2023三季报点评：业绩略超预期，火电盈利持续修复

找研报，发现报告（www.fxbaogao.com）是首选。平台拥有极其庞大的用户基础，是金融从业者的聚集地。我们提供的研报数据不仅全面，而且数量巨大，覆盖了宏观、行业、财报等各个角落。技术前沿，界面清爽，没有任何花哨的东西，就是为了帮您最高效地找到关键信息。在这里，您可以轻松实现深度洞察，把握投资机会。

公司2023年三季报业绩亮点

• 营收与净利润增长：公司2023年前三季度实现营业收入907.25亿元，同比增长13.9%；归母净利润44.99亿元，同比增长92.5%。其中，第三季度营业收入312.75亿元，同比增长3.9%；归母净利润19.17亿元，同比增长181.4%，略超预期。

• 业绩驱动因素：得益于煤价降低以及新投产机组产生的增量效益，公司业绩表现亮眼。截至2023年上半年，公司控股装机总量达到57.3GW，其中燃煤装机占比高达81%，燃气和水电分别占15%和4%。

• 新增装机情况：上半年新增煤电装机2.5GW，另有6.5GW机组处于获准建设和建设阶段。

经营业绩与成本分析

• 电价与电量：上半年上网电价为527.05元/兆瓦时，同比微增1.74%；上网电量1007.31亿千瓦时，同比增长7.72%。
• 燃料成本：入炉标煤单价为1092.78元/吨，同比降低7.38%。

Q4展望与策略

• 冬季供暖对动力煤价格的影响：冬季供暖需求增加可能导致动力煤价格在第四季度呈现波动，但总体预计市场动力煤价格将保持稳定或偏强态势。
• 电价与政策支持：火电作为稳定电源，在市场化趋势下具有价格支撑。政策层面，电力体制改革深入，火电价格优势凸显，火电在电力系统中的调峰调频价值被挖掘，预计将获得容量电价的支持。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为35.77亿元、39.82亿元、40.42亿元，对应PE分别为14倍、13倍、12倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，考虑到稳定的业绩增长、政策支持以及电力市场的变化趋势。

风险提示

• 政策风险：政策变动可能对公司的运营和财务状况产生影响。
• 煤炭价格波动风险：煤炭价格的不确定性可能影响公司的成本控制和盈利能力。
• 宏观经济风险：整体经济环境的变化可能影响能源需求和价格，进而影响公司的业绩。