明阳科技(837663)发布2023年三季报,实现营收1.79亿元,同比增长25.84%,归母净利润4447.53万元,同比增长34.22%。公司产品主要应用于汽车电动座椅,下游终端客户电动座椅装配量上升外加相关零部件国产替代化持续推进,双因素驱动公司营收增长。终端客户多为下游知名新能源整车厂,深耕汽车座椅领域十余年,积累了深厚的客户资源与扎实的技术经验,在成本管控、产能利用上做到行业领先,2022年来毛利率水平均保持在45%以上,高于行业平均水平,盈利能力亮眼。预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.6/0.8/0.9亿元,CAGR为22.5%,对应PE为12倍/10倍/9倍。
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