业绩稳健增长，终端射频芯片取得突破

10月31日，国博电子发布2023年第三季度报告。2023Q1-Q3，公司实现营收28.26亿元，同比增长6%，实现归母净利润4.50亿元，同比增长12%。 1、公司2023年前三季度实现营业收入28.26亿，同比增长6%，实现归母净利润4.50亿，同比增长12%。前三季度，公司整体毛利率为32.25%，比去年同期提升1.07%，四费费率为12.24%，与去年同期基本持平。整体业绩保持稳健增长。 2、公司T/R组件产品广泛应用于弹载、机载等领域，市场占有率国内领先，是国内面向各军工集团销量最大的有源相控阵T/R组件研发生产平台。我们认为，受益于装备放量以及有源相控阵在弹载领域渗透率持续提升，T/R业务有望实现持续较快增长。 3、终端射频芯片取得突破，市场前景广阔。公司9月27日公告，于近日收到客户的手机终端用射频芯片产品年度框架招标采购通知，采购周期为2023年半年度到2024半年度。经公司初步测算，本次框架采购预计形成产品销售额1.01亿元，同比增长2268.57%。公司过去产品主要应用于移动通信基站，包括射频放大类芯片、射频控制类芯片和GaN射频模块，积极向手机等终端拓展。在手机终端领域，公司的射频控制类芯片，包括射频开关、天线调谐器、DiFEM相关芯片已经量产并批量交付客户，终端射频放大器芯片已完成WiFi、手机PA产品的开发 4、盈利预测与投资评级：我们认为，随着装备持续放量以及弹载渗透率提升，公司T/R组件业务有望保持较快增长；民用领域，公司主要产品的性能指标已处于国际先进水平，在通信领域市占率有望进一步提升。我们预计，公司2023-2025年归母净利润分别为6.19、7.56、9.15亿元，同比增长19%、22%、21%，对应当前股价PE分别为54、44、37，维持“增持”评级。 风险提示： 装备采购量不及预期；T/R组件等领域竞争进一步加剧；民品业务发展低于预期。 盈利预测和财务指标 财务报表和主要财务比率 利润表 资产负债表 现金流量表