Q3经营持续恢复，连续三季扭亏为盈

总结：

白云机场在2023年第三季度实现了强劲的业绩增长。公司营业收入达到46.1亿元，同比增长39%；归母净利润为2.7亿元，去年同期亏损6.3亿元。这表明，随着国内航空出行需求的释放，特别是暑运旺季期间，公司的航空性业务和非航业务收入显著提升。

成本控制方面，公司2023年第三季度的毛利率达到了22%，相比2019年增长了2.8个百分点，费用率也有所下降，其中销售费用、管理费用和财务费用率均有不同程度的减少。净利率为6.8%，接近2019年的水平，公司实现了连续三个季度的扭亏为盈。

国际航班的增加为公司带来了积极影响。2023年至今，国际航线逐步恢复，尽管当前航班量仍低于2019年水平，但中美航班的增班取得了突破。这预示着未来国际旅客吞吐量有望进一步恢复，特别是在免税业务方面，补充协议保留了协议期内的灵活性，同时进境店协议延长至2029年，预计国际线复苏将带动免税租金收入的恢复。

盈利预测方面，考虑国际线恢复的进度，预测2023-2025年的净利润分别为3.9亿、16.6亿和18.5亿。维持“买入”评级。

然而，公司面临需求恢复不及预期、免税提成率降低、扩建工程影响业绩、商务违约以及限售股解禁等风险。

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