23Q1-3归母净利润yoy+51.36%，关注后续自有、代理品牌积极变化

公司2023年第三季度报告概述

营收与净利润表现

• 整体业绩：2023年1月至9月，公司实现营业收入33.77亿元，同比增长1.04%；归母净利润1.80亿元，同比增长51.36%，净利率达到5.33%，较上年同期提升1.77个百分点。
• 季度对比：第三季度（Q3）营业收入为10.88亿元，同比下降4.68%；归母净利润0.38亿元，同比增长4.03%，净利率为3.46%，较上一季度提升0.29个百分点。

成本与费用分析

• 毛利率：第三季度毛利率为60.32%，较上年同期增长4.70个百分点。
• 期间费用：期间费用率总体上升至54.53%，其中销售费用率为49.28%，增长4.86个百分点；管理费用率为1.52%，下降3.31个百分点；研发费用率为1.71%，减少0.84个百分点；财务费用率为2.03%，增加2.86个百分点，主要原因是可转债利息费用的增加。

损益与现金流

• 公允价值损益：第三季度公允价值损益约为0.13亿元，主要来源于远期外汇合约的公允价值变动。
• 现金流：前三个季度经营活动产生的现金流净额为-0.59亿元，相比去年同期的-1.58亿元有所改善；投资活动产生的现金流净额为-3.31亿元，去年同期为-5.49亿元，表明公司在投资活动上的现金流出有所减少。

线下渠道战略

• 新店开业：9月份，伊菲丹在中国区开设了其首家中线下专柜，位于杭州武林银泰。这标志着公司旨在通过线下专柜扩展高端客户群体并强化品牌形象的重要一步。
• 渠道布局展望：考虑到高奢品牌的成功案例，公司线下渠道的布局被视为吸引和维护高端消费者的关键策略，值得持续关注后续的渠道发展动态。

品牌与产品战略

• 品牌矩阵：公司构建了以御泥坊、EDB为核心的第一梯队，以及以大水滴、小迷糊为代表的品牌矩阵，分别针对不同的消费群体和市场定位。

投资建议与风险提示

• 长期增长潜力：基于对研发创新的持续投入、品牌心智的巩固以及利润端的逐步释放，公司被看好在未来有强劲的增长潜力。
• 财务预测：预计2023年、2024年和2025年的归母净利润分别为3.0亿、4.2亿和4.7亿元，对应的市盈率分别为19倍、14倍和12倍。
• 评级：鉴于上述分析，公司被维持为“买入”评级。
• 风险因素：公司面临获客效率低于预期、产品研发进度不达预期以及市场竞争加剧的风险。