万联点金-中证策略

万联点金-中证策略 2016年7月24日 【今日导读】 ＞“水深火热”：电力农业管廊受益 ＞流动性陷阱或助推商品价格上扬 ＞现金收购频现 关注市场“金主” ＞微软Xbox One S将于八月初发售 ＞应流股份：中子吸收材料已量产 【中证视点】 编者按：武汉、北京暴雨之后，近几天北方“水深”、南方“火热”成了媒体、公众关注的焦点。而异常天气对于上市公司景气、业绩的影响也将在中报、年报中逐步体现。站在目前时点，可从下面三个角度进行投资。 水电、煤炭及沿海煤炭运输率先受益 ---------- 美国航空航天局科学家周二宣布，尽管去年上半年是有记录以来最热的半年，但今年截至目前，全球气温远高于2015年上半年，2016年将会是气温连续创纪录的第三年。应该说，市场对于2016年气候异常有所预期——根据国家气候中心综合评估，2015年厄尔尼诺事件是20世纪有观测以来最强的，而通常在厄尔尼诺次年会发生极端异常天气。今年进入汛期以来，前期江苏盐城出现的龙卷风、长江流域出现的严重汛情都是厄尔尼诺影响的体现，但此次异常天气烈度之大、范围之广、损失之重还是超出了市场预料。 据中央气象台，这两天，长江中下游将迎来今年最热周末，局地超过40°C，而华北、东北及黄淮等地继续大到暴雨、局地大暴雨的天气。高温逼城，长江中下游经济大省在经济回落、G20峰会等因素影响下，用电不降反增，江苏、浙江同在7月21日宣布用电最高负荷创下历史新高。电力需求增长同时，我们注意到，此次超级厄尔尼诺现象使得2016年我国南方地区自三月底便进入汛期，较往年偏早半个月左右。入汛以来，南方出现了17次大范围强降水天气，长江流域和珠江流域降水量增长4-8成，广东省前四个月的降水量更是比历史平均多出一倍以上，预计今年6-9月，我国降水还会继续偏多。 由于降水较多，2016年1-4月全国规模以上水电发电量2816亿千瓦时，同 比增长15.5%，继续保持较快增长。水电企业具有强季节性，下半年发电量占据全年发电量6成以上，今年长江中下游以及珠江流域三季度丰水期来水预计会好于去年。水情大好，水电企业的发电量增长确定，今年水电企业收入端增长具有很强确定性；而成本端受益于去年多次降息和在建工程减少，财务成本与折旧压力同比下降。售电侧改革给予低成本又符合国家清洁能源战略的水电更大想象空间。 用电高峰同时也推升了火电用煤需求，电厂日耗因高温影响震荡回升，沿海六大电力集团耗煤明显回升。此外，由于供给侧改革效果逐步显现，煤炭价格呈现出缓步回升势头。煤炭运输方面，船运需求持续好转以及适期可用运力紧缺，端午节后沿海煤炭运价高速上涨，中国沿海煤炭运价指数走强，而成品油价格再度下调，也有利于相关公司业绩。 棉花、糖及其替代产品化纤引关注 ---------- 厄尔尼诺现象对农产品价格带来深远、持续影响，而从整体农产品的历史表现看，棉花、糖等所谓“软性商品”在历次行情中弹性最大，我们在前期资讯中也多次分析。 2016年糖市的主要矛盾是供应短缺。据悉，2015/16榨季受厄尔尼诺现象影响，巴西、印度、泰国三大产糖国产量分别减少3%、9.5%、10%，导致供需缺口或达600万吨。USDA进一步预计全球2016/17年度糖市将连续第二年出现供求短缺，缺口料为430万吨。而国内四大主产区甘蔗种植面积和产量也双双下滑，近两个榨季国产糖减少超过460万吨。加上，走私监管趋严、内外价差收窄，后期国内糖价补涨将是大概率事件。 棉花方面，厄尔尼诺以及伴随发生的拉尼娜现象将令产量下滑，推动棉花价格见底回升。短期来看，预计在新棉上市前，储备棉投放量难有明显增加，且8月储备棉投放结束到新花批量上市前，仍有近两个月的空窗期，这段时间棉价存在支撑。而棉花产量减少也间接提升再生纤维使用量，对替代品粘胶价格形成支撑。此外，人民币贬值提振了国内纺织行业需求，目前行业开工率高达92%以上，G20停工限产比例可能超过10%，也成为相关产品价格和股票价格催化剂。 水利、地下管廊、海绵城市建设望提速 ---------- 超强厄尔尼诺及其后续的拉尼娜现象影响正在显现。连续大雨积水导致部分地区山体滑坡、内涝、洪水严重。近日河北等地灾情正牵动公众关注。6月份我国进入主汛期后，大面积的城市内涝积水灾害持续发生，“看海”现象频繁发生，对城市和居民的财产造成了很大损失，而建设海绵城市就是解决城市内涝积水的有效途径。海绵城市通过雨水花园、地下蓄水池、透水铺装等技术，最大程度使雨水渗入地下、减小雨水地表径流量，从根本上解决“雨大就看海”的问题。 此外，作为稳增长、惠民生的短板工程，水利、地下管廊、海绵城市建设受到了政策、资金的大力扶持，各地方也呈现出较高的建设热情。政府工作报告提出，2016年开工建设地下管廊2000公里以上，长期来看，未来每年开工规模有望达到8000公里。目前共有25个城市开展地下管廊试点，按照试点城市投资规模测算，未来每年全国投资额将达到3900亿元。海绵城市方面，目前共有30个城市开展试点，按照试点城市计划投资额进行测算，未来每年全国投资额将达 到6000亿元。 后期随着各地招标、建设的展开，中标事件将对相关公司股价形成持续催化，而随着开工的展开，相关公司的业绩也能得到有力的提升。 【产业观察】 流动性陷阱或助推商品价格上扬 ---------- 日前，央行调统司司长盛松成在中国资产管理年会上首提流动性陷阱，引起业界广泛共鸣。盛司长所说流动性陷阱，主要是指M1超20%快速增长，M2维持14%左右平稳增长，出现M1和M2剪刀差的现象。背后因素，主要源自企业投资意愿下降。 今年以来，李克强总理多次谈到促进民营企业投资增长，给民营企业松绑。近期出台的《中共中央国务院关于深化投融资体制改革的意见》更是体现对这一现象的高度关注。M1高速增长，在历史上往往造成商品价格和资产价格攀升，而商品价格最为明显。从另一角度看，企业投资放缓，行业产能增速维持低位，企业盈利水平将保持稳定，股价攀升和原材料价格松动具备较好基础，这些都是资产价格和商品价格攀升的土壤。 具体来看，宏观因素和货币因素提供了大宗商品上升的土壤，但供求关系决定了商品的弹性。建议高度关注供求稳定的大宗商品品类，如煤炭、玻璃等，钢铁由于储备产能过大，商品波动率将上升。标的方面，仍建议此前持续推荐的煤炭股如中国神华（601088），玻璃关注福耀玻璃（600660）、耀皮玻璃（600819）。 【另辟蹊径】 现金收购频现 关注市场“金主” ---------- 当前，重组上市监管趋严。初步统计显示，今年已有10多家上市公司改道现金收购。近期，就有中安消、迦南科技、东陵国际等公司发布公告，以现金收购方式置入资产。现金收购方式相比定增可以简化手续，并保证当前股东持股比例不会被稀释。对于一些急于注入相关资产的公司来讲，是当前政策环境下的一条并购捷径。但是，现金收购对上市公司现金流、资产价值评估、置入资产营收等提出了更高的要求。 抓住上市公司现金并购的机会，建议关注几项指标：1）上市公司现金流及负债能力；2）大股东的持股比例及其在上市公司外的资产；3）此前是否有相关并购动作。上述逻辑下，建议关注：小天鹅A（000418）、七匹狼（002029）、露天煤业（002128）、东江环保（002672）等。 【行业动态】 微软Xbox One S将于八月初发售 ---------- 据悉，微软公司的Xbox One S游戏主机将于8月2日面向25个市场开售。Xbox One S将会包含三种不同的版本，其中500GB版的售价为299美元，1TB版的售价为349美元，而2TB版的售价则为399美元。其中，2TB版本的Xbox One S将于8月2日率先与玩家见面。微软将在2017年上市支持虚拟现实等的高性能游戏机，力争在落后于索尼的游戏机市场发起反击。 上市公司中，东方明珠（600637）作为两大主机游戏平台XboxOne和PS4在大陆的代理商，公司在主机游戏领域打造聚合运营平台，同时随着Xbox One S的发布，公司未来主机销量有望提升，对整个国内主机游戏市场起到催化助力作用。凤凰传媒（601928）慕和网络为中国大陆地区首家获得此权限的XboxLive手机游戏发行商。 【个股看台】 应流股份：外资撤离利于转型 中子吸收材料已量产 ---------- 应流股份（603308）小非CDH公司和CEL公司公布了清仓式减持计划，共占公司总股本的17.18%，减持期一年，通过大宗交易方式减持。据了解，这两家公司为应流股份初期投入的PE，且是外资。此次外资的撤离，有利于公司未来申请各类军工资质，同时为未来获得更多的军方认可清除障碍。从长远看，外资的减持实际上有利于公司未来的发展转型。 此外，公司研发的中子吸收材料已量产，为国内唯一一家量产供应商。目前核废料处理市场空间广阔，每年约有700亿的市场份额，净利率达到40%。中子吸收材料的量产，将对2016年下半年业绩产生积极影响，预计将从2017年开始，或释放较大利润空间。 免责条款： 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使 用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 万联证券是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项业务的全国性综合类证券公司。我公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或或类似的金融服务。 本报告版权归本公司所有 ，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版 、复制或公开传播。如欲引用或转载本文内容，务必联络万联证券经纪业务管理总部，并需注明出处为万联证券，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 万联证券有限责任公司 地址：广州市天河区珠江东路11号高德置地广场F座18、19楼 邮编：510623 公司客户服务热线：400-8888-133