万联晨会

万联晨会 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 2023年11月01日星期三 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 概览 深证成指 9,863.80 -0.65% 【市场回顾】 沪深300 3,572.51 -0.31% 周二A股三大指数集体回落，截至收盘，沪指跌 0.09%，深成指跌 科创50 874.41 -0.42% 0.65%，创业板指跌0.48%。沪深两市成交额9182亿元，北向资金净创业板指 1,968.23 -0.48% 流出47.53亿元。申万行业方面，煤炭、美容护理、非银金融领涨， 上证502,411.48 -0.11% 汽车、家用电器、电力设备领跌；概念板块方面，熊去氧胆酸、海南 上证1807,703.89 -0.08% 自贸区、辅助生殖概念领涨，华为汽车、共封装光学（CPO）、算力租 上证基金6,206.98 -0.31% 赁概念领跌。 国债指数204.79 0.02% 【重要新闻】【国务院印发《中国（新疆）自由贸易试验区总体方案》】10月31日， 国际市场表现 国务院印发《中国（新疆）自由贸易试验区总体方案》，方案提出， 指数名称收盘 涨跌幅% 努力打造促进中西部地区高质量发展的示范样板，构建新疆融入国内 道琼斯33,052.87 0.38% 国际双循环的重要枢纽，服务“一带一路”核心区建设，助力创建亚欧 S&P5004,193.80 0.65% 黄金通道和我国向西开放的桥头堡，为共建中国—中亚命运共同体作 纳斯达克12,851.24 0.48% 出积极贡献。 日经22530,858.85 0.53% 【中央金融工作会议在北京举行】中央金融工作会议10月30日至 恒生指数17,112.48 -1.69% 31日在北京举行。会议强调，金融是国民经济的血脉，是国家核心竞争力的重要组成部分，要加快建设金融强国，全面加强金融监管，完 美元指数106.66 0.51% 善金融体制，优化金融服务，防范化解风险。会议指出，高质量发展 主持人:李滢 是全面建设社会主义现代化国家的首要任务，金融要为经济社会发展提供高质量服务。要着力营造良好的货币金融环境，切实加强对重大 Email:liying1@wlzq.com.cn 战略、重点领域和薄弱环节的优质金融服务。研报精选季节、需求多重作用下，PMI环比回落盈利水平明显提升，推股权激励彰显发展信心Q3业绩延续快速增长，渠道开拓加速降本增效持续，业绩稳健增长盈利水平同比提升，Q3加盟店开店提速境外业务维持高增长，研发投入持续加强利润保持正增，龙头地位稳固业绩增长放缓资产质量保持稳健Q3业绩超预期，营收利润增速环比大幅提升高基数下销量有所承压，结构升级趋势延续减值规模超预期，利润端承压昆药融合推进，配方颗粒业务波动 核心观点 上证指数 3,018.77 -0.09% 核心观点 【市场回顾】 周二A股三大指数集体回落，截至收盘，沪指跌0.09%，深成指跌0.65%，创业板指跌0.48%。沪深两市成交额9182亿元，北向资金净流出47.53亿元。申万行业方面，煤炭、美容护理、非银金融领涨，汽车、家用电器、电力设备领跌；概念板块方面，熊去氧胆酸、海南自贸区、辅助生殖概念领涨，华为汽车、共封装光学（CPO）、算力租赁概念领跌。 【重要新闻】 【国务院印发《中国（新疆）自由贸易试验区总体方案》】10月31日，国务院印发《中国（新疆）自由贸易试验区总体方案》，方案提出，努力打造促进中西部地区高质量发展的示范样板，构建新疆融入国内国际双循环的重要枢纽，服务“一带一路”核心区建设，助力创建亚欧黄金通道和我国向西开放的桥头堡，为共建中国—中亚命运共同体作出积极贡献。 【中央金融工作会议在北京举行】中央金融工作会议10月30日至31日在北京举行。会议强调，金融是国民经济的血脉，是国家核心竞争力的重要组成部分，要加快建设金融强国，全面加强金融监管，完善金融体制，优化金融服务，防范化解风险。会议指出，高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务，金融要为经济社会发展提供高质量服务。要着力营造良好的货币金融环境，切实加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的优质金融服务。 分析师李滢执业证书编号S0270522030002 研报精选 季节、需求多重作用下，PMI环比回落 ——10月PMI数据点评 l事件：10月中采制造业PMI为49.5%，较上月回落0.7个百分点，非制造业 PMI50.6%，较上月下跌1.1个百分点。 l制造业PMI环比季节性回落，工作日减少给景气度带来一定影响。10月制造业PMI重回荣枯线下方。十一假期带来一定扰动，环比季节性回落。分项指标多数回落，生产经营活动预期指标小幅好转，小型企业为主要拉动。 l供需指标小幅回落，进出口指标下行。生产指数环比下跌，上游石油煤炭燃料加工、化纤制品、黑色金属加工等行业生产活动放缓，下游农副食品加工、汽车、铁路船舶航空航天设备等行业生产景气度依然较高。需求端来看，新订单、新出口订单、进口指数均有所下滑，需求不足的问题延续。 l受大宗商品价格和需求回落的影响，制造业产销价格转跌。出厂价格回落幅度小于原材料价格跌幅，其中，石油煤炭、化工、化纤、黑色金属加工行业原材料购进价格指数回落幅度较大。 l产成品库存累积，原材料库存小幅去化。受到需求偏弱的影响，企业产成品库存小幅累积。企业原材料采购和交货时间减慢，十一假期带来部分季节性扰动。 l小型企业经营和预期持续转好，大型企业边际走弱。大型企业原材料购进价格、出厂价格回落幅度较大，其产成品库存上行幅度相对最大，中小企业产成品库存也有所累积。小型企业新出口订单、新订单指数保持增长，大型、中型企业新出口订单指数回落。政策上对于中小企业的扶持延续，外需表现出一定韧性，企业利润增速正由底部上行，小型企业的敏感程度相对更高，经营预期逐步转好。 l建筑业、服务业PMI回落，价格下行对建筑业PMI形成一定拖累。十一带动下，出行、餐饮等保持高景气区间，而资本市场服务、房地产等行业商务活动指数低位运行。服务业新订单、活动预期指数均有所回落，价格指标也有所下行。 l行业表现分化，经济有待政策提振下进一步好转。总体而言，需求端处于修复进程，需求不足的问题依然存在。十一假期给需求和生产带来季节性扰动。制造业上游高能耗行业转弱，价格造成一定拖累，下游行业表现相对较好。政策持续发力助力稳经济，资金支撑下，预期基建仍将保持增长，带动建筑业PMI向好，地产产业链的拖累短期仍将持续。小型制造业企业PMI转好，出口有所回暖，制造业仍有支撑。 l风险因素：海外政策收紧时长和幅度超预期，海外经济衰退幅度超预期，居民消费、购房持续疲弱。 分析师于天旭执业证书编号S0270522110001 盈利水平明显提升，推股权激励彰显发展信心 ——好太太（603848）点评报告 投资要点: lQ3业绩增速放缓，归母净利润同比+28.37%。2023Q1-Q3，公司实现营收11.16亿元（同比+10.71%），归母净利润2.38亿元（同比+38.33%）。单季度来看，2023Q3实现营收3.97亿元（同比+3.16%），归母净利润0.88亿元（同比+28.37%），Q3业绩增速放缓。 l盈利水平明显提升，期间费用率上涨。2023Q1-Q3，公司毛利率同比+5.37个pct至50.48%，净利率同比+4.24个pct至21.33%，销售/管理/研发/财务费用率分别为18.76%/5.03%/2.84%/-0.49%，同比分别+1.62/-0.52/-0.26/+0.12个pct。单季度来看，2023Q3，公司毛利率同比+6.00个pct至52.77%，净利率同比+4.32个pct至22.13%，盈利水平明显提升。 推限制性股权激励，彰显发展信心。2023年10月，公司董事会、监事会审议通过了《2023年限制性股票激励计划》，确定授予日为2023年10月17日，以7.92元/股的 授予价格向40名激励对象授予限制性股票321.00万股，占授予时公司总股本的比例为0.80%。公司层面的业绩考核目标为以2022年营收为基数，2023年营收同比增长率不低于20%，2024年营收复合增长率不低于20%。此次股权激励的推出彰显了公司未来发展的信心，健全了长效激励机制的同时，有助于吸引和留住优秀人才，充分调动核心团队的积极性。 l盈利预测与投资建议：公司深耕以织物智能护理为代表的智能家居领域二十余载，产品与服务涵盖全屋织物智能护理、智能看护、智能光感等领域。随着未来中国全屋智能渗透率的提升，公司开发的智能家居产品将赢得更多销量，不断提升市占率。我们维持此前的盈利预测不变，预计公司2023-2025年的EPS分别为0.71/0.83/0.97元/股，对应2023年10月31日收盘价的PE分别为21/18/15倍，维持“买入”评级。 风险因素：行业竞争加剧风险、品牌品类拓展不达预期风险、渠道拓展不达预期风险。 分析师李滢执业证书编号S0270522030002 Q3业绩延续快速增长，渠道开拓加速 ——潮宏基（002345）点评报告 投资要点: l收入与利润延续快速增长。2023Q1-Q3，公司实现营收44.99亿元（同比 +33.07%），归母净利润3.13亿元（同比+33.28%），经营活动产生的现金流净额4.86亿 元（同比+13.39%）。单Q3来看，2023Q3公司实现营收14.93亿元（同比+23.72%），归母净利润1.04亿元（同比+23.40%），业绩保持快速增长。 l盈利水平有所下滑，期间费用率下降3.9个pct。2023Q1-Q3，公司毛利率同比- 4.02个pct至26.75%，净利率同比-0.10个pct至7.02%。单Q3来看，2023Q3，公司毛利率同比-2.17个pct至26.45%，净利率同比-0.16个pct至6.99%。费用率方面，2023Q1-Q3，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为13.58%/1.87%/1.04%/0.56%，同比分别-3.41/-0.14/-0.27/-0.08个pct。 l加快渠道开拓，前三季度加盟店净增203家。2023Q1-Q3，“CHJ潮宏基”珠宝加盟店净增203家。截至2023年三季度末，公司门店总数为1631家，其中，按行业划 分，拥有皮具店318家，珠宝店1313家；按模式划分，代理店1235家，自营店396 家。 董事长拟增持公司股份，彰显未来发展信心。2023年10月26日，公司公告董事长、总经理廖创宾先生基于对公司未来持续健康发展的坚定信心，以及对公司长期投资价值的认可，计划自2023年11月1日起未来三个月内，通过二级市场增持公司股份， 增持金额不低于人民币500万元。 l盈利预测与投资建议：未来随着公司门店数量的提升与单店收入的提高，业绩有望“产品+渠道”双轮驱动。维持此前的盈利预测不变，预计公司2023-2025年的EPS分别为0.42/0.51/0.62元/股，对应2023年10月30日股价的PE分别为15/13/11 倍，维持“买入”评级。 风险因素：经济下行风险、行业竞争加剧风险、品牌品类拓展不达预期风险、金价变动风险、渠道拓展不达预期风险。 分析师李滢执业证书编号S0270522030002 降本增效持续，业绩稳健增长 ——恒生电子（600570）点评报告 报告关键要素: 公司发布2023年三季报，前三季度共实现营业收入43.68亿元，同比增长16.87%；实现归属于上市公司股东的净利润6.07亿元，同比增长5179.03%；实现扣非归母净利润5.38亿元，同比增长62.75%。Q3单季度公司实现营业收入15.41亿元，同比增长14.02%；实现归属于上市公司股东的净利润1.60亿元，同比增长49.47%；实现扣非归母净利润2.73亿元，同比增长23.35%。 投资要点: 持续降本增效，各业务板块稳健增长。公司2023前三季度销售/管理