天合光能机构调研纪要

天合光能机构调研报告 调研日期:2023-10-29 天合光能股份有限公司成立于1997年,致力于光伏组件的研发、生产和销售,以及电站及系统产品、光伏发电及运维服务、智能微网及多能系统的开发和销售等。公司致力于成为全球光伏智慧能源解决方案的领导者,助力新型电力系统变革,创建美好零碳新世界。公司以创新引领作为第一发展战略和核心驱动力量,搭建全面领先的科创体系。截至2022年4月27日,公司组件累计出货量超过100吉瓦,相当于4.4个三峡水电站的装机量,约等于在全球种了74亿棵树。同时,公司在全球布局下游生态链,为客户提供开发、融资、设计、施工、运维等一站式系统集成解决方案。 2023-10-31 董事长、总经理高纪凡,财务负责人吴森,董事会秘书吴群 2023-10-29 业绩说明会电话会议 东吴基金 基金管理公司 - 金鹰基金 基金管理公司 - 摩根基金 基金管理公司 - 南方基金 基金管理公司 - 平安基金 基金管理公司 - 天弘基金 基金管理公司 - 兴全基金 基金管理公司 - 新华基金 基金管理公司 - 银华基金 基金管理公司 - 易方达基金 基金管理公司 - 中欧基金 基金管理公司 - 富国基金 基金管理公司 - 中信建投基金 基金管理公司 - 中银基金 基金管理公司 - 招商基金 基金管理公司 - 国泰财产保险 财险公司 - 农银人寿保险 寿险公司 - 平安养老保险 寿险公司 - 太平养老保险 寿险公司 - 长城财富保险 保险资产管理公司 - 长江养老保险 寿险公司 - 太平洋人寿保险 寿险公司 - 广发基金 基金管理公司 - 博裕资本 投资公司 - 淡水泉 投资公司 - 大家资管 其它 - 高毅资产 资产管理公司 - 君和资本 其它 - 瓴仁投资 - - 平安资本 其它 - 同犇投资 投资公司 - 泰康资产 保险资产管理公司 - 朱雀基金 基金管理公司 - 汇添富基金 基金管理公司 - 财通证券 证券公司 - 东吴证券 证券公司 - 东方证券 证券公司 - 东方财富证券 证券公司 - 广发证券 证券公司 - 国金证券 证券公司 - 国信证券 证券公司 - 国泰君安证券 证券公司 - 国海证券 证券公司 - 国盛证券 证券公司 - 华夏基金 基金管理公司 - 光大证券 证券公司 - 海通证券 证券公司 - 华创证券 证券公司 - 华西证券 证券公司 - 华泰证券 证券公司 - 开源证券 证券公司 - 摩根大通证券 证券公司 - 民生证券 证券公司 - 平安证券 证券公司 - 瑞银证券 证券公司 - 华泰柏瑞基金 基金管理公司 - 申万菱信基金 基金管理公司 - 天风证券 证券公司 - 西部证券 证券公司 - 星展证券 证券公司 - 中信建投证券 证券公司 - 中信证券 证券公司 - 中泰证券 证券公司 - 中银国际证券 证券公司 - 浙商证券 证券公司 - 招商证券 证券公司 - 恒越基金BAILLIEGIFFORD&CO 基金管理公司其它 -- Daiwa 投资公司 - Dymon - - FOUNTAINBRIDGE - - LMRPartners 其它 - Rockhampton 其它 - RPowerCapital 其它 - 嘉实基金 基金管理公司 - 景顺长城基金 基金管理公司 - 一、公司2023年前三季度经营情况介绍1、前三季度公司实现营业收入811.19亿元,同比增长39.38%;实现归母净利润50.77亿元,同比增长111.34%;扣非归母净利润51.20亿元,同比增长128.49%。 2、出货方面,2023年前三季度公司组件出货量45-46GW,分布式系统业务实现出货近7GW,支架业务实现出货5.6GW。 3、产能方面,预计2023年底公司硅片产能达到50GW;电池产能达到75GW,其中N型电池产能达到40GW;组件产能达到95GW。 二、交流问答环节1.公司对明年组件价格及盈利的展望? 答:未来组件价格和行业盈利预计会出现两个分化,一是龙头企业和其它企业的分化,二是国内产能和海外产能的分化。客户优先采购龙头企业的产品,龙头企业订单持续增长,较高的开工率也形成了成本优势。海外产能面对的是短缺市场,相比国内的产能,海外产能能够创造更 好的利润,而龙头企业有经验和水平去做海外产能布局。 2.公司对明年全球组件市场需求展望? 答:2024年全球组件市场需求预计将达到600GW,其中中国市场的增长是主要动力,欧洲和美国市场的增速大概在20%-30%的水平,明年全球组件市场需求增长的确定性很大。储能市场需求的增长也很快,光储一体化会是趋势。 3.行业竞争加剧后盈利是否存在压力? 答:天合的战略布局和品牌优势明显,竞争环境下仍能保持单W盈利的稳定,甚至可能会进一步提升。组件是“订单式”销售模式,价格调整存在滞后性,不能用现在的价格去看后期的盈利。长期来看具有品牌渠道的优质龙头企业会有很大优势,并获得超额利润。 4.在中美关系缓和的背景下,公司在美国市场的布局情况? 答:美国市场由于存在一定的贸易管制和关税壁垒,是供不应求的高利润市场。公司针对美国市场的布局情况:1)公司在东南亚建设有6 .5GW的一体化产能,产品主要供应美国市场;2)公司在美国正在建设5GW组件产能。 5.公司今年TOPCon产能建设进展? 答:去年年底公司TOPCon电池产能为10GW,今年淮安一期5GW项目,淮安二期10GW项目,青海西宁5GW项目已陆续投产,年底淮安三期10GW项目也将投产。预计到2023年底,公司TOPCon电池产能将达到40GW。 6.公司储能业务后续布局情况? 答:在未来的5年内,公司的储能业务和光伏业务处于同等重要的地位,公司大储和户储业务协同发展。产能方面,预计2023年底公司 储能电池、直流电池舱及交直流产品组合达到12GWh产能,2024年二季度末达到25GWh产能。储能和光伏的用户重叠度很高,而天合在光伏产品销售端具有明显的品牌、渠道、全球化优势。明年公司储能业务的销售规模和市场地位预计能够得到进一步提升。 7.阿联酋项目的具体规划? 答:阿联酋项目垂直一体化大基地包括5万吨高纯硅料,30GW晶体硅片和5GW电池组件,分几期完成。其中第一期是5GW晶体硅片项目。