天合光能机构调研纪要

天合光能机构调研报告 调研日期:2024-06-01 天合光能股份有限公司成立于1997年,致力于光伏组件的研发、生产和销售,以及电站及系统产品、光伏发电及运维服务、智能微网及多能系统的开发和销售等。公司致力于成为全球光伏智慧能源解决方案的领导者,助力新型电力系统变革,创建美好零碳新世界。公司以创新引领作为第一发展战略和核心驱动力量,搭建全面领先的科创体系。截至2022年4月27日,公司组件累计出货量超过100吉瓦,相当于4.4个三峡水电站的装机量,约等于在全球种了74亿棵树。同时,公司在全球布局下游生态链,为客户提供开发、融资、设计、施工、运维等一站式系统集成解决方案。 2024-07-03 董事长高纪凡,董事、副总裁朱文瑾 ,董事会秘书吴群,投资者关系王昕宇,朱学楠,周航 2024-06-012024-06-30 券商策略会、路演活动、线上电话会议 现场参观,业绩说明会,路演活动 广发基金 基金管理公司 - 兴全基金 基金管理公司 - 景顺长城基金 基金管理公司 - 金鹰基金 基金管理公司 - 华安基金 基金管理公司 - 民生加银基金 基金管理公司 - 平安基金 基金管理公司 - 招商基金 基金管理公司 - 安信基金 基金管理公司 - 国泰基金 基金管理公司 - 国金基金 基金管理公司 - 易方达基金 基金管理公司 - 建信基金 基金管理公司 - 宝盈基金 基金管理公司 - 大成基金 基金管理公司 - 淳厚基金 基金管理公司 - 太保资产 保险资产管理公司 - 新华资产 保险资产管理公司 - 长江养老 寿险公司 - 国寿养老 寿险公司 - 中欧瑞博 投资公司 - 金圆资本 资产管理公司 - 华夏基金 基金管理公司 - 聚鸣投资 投资公司 - 长江证券 证券公司 - 东吴证券 证券公司 - 中信建投证券 证券公司 - 天风证券 证券公司 - 海通证券 证券公司 - 西部证券 证券公司 - 德邦证券 证券公司 - 中金公司 证券公司 - 兴业证券 证券公司 - 富国基金 基金管理公司 - 华西证券 证券公司 - 东北证券 证券公司 - 东海证券 证券公司 - 山西证券 证券公司 - 淡马锡 其它 - 美林美银 外资银行 - 富瑞金融 证券公司 - 麦格理 外资银行 - 高盛 其它 - 摩根士丹利 投资公司 - 汇添富基金 基金管理公司 - 鹏华基金 基金管理公司 - 南方基金 基金管理公司 - 博时基金 基金管理公司 - 摩根基金 基金管理公司 - 1、公司宣布回购股份的目的是什么? 答:公司使用10-12亿元自有资金回购公司股份,是为了公司未来可转债转股进行股份储备,同时也是是公司董事会基于对公司未来发 展前景的信心及对公司内在价值的认可,为维护公司价值和广大投资者利益,增强投资者信心,综合考虑公司目前的经营状况、财务状况、未来盈利能力等因素做出的决定。 2、公司短期还有没有大额对外投资计划? 答:国内产能方面,除当前已投及在投的3个10GW电池组件项目外,国内目前没有确定性的大额对外投资计划。海外产能方面,印尼1GW 电池&组件项目和美国5GW组件产能项目会正常推进,进一步强化公司在海外市场的竞争力。未来公司也会根据行业情况进行审慎投资,短 期内仅在海外进行适度、精准的产能布局,比如像天合去年就开始投资建设的印尼电池组件项目,投资规模不大,但是可以很好地帮助公司应对今年的国际贸易环境变化,占得市场先机。 3、公司对HJT、钙钛矿等技术的布局情况? 答:公司预计TOPCon在未来2-3年仍将为主流量产技术,但针对HJT、钙钛矿等技术,公司秉持积极研发、精准量产原则,在先行先试阶段积极探索,判断具备产业化条件后迅速精准扩大,不断推动自身和行业的技术进步,保持领先的技术实力。 HJT电池技术,公司量产尺寸HJT电池转换效率达到26.50%(德国ISFHCalLab测试认证),量产同尺寸电池转换效率居行业第一。 钙钛矿/晶体硅两端叠层电池方面,公司工业化可量产工艺的大面积(16cm2)钙钛矿/晶体硅两端叠层电池,实验室转化效率达到28.53%。 4、公司一季度经营性现金流-43.91亿元,同比大幅降低,并且一季度末存货金额较高,是什么原因导致的?未来是否能够有所改善? 答:公司一季度经营性现金流为负主要是行业的季节特性,基本上行业内一季度均是负现金流,主要原因是一季度为装机淡季,下游提货需求低,但二季度开始会回暖,因此公司会根据订单情况进行备货,随着生产进行和订单交付,公司经营性现金流将会持续改善,预计二季度经营性现金流将转正,下半年持续好转,实现全年经营性净现金流为正。 对于存货金额,一个重要原因是天合独特的业务布局,天合富家的商业模式与光伏制造销售有很大的区别,天合富家TOC的商业属性强,绝大 部分资产是流动资产,其一季度末的存货金额接近100亿元。从资产质量来看,天合富家存货绝大多数是已并网的高质量屋顶电站,它的客户均为央企国企,这部分资产流转性较好,未来的销售回款也是安全可靠的。如果把天合富家这部分电站系统存货剔除掉,天合光能的存货其实是明显优于行业平均水平的。 5、公司对当前光伏行业的判断? 答:当前光伏行业已迈向高质量发展的新阶段,产能规模已不再是核心竞争要素,甚至行业内一些落后产能可能转变为负担。未来市场电力交易、储能政策、以及微电网技术等都将逐步推出,这些变革对于构建光、储相结合的智慧能源体系提出了更高的要求。在此背景下,传统的纯制造业发展模式已无法适应新的市场需求,以客户需求为中心,提供整体解决方案的能力将成为光伏企业竞争的关键所在。 6、除光伏产品业务以外,公司其他业务是否有长期战略目标? 答:在稳固光伏组件产品业务核心竞争力的同时,公司前瞻性布局了分布式系统、跟踪支架、储能等多元化业务,显著提升了公司抵御单一产品行业风险的能力。长期来看,公司将从光伏生产制造,向光储智慧能源综合解决方案提供商的角色去转变,从客户端挖掘价值、创造价值,光伏组件制造销售业务的收入占比未来会逐年下降。 7、近期关于技术专利纷争不断出现,天合光能在知识产权、发明专利方面有怎样的壁垒?面对可能出现的纷争,公司如何维护自身权利? 答:截至目前,天合光能累计申请专利数超过4000件,并在光伏电池转换效率和组件输出功率方面先后26次创造和刷新世界纪录,首提IEC国际标准,主导参与220项标准,成功发布126项。天合光能拥有光伏科学与技术全国重点实验室,并成为中国唯一一家入选路透 社《全球能源转型TOP100创新者》名单的企业。 保护知识产权就是保护创新。创新是光伏产业发展的根本动力,知识产权是创新的关键成果和重要无形资产。以创新为引领,保护好创新成果,构建知识产权协同合作。公司知识产权部门和研发部门高度重视对创新和知识产权的保护,定期监察市场产品侵权情况,公司拥有完善的实验条件可供验证。公司秉承开放包容的价值观,力图建立良好的光伏行业生态,开放共享天合光能的技术创新。公司抵制不尊重知识产权的恶性竞争,致力于优化光伏行业生态。