纸浆投资策略周报：供强需弱局面延续，纸浆期价震荡寻底

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 供强需弱局面延续，纸浆期价震荡寻底 纸浆投资策略周报2023年7月23日 冯献中(F3082965,Z0017646)fxz@zcfutures.com马钰（F03114732）my@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼(200120) Arauco公司调整新一轮7月份报盘，其中，针叶浆银星660美元/吨（面价），本色浆金 星630美元/吨，阔叶浆明星515美元/吨 外盘价格 行情简析 海内外装置载有约5万吨UPMEuca的“SagaFaith”于5月底从UPM位于乌拉圭蒙得维的亚港的深海港门码头出发，于7月14日抵达中国青岛西联港 内盘价格纸浆价格区间整理运行，针叶浆5000-5500元/吨，阔叶浆4000-4400元/吨，本色浆5000-5300元/吨，化机浆3900-4300元/吨 库存 7月20日，中国纸浆主流港口样本库存量：194.9万吨，环比+3.2%。当前全国主流港口 库存量处于2023年以来的中高位水平，本周期纸浆港口库存呈现窄幅累库的状态，现货 浆价在本周期震荡整理运行。 进出口6月纸浆进口量为302.3万吨，环比下降4.2% 下游下游原纸厂家近期需求延续刚需，部分纸厂原料库存维持中低位水平 纸浆6月进口总量与历史峰值持平，6月针叶浆进口量环比季节性减少，但同比仍较高， 综合观点 阔叶浆单月进口量维持历史同期高位，浆价短期在大幅下跌后有所反弹，但价格反转仍需出现更大利好消息，09合约关注5000支撑位，5350压力位，中期策略上，以逢低做多为主 •7月10日报道：Arauco公司调整新一轮7月份报盘，其中，针叶浆银星660美元/吨（面价），本色浆金星630美元/吨，阔叶浆明星515美元/吨 •6月16日报道：巴西Suzano宣布亚洲市场2023年7月桉木浆报价较上一轮上涨30美元/吨，自7月起生效 (CFR):针叶浆:凯利普(CFR):针叶浆:北木(CFR):针叶浆:月亮 (CFR):阔叶浆:明星(CFR):阔叶浆:小鸟(DAF铁运):阔叶浆:布阔(CFR):阔叶浆:金鱼 1100 (CFR):针叶浆:狮牌(DAF铁运):针叶浆:俄针(CFR):针叶浆:银星 1100 1000 1000 1000 1000 900 900 900 800 700 600 900 800 700 600 800 700 600 500 400 800 700 600 500 400 •截止7月21日，山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价：针叶浆5350元/吨，阔叶浆4400元/吨，本色浆5500元/吨，化机浆3800元/吨价格均较上周有所上涨。 针叶浆(凯利普):山东针叶浆(月亮):山东针叶浆(狮牌):山东针叶浆(银星):山东 阔叶浆(明星):山东阔叶浆(小鸟):山东阔叶浆(布阔):山东阔叶浆(金鱼):山东 8500 8000 8000 7500 7000 6500 7000 6500 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 •上周纸浆主力合约整体处于震荡走势，主力合约基差小幅走高至130元/吨； •价差方面，5-9价差走强至-4元/吨，9-1价差走强至-74元/吨，1-5价差走弱至78元/吨； 纸浆主力合约季节性纸浆基差季节性纸浆9-1价差 2018 2019 2020 2021 2022 2023 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201820192020202120222023201820192020202120222023 1200 1000 800 600 400 200 0 ‐2001 ‐400 1200 /12/3/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 /12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1000 1000 800 800 600 600 400 400 200 200 0 0 ‐2001 ‐200 ‐400 ‐400 ‐600 ‐600 ‐800 ‐800 ‐1000 ‐1000 1000 800 600 400 200 0 ‐200 ‐400 诚实·认真·谦让 •现货价差方面，针阔价差走至900元/吨，银星-俄针价差稳定在150元/吨； 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 数据来源：隆众资讯、iFind、中财期货投资咨询总部 22/1/1 基差价差 基差 22/2/1 22/3/1 22/4/1 22/5/1 期货收盘价(活跃):纸浆(SP) 22/6/1 22/7/1 22/8/1 22/9/1 22/10/1 22/11/1 22/12/1 23/1/1 23/2/1 针叶浆(银星):山东 1200 23/3/1 23/4/1 23/5/1 1000 800 600 400 200 0 ‐200 ‐400 23/6/1 2022/1/1 2022/2/1 2022/3/1 2022/4/1 2022/5/1 2022/6/1 2022/7/1 2022/8/1 2022/9/1 2022/10/1 2022/11/1 2022/12/1 2023/1/1 2023/2/1 2023/3/1 2023/4/1 2023/5/1 2023/6/1 1000 800 600 400 200 0 ‐200 ‐400 ‐600 ‐800 ‐1000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 22/1/1 22/2/1 22/3/1 针阔价差 22/4/1 22/5/1 22/6/1 针叶浆(银星):山东 22/7/1 主力‐俄针 22/8/1 22/9/1 22/10/1 22/11/1 22/12/1 阔叶浆(金鱼):山东 23/1/1 23/2/1 23/3/1 23/4/1 23/5/1 2500 2000 1500 1000 500 0 23/6/1 •2023年7月20日，中国纸浆主流港口样本库存量：194.9万吨，较上期上涨6.0万吨，环比上涨3.2%，库存量在过去四周期去库后转为累库的趋势。 库存增减 港口总库存 230 220 210 200 190 180 170 160 150 50 40 30 20 10 0 ‐10 ‐20 200 150 100 50 22/2/18 22/3/18 22/4/18 22/5/18 22/6/18 22/7/18 22/8/18 22/9/18 22/10/18 22/11/18 22/12/18 23/1/18 23/2/18 23/3/18 23/4/18 23/5/18 0 欧洲纸浆港口库存 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20065 60 15055 50 10045 40 5035 30 0 库存天数:漂阔⽊浆:全球库存天数:漂针⽊浆:全球 60 55 50 45 40 35 21/1/1 21/3/1 21/5/1 21/7/1 21/9/1 21/11/1 22/1/1 22/3/1 22/5/1 22/7/1 22/9/1 22/11/1 23/1/1 23/3/1 23/5/1 30 2022202320202021 数据来源：隆众资讯、iFind、中财期货投资咨询总部 •2023年6月纸浆进口量为302.2万吨,环比下降4.2%，同比增涨28.5%。1-6月累计进口量1755.7万吨，累计同比增加18.9%。 •2023年6月漂白针叶浆进口数量85.57万吨，环比+1.70%，同比+52.47%。全年累计进口量455.10万吨，累计同比+24.21%。 •2023年6月漂白阔叶浆进口数量126.66万吨，环比+2.76%，同比+26.87%。全年累计进口量749.14万吨，累计同比+16.59%。 纸浆进口量 350 300 250 200 150 100 50 0 350 300 250 200 150 100 50 0 123456789101112 2022 2023 2019 2020 2021 针叶浆进口量阔叶浆进口量 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 80 60 40 20 0 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 160 140 120 100 80 60 40 20 0 2022202320192020202120222023201920202021 数据来源：隆众资讯、iFind、中财期货投资咨询总部 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 白卡纸开工率生活用纸开工率双胶纸开工率铜版纸开工率 白卡纸产量白板纸产量箱板纸产量瓦楞纸产量 70 60 50 40 30 20 10 0 白卡纸企业库存生活用纸企业库存双胶纸企业库存铜版纸企业库存 140 120 100 80 60 40 20 0 白板纸产量生活用纸产量双胶纸产量铜版纸产量 30 25 20 15 10 5 0 数据来源：隆众资讯、iFind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室电话：028-62132733 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83