区上货量较小，要货情况增加，当前 市场报价约5.7-5.8元/斤；江西产区花生整体价格在5.2-5.5元/斤左右。 二、油厂收购积极性不高 图：2020-2023年主要花生油厂周度收购量（单位：吨）图：全国花生油厂周度收购价格对比（单位：元/市斤） 数据来源：WIND国信期货数据来源：WIND国信期货 部分油厂适量到货，但部分大型油厂仍未开始收购，亦未开工，处于观望状态。据卓创资讯，截至2023 年10月26日，国内规模型批发市场本周到货量8240吨，环比下滑0.12%；部分规模批发市场周度销量 4110吨，环比减少0.72%。目前下游产品花生油、花生粕等需求一般，油厂开工积极性不高，预计短期内开工率或处于缓慢恢复阶段。大型油厂对于我国花生价格具有较强的话语权，关注大型油厂原料米收购以及开工情况。 图：2020-2023年花生油厂开机率（单位：%）图：全国花生油厂周度加工量（单位：吨） 数据来源：中国粮油商务网国信期货数据来源：中国粮油商务网国信期货 三、花生进口表现尚可 我国不仅是世界上最大的花生生产国，也是最大的花生消费国。虽然我国花生基本能满足自给自足的需要，但产量增速较缓，而全球其它国家如苏丹的花生库存非常高，进口利润也比较合适，所以我们每年会进口大量花生，最终成为花生油以及饲料。由于2022/23产季国内花生减产，价格始终偏强运行，随着全球运力恢复，市场对2023年花生进口预期较为充足。 图：其他未去壳花生进口数量,种用除外（单位：千克）图：其他去壳花生进口数量,不论是否破碎（单位：千克） 数据来源：WIND海关总署国信期货数据来源：WIND海关总署国信期货 据海关总署公布的数据，2023年9月我国进口花生果0.96万吨，环比下滑38.06%，同比去年增加311.79%；1-9月我国累计进口花生果（其他未去壳花生,种用除外）10.82万吨，累计进口量同比增加44.13%。 9月份进口花生仁0.23万吨，环比下降34%，同比减少93.11%；1-9月累计进口花生米（其他未去壳花生,种用除外）53.40万吨，累计进口量同比大幅增长7.4%。苏丹花生进口数量占我国花生进口总量一半以上，苏丹花生米9月收获，港口至国内的船期在一个月左右。苏丹国内局势或对新季花生种植产生一定影响，关注苏丹花生进口情况。 图：烘焙花生进口数量（单位：千克）图：花生酱进口数量（单位：千克） 数据来源：WIND海关总署国信期货数据来源：WIND海关总署国信期货 四、花生油价格偏弱运行 图：花生油、豆油、玉米油价格（单位：元/吨）图：压榨一级花生油价格（单位：元/吨） 数据来源：WIND国信期货数据来源：WIND国信期货 据中国粮油商务网，山东地区的花生油一级油价格在15600-16300元/吨左右；河北地区花生油一级 油在16200元/吨左右；河南地区花生油均价16000-16200元/吨；广东地区的一级花生油在16400元/吨 左右，浓香花生油在26200元/吨。油脂市场消费低迷，市场整体需求不佳，厂商信心不足，预计花生油价格偏弱运行。原料米价格持续走弱，花生油厂理论榨利亏损持续减少。据卓创资讯，当前日度压榨利润在-538.5元/吨左右，较月初利润修复123.75元/吨。 图：花生日度压榨利润（单位：元/吨） 数据来源：卓创资讯国信期货 五、花生粕价格稳弱运行 图：花生粕出厂价格（单位:元/吨）图：相关粕类现货价格（单位:元/吨） 数据来源：WIND国信期货数据来源：WIND国信期货 花生粕方面，近十年来，我国花生粕消费维持较高水平，也几乎全部作为饲料用量进行消费。花生粕和豆粕、菜粕价格相关性很强，相较而言，与豆粕的相关度更高，花生粕可以替代豆粕的优质蛋白粕。花生粕价格的影响因素主要在于饲料养殖的需求。据汇易网，截至10月27日，当前花生粕平均价格约4487 元/吨，较上月大幅下跌545元/吨。目前水产养殖旺季已经过去，市场采购需求偏淡，预计短期花生粕稳中偏弱运行。经过测算，花生粕与花生米价格相关度仅在70%左右，相关性不强。由此可见花生粕的行情较为独立，对花生行情的影响有限，仅作一部分参考。 六、油料米价格季节性分析 花生生长周期季节性明显，并且下游需求会受到重要节日备货影响，所以现货价格也带有较强的季节性特征。按往年历史统计，我国新季花生价格上涨概率较大的月份为2月、8月，下跌多发生在夏季以及新作上市后期。主要原因一方面在于，春节节日备货支撑花生短期需求，农户花生完成买货，供给偏紧张，价格有所上涨。春节过后，迎来新季花生的种植生长期，随着气温逐渐升高，人们对于花生的需求转淡，油厂夏季大多选择停工检修，收购意愿低。需求清淡，花生下跌概率较大。8月份，处在陈米供应后期，逐渐清库，旧作花生的库存处于全年偏低位置，而新米暂未上市的阶段，整个市场供应趋紧，所以价格上涨概率大。但等到10月份前后，新米开始收获并集中上市供应，多半会引发价格下跌，跌幅在10%左右。而等到新米上市一段时间过后，库存有所消化，并且后期逐渐临近“双旦”，节日效应提振花生米、花生油的消费需求，价格又会上涨。 图：全国油料米市场价格（单位:元/吨） 数据来源：WIND国信期货 七、麦茬花生播种面积增加 图：全国花生产量（单位：万吨）图：花生播种面积、单产（单位：千公顷、公斤/公顷） 数据来源：WIND国信期货数据来源：WIND国信期货 花生种植收益有所增强，2023/24产季花生普遍带有增产预期，根据各方调研情况来看，主产区河南麦茬花生种植面积扩大。据卓创资讯调研，将各产区加权平均后初步测算河南地区2023季新花生播种面积约92.60万公顷，预估河南新季花生较上一产季种植面积恢复性增长9.02%。据卓创资讯调研，东北产区花生面积有增有减，整体增幅超30%，其中辽宁种植面积略有减少，吉林种植面积增加明显，内蒙古及黑龙江面积均有不同程度增加。预计新季花生供应较上一产季宽松，或对价格形成一定制约。 图：部分产区种植面积（单位：千公顷）图：农作物成本收益比较 数据来源：国家统计局国信期货数据来源：WIND国信期货 第三部分后市展望 供应端，山东、东北、河北等产区上货量有所增加，主产区河南农户忙于播种冬小麦，麦茬花生上货量不多，预计待农忙阶段结束后上货量或有一定程度增加；据海关总署公布的数据，2023年9月我国进口花生果0.96万吨，环比下滑38.06%，同比去年增加311.79%；1-9月我国累计进口花生果10.82万吨，累计进口量同比增加44.13%。9月份进口花生米0.23万吨，环比下降34%，同比减少93.11%；1-9月累计进口花生米53.40万吨，累计进口量同比增长7.4%。 需求端，据中国粮油商务网，山东地区的花生油一级油价格在15600-16300元/吨左右。油脂市场消 费低迷，市场整体需求不佳，厂商信心不足，预计花生油价格偏弱运行。据汇易网，截至10月27日，当 前花生粕平均价格约4487元/吨，较上月大幅下跌545元/吨。目前水产养殖旺季已经过去，市场采购需求偏淡，预计短期花生粕稳中偏弱运行。原料米价格持续走弱，花生油厂理论榨利亏损持续减少。据卓创资讯，当前日度压榨利润在-538.5元/吨左右，较月初利润修复123.75元/吨。 部分油厂适量到货，但部分大型油厂仍未开始收购，亦未开工，处于观望状态。据卓创资讯，截至2023 年10月26日，国内规模型批发市场本周到货量8240吨，环比下滑0.12%；部分规模批发市场周度销量 4110吨，环比减少0.72%。目前下游产品花生油、花生粕等需求一般，油厂开工积极性不高，预计短期内开工率或处于缓慢恢复阶段。大型油厂对于我国花生价格具有较强的话语权，关注大型油厂原料米收购以及开工情况。经过前期阶段性补货之后，市场对于高价接受程度有限，采购量减少。长期来看，如果需求没有明显起色，供强需弱格局下的新季花生价格可能延续偏弱态势。 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出