3Q23业绩电话会纪要

药明康德3Q23业绩电话会纪要20231031内部资料，切勿转发；如有错漏，敬请谅解业绩亮点 第三季度收入同比增长0.3%，剔除新冠商业化项目增长15.7%，经调整Non-IFRS净利润同比增长24.3%。剔除新冠商业化项目，Top20药企收入增长43%；来自其他客户的收入增长16%。剔除新冠商业化项目，前三季度来自美国地区客户的收入增长36%。 剔除新冠商业化项目，Chemistry板块第三季度收入同比增长22.4%，前三季度增长31%；non-IFRS毛利率前三季度增长4.5个百分点，主要得益于汇率和效率提升。剔除新冠商业化项目，D&M前三季度收入增长48.2%。TIDES前三季度收入增长38.1%，预计全年收入增长将超过60%。截至九月底，TIDES在手订单同比增长245%。到2023年底多肽固相合成反应釜体积将由原计划的20，000L增加至32，000L。前三季度，新增926个D&M项目，总项目数超过6000个。 第三季度Testing板块收入增长12.2%。实验室分析与测试业务收入同比增长12.2%，其中，药物安全性评价收入同比增长31.5%，核酸类、偶联类、mRNA类市场份额进一步扩大。临床CRO&SMO业务收入同比增长12.0%，其中，SMO收入同比增长25.8%。 Biology板块第三季度收入下降3.8%。前三季度新分子种类相关收入增长35%，贡献超过20%的公司新客户。 ATU第三季度收入增长2.7%。管线内有7个临床3期项目，正在推进4个潜在商业化项目，预计今年4Q和明年陆续上市。助力客户完成一个将成为世界首个创新肿瘤淋巴细胞疗法(TIL)项目的FDA上市许可申请，并且美国费城设施顺利通过FDA药品上市批准前检查，2023年6月，签订一项商业化CAR-T产品的LVV生产订单，预计将在2024年上半年开始生产。 DDSU第三季度下降31.2%，前三季度实现销售收入分成0到1的突破，为客户研发的两款新药（一款治疗新冠感染，一款治疗肿瘤）获批上市；另有两款药物处于上市申请阶段。 前三季度，Non-IFRS毛利率提升3.6个百分点，得益于汇率和效率提升；Non-IFRS净利润增速快于收入增速。上半年可转债已全部赎回，减少公允价值波动对利润的影响。 前三季度Capex投入36.5亿，全年预期为70亿，绝大多数项目结算款将发生在4Q。 4Q收入将全部来自非新冠商业化项目，剔除新冠商业化项目，预计4Q收入增长29-34%，全年增长25-26%。由于4Q早期研发需求不及预期，全年收入增速预期从5-7%下调至2- 3%；管理层之前对于投融资对行业影响过于乐观。未来几年仍可保持20%以上的增速（扣除新冠项目后）。 得益于汇率贡献和业务经营效率的不断提升，上调全年Non-IFRS毛利率指引0.5个百分点至41.7-42.1%。Non-IFRS净利润将首次突破百亿元。 由于增长不及预期，公司管理层主动提议终止2023年H股激励计划并回购注销价值约13亿港币的H股股份，占公司股本总数约0.52%。Q&A Q：新的业绩指引反应现在商业环境跟中报时相比有何变化？ A：D&M中报后持续强劲增长，收入和管线分子均保持强劲增长，美国地区客户是主要收入来源也是是增长最快的，这个板块没有受到投融资和中美关系的影响。中报时提到随着疫情政策放开，很多海外客户来做设施访问和审计，有不少MNC客户，前期询单是恢复趋势，并在3Q继续保持，我们积极参与线下海外会议，推广新能力和新产能，客户对新分子种类非常关注，已经转换成成询单和订单。实验室订单周期相对较短，趋势很难判断，长尾客户仍面对不同程度融资困难，3Q明显感到询单到订单的转化周期放缓，看到4Q也是类似趋势。客户对于投入更谨慎，竞争加剧，我们强化BD能力。9月开始Testing板块下的分析和测试服务新签订单达到2022年以来的单月最高。 Q：全年经调整净利润指引？24年业绩指引？ A：今年进一步上调盈利水平，毛利绝对值增长12%，规模效应进一步显现，经调整净利润增长有望超过毛利增长。在手订单维持半年报的增长态势，预计未来几年剔除新冠大订单的收入增长超过20%，是市场上位数不多的利润增长超过收入的企业。24年指引会在明年年报时更新。 Q：TIDES下调收入指引的原因？GLP-1相关项目贡献？明年TIDES收入指引？多肽行业扩产情况？ A：TIDES业务订单强劲增长，全年收入指引下调主要是项目交付节奏的调整，GLP-1的贡献是订单高速增长的主要原因。TIDES明年将持续高速增长，预计至少增长60%。GLP-1市场巨大，很多友商进入这个领域是可以理解的，我们目前是全球GLP-1多肽药物的主要供应商，反应我们平台的综合实力、技术能力和质量体系。 Q：Capex投入下降的原因？新产能节奏？CDMO产能利用率和报价？ A：产能建设和投放都在如期进行，今年启动苏州测试业务新设施，12月低会有多肽产能投放，新加坡和美国也按计划推进。前三季度支出略少主要是4Q是比较高的付款周期，全年Capex预计在70亿，将加强对现有产能的使用，更科学的管理Capex，提升自由现金流。CDMO产能利用率处于高位，9月投产泰兴新基地，随着业务的增长，这个基地产能逐步释放，匹配业绩增长。目前没有调整价格，市场对我们服务的需求依然强劲。 Q：早期需求放缓是否影响CDMO增长预期？多肽产能对应产值？ A：早期实验室业务是周期性的放缓，长远看毫无疑问会持续增长，D&M的管线长期不会受到影响。多肽产能对应产值不好说，有不同的生产方式，生产的也是不同的片段，无法给出产能和产值的对应关系。 Q：IRA对MNC需求影响？现金流充沛，是否会回购？ A：现在看不到IRA对业务的影响，反而是药企对研发效率和成本更看重，一开始就要做大的适应症（因为从第一个适应症获批上市开始计算进入IRA谈判的时间），我们提供的服务的效率对客户更重要。我们主动回购注销港股超过1500万股股份，按照当时成本计算约13亿港币，现在的市场价值更高。每年保持30%现金分红比例，今年现金分红有概率超过30亿元。这两项用到了今年自由现金流的绝大部分，但A股回购仍会考虑。 Q：未来看好GLP-1在哪些疾病领域的潜力？3Q新签订单情况？签单周期？ A：疾病领域上我们是全平台服务，看到各个疾病领域的新需求，除了减肥，还有神经、肿瘤（ADC等）都提供新的治疗方案，看到了强劲的需求。GLP-1后面还有多靶点和小分子口服药物。PCSK9也会是很大的市场，我们也在参与。寡核苷酸抗病毒的药物也有很大需求。我们的平台包括几乎所有的疾病领域。询单周期在每个业务部门是不同的，平均几个月时间，早期项目会快一些。 Q：3Q安评业务的需求趋势？美国猴子供给情况？生物资产公允价值变动趋势？ A：安评业务3Q询单海内外同步上升，预计此趋势会持续。美国的情况对海外竞争对手 和客户产生影响，我们在推广自己的产能，收到很多客户问询和审计，询单到收入需要时间，审计包括动物福利和质量甚至牵涉到第三方等，也看到早期Non-GLP项目已经开始。 我们的猴子价格比较稳定，仅供自用，不对外卖，生物资产公允价值对公司整体净利润的贡献从去年的超过10%下降到今年的个位数，对公司整体利润影响小。 Q：是否计划继续提高多肽产能？在手订单情况？A：明年可能会继续扩张多肽产能，正在讨论中。剔除新冠商业化项目，在手订单增长25%。Q：汇率对毛利率的影响？TIDES明年增长60%的假设？ A：前三季度Non-IFRS毛利率提升3.6个百分点，其中约1%来自效率提升，剩余的来自汇率。TIDES明年的60%增速基于在手订单和预期订单增长，3.2万L产能明年底会完全利用。 Q：人员减少的原因？未来员工规划？ A：实施了很多自动化项目，不需要太多人员。明年会招聘更多员工。