《商业银行资本管理办法》点评：总体略有放松，行业冲击不大

证券分析师： 田维韦 021-60875161 tianweiwei@guosen.com.cn 执证编码：S0980520030002 事项： 金监总局于11月1日印发《商业银行资本管理办法》（以下称为“正式稿”），与此前发布的《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》（以下称为“征求意见稿”）相比，总体而言略有放松。我们认为，资本新规实施后预计银行业资本充足水平总体稳定，对行业影响不大。 评论： 资本新规按期实施，仅部分条款设置过渡期 资本新规基本上按期实施。巴塞尔委员会在巴塞尔Ⅲ的基础上，于2017年修订完成《巴塞尔Ⅲ:后危机改革的最终方案》，对风险加权资产的计量方法进行了改革。我国监管部门立足于我国银行业实际情况，结合国际监管改革最新成果，对此前实施的《商业银行资本管理办法（试行）》等进行修订，于2023年2月18日发布了《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》，并定于2024年１月１日起施行。资本新规正式稿于2023年11月1日发布，并定于2024年１月１日起施行，没有进行延期，但对部分条款设置了过渡期。 过渡期安排包括以下两方面：一是对计入资本净额的损失准备设置2年过渡期，这也跟此前发布的《商业银行金融资产风险分类办法》过渡期一致，有助于推动商业银行合理增提损失准备，平滑对资本净额的影响；二是对信息披露设置5年过渡期。 此外，正式稿还设置了一年并行期，要求“自《资本办法》实施之日起至2024年年底，商业银行应按照新旧《资本办法》相关要求，分别计算并报送资本监管非现场监管报表。” 风险权重设置方面，资本新规正式稿变化较大的主要是个人住房贷款 与之前的征求意见稿相比，正式稿的调整主要发生在如下几个方面： 一是对个人住房贷款的风险权重进行了大幅下调（仅第一档银行）。 表1：个人住房贷款风险权重大幅下调 二是对工商企业股权投资的风险权重进行了下调。对被动持有的对工商企业的股权投资、参与市场化债转股持有的工商企业股权投资、对获得国家重大补贴、并受到政府监督的股权投资，风险权重由400%下调至250%； 三是基于服务贸易的国内信用证的信用转换系数从100%降至50%。 其他需要注意的情况 一是资管产品穿透方面对银行投资公募基金进行了特殊规定。正式稿扩大了独立第三方范围，“特定情况下，包括资产管理产品管理人”，而现阶段“特定情况”是指商业银行投资的资产管理产品是公开募集证券投资基金。也就是说，公募基金产品穿透所需信息可以由管理人自行提供。 二是回购交易方面，风险权重底线的豁免条件有所放松。主要是两个方面：一是适用10%风险权重的回购交易由隔夜扩大至7天（含）以内，二是适用0%风险权重情形中的核心市场参与者扩大至证券公司、保险公司、合格多边开发银行、资管产品。 资本新规对银行的整体影响不大 我们认为，资本新规实施的整体影响不大，监管部门也表示“测算显示，《资本办法》实施后，银行业资本充足水平总体稳定，平均资本充足率稳中有升。单家银行因资产类别差异导致资本充足率小幅变化，体现了差异化监管要求，符合预期”。资本新规实施对不同类型的银行可能会有不同的影响。对大行而言，受益于资本底线放松、投资级公司以及个人住房贷款权重下调等，其资本充足率大概率将上升；股份行将受益于投资级公司以及信用卡、个人住房贷款权重下调，但股份行的开发贷、其他个人贷款较多，风险权重可能会上调，最终影响存在不确定性；中小企业贷款较多的城商行及农商行，其资本充足率或将有所上升。 资本新规对银行投资行为可能产生一些影响，但不宜夸大 资本新规对部分资产的信用风险权重进行了调整，可能会对银行的投资行为产生一些影响。但从实际情况来看，风险权重调整仅是影响银行投资行为的因素之一，而不是决定性因素，因此资本新规的影响不宜夸大。以同业存单为例，资本新规下大部分银行划为A级，这些银行发行的三个月以上同业存单权重从25%增加到40%，而三个月以内同业存单权重不变。理论上讲，按照行业大约10%ROE、8%核心一级资本充足率、25%所得税率粗略计算，投资三个月以上存单的资本成本增加大约16bps，然而从同业存单期限溢价来看，在资本新规征求意见稿出台后，一年期同业存单的溢价并没有上升，而且随着资本新规实施日期的临近，其溢价反而降低了。 图1：AAA级同业存单期限溢价情况 投资建议 行业方面，当前银行板块估值处于低位，经历过房地产风险暴露、存量房贷利率调整后，板块潜在利空明显减少，意味着估值下行风险很小。而随着宏观经济恢复向好，有望推动银行板块的估值修复，因此我们维持行业“超配”评级。个股方面，一是建议在估值底部布局基本面长期前景优秀的标的，推荐招商银行、宁波银行、成都银行等；二是随着实体经济复苏，建议关注以中小微客群为主的小农商行，包括常熟银行、瑞丰银行、张家港行、苏农银行等。 风险提示 若宏观经济大幅下行，可能从多方面影响银行业，比如经济下行时期货币政策宽松对净息差的负面影响、企业偿债能力超预期下降对银行资产质量的影响等。