天合光能机构调研纪要

天合光能机构调研报告 调研日期:2024-04-25 天合光能股份有限公司成立于1997年,致力于光伏组件的研发、生产和销售,以及电站及系统产品、光伏发电及运维服务、智能微网及多能系统的开发和销售等。公司致力于成为全球光伏智慧能源解决方案的领导者,助力新型电力系统变革,创建美好零碳新世界。公司以创新引领作为第一发展战略和核心驱动力量,搭建全面领先的科创体系。截至2022年4月27日,公司组件累计出货量超过100吉瓦,相当于4.4个三峡水电站的装机量,约等于在全球种了74亿棵树。同时,公司在全球布局下游生态链,为客户提供开发、融资、设计、施工、运维等一站式系统集成解决方案。 2024-04-26 2024-04-25 董事长、总经理高纪凡,副总经理陈奕峰,财务负责人吴森,董事会秘书吴群 业绩说明会电话会议 德邦基金 基金管理公司 - 国泰基金 基金管理公司 - 信达证券 证券公司 - 兴业证券 证券公司 - 粤开证券 证券公司 - 银河证券 证券公司 - 招商证券 证券公司 - 中金公司 证券公司 - 中航证券 证券公司 - 中信建投证券 证券公司 - 中信里昂证券 证券公司 - 中信证券股份 证券公司 - 国新国证基金 基金管理公司 - 中银国际证券 证券公司 - 中邮证券 证券公司 - 恒越基金 基金管理公司 - 华西基金 基金管理公司 - 汇添富基金 基金管理公司 - 建信基金 基金管理公司 - 金鹰基金 基金管理公司 - 景顺长城基金 基金管理公司 - 南方基金 基金管理公司 - 农银汇理基金 基金管理公司 - 东海基金 基金管理公司 - 鹏扬基金 基金管理公司 - 上银基金 基金管理公司 - 万家基金 基金管理公司 - 西部利得基金 基金管理公司 - 新华基金 基金管理公司 - 兴业基金 基金管理公司 - 易方达基金 基金管理公司 - 银华基金 基金管理公司 - 招商基金 基金管理公司 - 浙商基金 基金管理公司 - 东吴基金 基金管理公司 - 中庚基金 基金管理公司 - 中科沃土基金 基金管理公司 - 中银基金 基金管理公司 - 朱雀基金 基金管理公司 - 大家资产 其它 - 国任财产保险 财险公司 - 合众资产 资产管理公司 - 华夏久盈资产 资产管理公司 - 昆仑健康保险 寿险公司 - 农银人寿保险 寿险公司 - 东兴基金 基金管理公司 - 平安养老保险 寿险公司 - 平安资本 其它 - 新华资产 保险资产管理公司 - 幸福人寿保险 寿险公司 - 渤海银行 股份制商业银行 - 南京银行 城市商业银行 - 平安银行 股份制商业银行 - 中国工商银行 国有商业银行 - 大和资本 其它 - 戴蒙亚洲资本 其它 - 富国基金 基金管理公司 - 淡马锡投资 投资咨询公司 - 花旗环球 证券公司 - 路博迈基金 投资公司 - 麦格理资本 证券公司 - 美林亚太 其它 - 摩根大通 其它金融公司 - 摩根士丹利 投资公司 - 中投国际 投资公司 - 博裕资本 投资公司 - 富瑞金融 证券公司 - 格林基金 基金管理公司 - 和谐汇一资产 资产管理公司 - 同犇投资 投资公司 - 正心谷 其它 - 安信证券 证券公司 - 长城证券 证券公司 - 长江证券 证券公司 - 财通证券 证券公司 - 财信证券 证券公司 - 德邦证券 证券公司 - 东方证券 证券公司 - 工银瑞信基金 基金管理公司 - 东海证券 证券公司 - 东吴证券 证券公司 - 东兴证券 证券公司 - 方正证券 证券公司 - 高盛证券 证券公司 - 光大证券 证券公司 - 广发证券 证券公司 - 国海证券 证券公司 - 国金证券 证券公司 - 国开证券 证券公司 - 广发基金 基金管理公司 - 国联证券 证券公司 - 国盛证券 证券公司 - 国泰君安证券 证券公司 - 国投证券 证券公司 - 国信证券 证券公司 - 海通证券 证券公司 - 华安证券 证券公司 - 华创证券 证券公司 - 华福证券 证券公司 - 华泰证券 证券公司 - 国寿安保基金 基金管理公司 - 华西证券 证券公司 - 开源证券 证券公司 - 南京证券 证券公司 - 平安证券 证券公司 - 瑞银证券 证券公司 - 山西证券 证券公司 - 申万宏源证券 证券公司 - 首创证券 证券公司 - 太平洋证券 证券公司 - 西部证券 证券公司 - 一、公司2023年度及2024年一季度经营情况介绍2023年全球光伏装机大幅增长,再创历史新高,但供给端竞争愈发激烈,产业链价格大幅下降,在此背景下,天合光能坚持以客户为中心 ,以创新为动力,以为股东创造价值为目标,充分发挥天合品牌渠道及全球化的优势,在2023年度和2024年一季度交出了相对优异的答卷。 财务方面,公司2023年全年收入1133.9亿元,同比增长33.3%;归母净利润55.3亿元,同比增长50.3%;加权平均ROE19.0%,同比提升2.8个百分点;每股收益2.55元,同比收益48.3%;总资产1203.1亿元,同比增加33.7%。2024 年一季度,公司实现归母净利润5.2亿元,环比2023年第四季度提升13.5%。 经营方面,2023年公司组件出货量65.2GW,同比增长51.3%,分布式系统出货量9.6GW,同比增长54.8%,支架业务出货9.6GW,同比增长118.2%,储能2023年出货接近2GWh,累计出货约5GWh。2024年一季度,公司组件出货量约14GW,分布式系统出货1.7GW,支架出货1.8GW。截至2024年3月底,天合组件累计出货超205GW,其中210组件超120GW。 产能布局方面,截至2023年底,公司拥有硅片/电池/组件三个环节产能,分别为55/75/95GW。其中75GW的电池产能里有40GW是N型TOPCon先进产能。 技术研发方面,天合光能自主研发的210+N型i-TOPCon光伏组件,经权威第三方检测认证机构TüV南德认证,最高输出功率达740.6W,创造了新的世界纪录。再次展现了天合光能引领700W+时代的坚定姿态,和210+N先进技术平台的卓越竞争力。依托公司独有的“一室两中心”,也就是光伏科学与技术全国重点实验室、国家企业技术中心、新能源物联网产业创新中心,天合光能将持续在各个技术路线上保持行业领先优势,积极研发,谨慎量产,为股东创造最大回报。 二、公司2024展望 展望2024年,公司全年组件出货量目标80-90GW,分布式系统出货量增长20%,支架出货量增长50%。预计到2024年底,公司将实现硅片产能60GW,电池产能105GW,组件产能120GW。 三、交流问答环节 1.公司对未来组件市场需求的判断? 答:预计全年组件需求在650GW以上,从一季度数据情况来看,需求确实有显著增长。 2.针对可能出现的产能过剩问题,公司有何应对措施? 答:公司会密切关注光伏市场价格动态,适时调整生产和库存策略。在价格波动时期,公司可以灵活调整外购和自产硅片比例,同时加快技术升级和产品迭代,确保盈利能力保持行业领先水平。 3.公司在美国市场的组件出货目标和盈利前景如何?如何看待美国市场监管政策变动? 答:美国是公司重要的区域市场,也是我们的优势市场,2023年公司在美国的营业收入达到108亿元,同比增长99%。2024年 公司在美国市场的出货目标为7GW以上,继续实现高增长。面对美国市场的贸易政策不确定性,公司凭借前瞻性的全球视野,以及海外产能 的预先布局,已经建立了一套有效的应对机制。公司有能力满足美国市场需求,并遵守所有合规要求。未来公司将持续运用战略眼光和提前布局,保持在应对复杂市场环境时的主动性。 4.公司对于国内户用市场空间的判断? 答:(1)2024年3月国家能源局发布的《新形势下配电网高质量发展的指导意见》指出,到2025年配电网要具备500GW分布式 新能源接入能力,决定了未来两年户用光伏还存在较大的接入空间。(2)长期来看,国家能源局公布的数据,我国农村地区可安装光伏屋顶面积约273亿平方米,超过8000万户的市场空间,目前累计装机仅500多万户,渗透率还有很大提升空间。(3)户用市场增长重心 正逐步向具有更强消纳能力、市场增速更好的中东部、南部省份转移;同时对于北方一些所谓的饱和市场,也在推进解决消纳的方案,如集中汇流、升压并网、台区配储等。 5.公司支架业务的增长目标? 答:公司支架业务发展势头强劲,2023年出货量为9.6GW,预计2024年支架出货量将实现50%以上增长。 6.公司2024年电池产能规划及HJT技术布局情况如何? 答:公司计划到2024年底硅片/电池/组件产能分别达到60/105/120GW。在HJT方面,公司已建成HJT实验室,自主研发210HJT电池转换效率达到26.21%,量产同尺寸电池转换效率居行业第一,积极研发,谨慎量产。 7.公司储能业务的战略定位及未来发展蓝图? 答:储能业务作为公司双核战略之一,目前还处于发展早期,公司当前正在加大对储能业务的研发和销售服务体系投入。这些战略性投资将 为公司未来长期发展奠定基础。 8.公司美国产能建设进展? 答:公司5GW美国组件产能已经在建设,预计将于2024年四季度开始逐步投产。 9.公司如何在市场波动中保持自身竞争力? 答:公司作为全球化企业,采取多元化市场策略,可以通过将资源向利润较高地区倾斜,以增强竞争优势。与此同时,公司还积极布局光伏智慧能源整体解决方案,包括集中式和分布式电站、储能和跟踪支架等业务领域,当前已实现可持续发展,抵御市场波动风险。 10.公司对硅片产能布局及自供比例情况? 答:公司在硅片产能布局上,着眼于满足长期订单需求,提升公司竞争力。目前公司拥有50%左右的自供硅片产能,目的是为了更好地匹配订单需求,减少市场波动造成的影响。公司会严格根据成本效益情况,灵活调整外购和自产硅片比例。 11.欧洲市场库存情况? 答:欧洲市场今年一季度需求较好,尤其是分销市场,库存水平有所下降,目前欧洲区域库存已经处在正常水平。